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　　興業證券：大秦鐵路調研報告 維持“推薦”評級

　　興業證券30日發佈大秦鐵路（601006.sh）調研報告 維持“推薦”評級，具體如下：

　　上半年，煤炭需求疲弱，運量一季度日均為75-80 萬噸，二季度穩步回升，日均運量高於90 萬噸，上半年比計劃的1.55 億噸略有虧欠；7 月日均運量約為90 萬噸。興業證券預計全年運量將高於計劃的3.1億噸，達到3.2 億噸左右。

　　煤炭來源地方面，山西本省量同比下滑，主要是一季度檢修影響和山西控制小煤窯的政策；大包線與4 月份完成雙線改造，日均裝車量為30 萬噸左右，全年約4.5 億噸，大準線目前全年運量在2000-3000萬噸。

　　公司C80B 機車已購置完畢，價格150 億，其中發債135 億。當前，公司擁有的車輛已可以滿足規劃的4 億噸的運力。

　　路網方面，當前大秦線仍是西煤東運的最主要通道，北通道的其他線路和中通道的石太線、邯長線等線路運能的釋放要看客運專線的規劃和建設進度，備受關注的南通道還未最終批復。

　　以往煤炭需求旺盛，運力緊張，通常是以運定産，當前煤炭的需求對公司運量和盈利情況的影響較大；長遠來看，鐵道部是否將大秦作為融資平臺，如何理順鐵路的管理體系以及路網規劃的建設進度將影響公司的外延成長空間和盈利能力。

　　預計公司09-11 年EPS 為0.45，0.46，0.53 元，對應PE 為24/23/20，維持“推薦”評級。

　　風險提示：煤炭需求恢復低於預期，第三通道的建設分流公司貨源，鐵路改革的不確定性。