昨日，中國建築正式登陸上證所，A股出現了今年以來的最猛烈的下跌。其中，上證綜指一日連破3400點、3300點兩大整數關口，並盤中一度擊穿3200點，全日振幅達到8.14%，最終收于3266.43點，大跌171.94點，跌幅為5%；深證成指更是暴跌766.06點，跌幅高達5.54%，最終險守13000點關隘，收于13070.59點。從個股表現看，呈現普跌狀態，兩市上漲個股僅93隻，而跌停板個股多達到143隻；從成交來看，滬市成交3030.3億元，深市成交1328.3億元，兩市交投超過了4000億元，創A股交易史上第一天量。
應該説，昨天出現的大跌既在預料之中，也在預料之外。一方面，當A股指數翻番的敏感時刻，“巨無霸”中國建築的上市，引發了很多投資者對市場出現短期拐點的預期，另一方面，股指出現幅度如此之大，速度如此之快的下跌，多少有點超出市場預料之外。
其實，回顧本輪行情不難發現，股指幾乎完全是單邊上行，市場沒有充分調整，尤其是在今年5月份以後，這種特徵表現得更加明顯。面對這種超預期的強勢行情，我們雖然積極看多後市，但是誰也無法否認市場確實需要一段調整期。
畢竟，A股從1664點起步，一路高歌猛進至3454點，整體漲幅已經達到100%。本報27日的統計數據顯示，隨著A股市場重心的快速上移，目前0-20倍的個股有56隻，20-50倍的個股有527隻，而市盈率在50倍以上的個股(包括負值)達到989隻，這種個股的估值分佈狀態與6124點的歷史最高位十分接近。
具體到個股上，最近表現最強勢，人氣最旺盛的雲南銅業的市盈率高達兩百餘倍，江西銅業、中國鋁業的股價較H股高出一倍有餘，同時，中國石化和中國石油也較H股高出幾乎一倍。由此，不要説漲幅驚人的二三線股，A股中最有投資價值的一線藍籌股也已凝聚了如此不同程度的較大泡沫，股指的大幅下跌不僅不足為奇，而且是事在必然。
在此背景下，恢復IPO以來的第一大盤股——中國建築正式掛牌交易，並且當日出現了今年罕見的暴跌。於是，有不少人把市場的劇烈震蕩，都歸罪于這只“巨無霸”的上市，但綜觀整個市場的現狀，即使沒有中國建築的上市，也會出現劇烈的“擠泡”過程，只是時間的早晚而已。從這種意義上説，中國建築的上市充其量也只能是給市場調整帶來了一種契機。
與此同時，作為推動本輪行情的主要動力——流動性，開始因為貨幣政策的動向開始出現微妙變化。
27日，銀監會發佈了《固定資産貸款管理暫行辦法》，為確保銀行信貸資金不被挪作他用、真正進入實體經濟。有資料顯示，這是銀監會本月以來第三次發文防控信貸風險。結合前期高層奔赴各地的考察，加上短期內銀監會如此頻繁的強調信貸風險，引發了人們對貨幣政策微調的擔心。
從近日各大銀行陸續召開的年中工作會議傳出的信息也顯示，雖然各銀行仍然強調保增長，但“調結構、防風險”已提上議事日程。因此，有專業人士預測，經歷了上半年7.4萬億信貸狂飆突進，7月新增信貸或將回落，新增信貸估計將在4000—6000億元，雖較上月跌去大半，但從歷史情況看仍相當強勁。
儘管如此，尚難言市場大的趨勢發生根本性的改變，一是政策面趨勢並未改變，尤其是適度寬鬆的貨幣政策依然是各大主流媒體持續報道的信息。二是資金面趨勢並未改變，尤其是指數基金的接二連三發行，所以指標股仍有呵護大盤的能量。
關於昨日大盤的這根中陰線調整，有業內人士分析認為，大部分還是由於前期大盤連續上漲的回調引起的，也是市場中部分投資者期待已久的，借著中國建築高溢價發行、高收益開盤價登陸A股之機，進行一次“像樣”的調整，既可緩和投資者恐高心理，亦可控制上行節奏，充分的釋放近期累積過多的獲利盤，更何況急跌慢漲往往是牛市的特徵。
總之，儘管現在還難以判斷，這究竟是主力的“真摔”還是“假摔”，但可以肯定的一點是，牛市不會因為發新股而結束。
