龔方雄：房價每年漲10％正常 政策短期不會轉向

摩根大通中國策略師龔方雄（資料圖）

　　他是著名經濟學家厲以寧的高徒,在加盟摩根大通之前,曾先後擔任紐約聯邦儲備銀行經濟師、美國銀行的首席策略師以及全球貨幣及利率市場策略部聯席主管,豐富的閱歷讓他做到"全球視角,中國聚焦"。他對中國經濟及A股市場的大膽預測,將他推向了輿論的風口浪尖。不過,站在3000點之上回望,如今的他早已被冠以"最牛預言家"的頭銜,他就是摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄。繼今年2月來蓉後,日前龔方雄再次接受了早報記者的專訪。

　　這一次,他判斷中國股市年內的高點在3600點……

　　觀點檢閱

　　宏觀經濟:明年中國經濟可能會兩位數增長

　　■2月:中國經濟已觸底反彈,但還很脆弱

　　■7月:明年中國可能將出現內需和外需同時復蘇的情況

　　"我認為全國經濟已經開始觸底反彈,我國經濟的谷底是在2008年四季度。"今年2月26日,在全球金融危機陰霾尚未過去的背景下,龔方雄向記者拋出了這樣的觀點。時隔5個月後,隨著國內上半年GDP同比增長7.1%且第二季度實現7.9%的增長,不僅印證了此前龔方雄對宏觀經濟觸底的判斷,同時經濟走勢也化解了他當時擔心出現的通縮預期。

　　那麼,如今的全球宏觀經濟處於何種情況？中國經濟又能否延續強勁反彈？龔方雄指出:"目前,美國以及全球經濟正處在觸底反彈過程中,未來6到12個月,全球經濟可能在美國的引領下出現一波強勁的週期性反彈,而中國經濟恢復的可持續性會好過全球水平。"

　　龔方雄指出,隨著美國經濟在下半年的持續回暖,明年中國可能將出現內需和外需同時復蘇的情況,因此,中國明年的經濟有可能呈現兩位數的增長,所以未來企業盈利的預測風險是往上的,而不是往下的。

　　A股市場:3000點只是牛市的開始

　　■2月:資金面與基本面支撐股市觸底反彈,向下調整空間有限

　　■7月:3000點是牛市開始,年內看高股指至3600點,當前股市沒有泡沫化

　　就在上證綜指2月17日剛剛創出2402點反彈新高就連續下跌時,龔方雄當即提出了部分信貸資金將在3月獲利離場,短期A股市場漲跌均較為有限的觀點。龔方雄認為,從今年A股市場來看,在全球股市中表現最佳最好。

　　這次,龔方雄再度對市場作出了明確的判斷:3000點是牛市開始,年內看高股指至3600點。"A股從2000點到3000點,經歷的是市場正常化的過程,未來的6-12個月中國股市至少還有20%的上升空間。"他認為,支撐上述判斷的依據在於,不僅中國目前的內需非常旺盛,而且全球經濟也在觸底反彈,一旦明年中國經濟出現超過兩位數的增長,股市就有繼續向好的基礎,所以目前的牛市還只是初級階段。"以目前的情況來看,市場並沒有出現泡沫,不過我們還是應該注意回避泡沫帶來的風險。"龔方雄表示,儘管目前市場整體市盈率水平達到28至29倍,但若站在年底來看明年,中國經濟增速有望超過9%,而企業盈利有望增長20%,由此來看,目前A股動態市盈率水平在25倍以下。"回顧過去十年,A股的平均市盈率水平處於25-30倍之間,因此目前的A股並沒有泡沫。"考慮到中國經濟的高成長性,龔方雄表示30倍的市場估值水平是可以支撐的,他預計未來6-12個月A股將有20%的升幅,"我個人認為股指年內的高點在3600點。"

　　行業投資:汽車、住房升級需求帶來無限潛力

　　■2月:關注防禦性板塊

　　■7月:看好地産、汽車及出口類的上市公司

　　由於年初全球宏觀經濟復蘇尚未明確,2月份龔方雄曾判斷中國出口還沒到最壞的時候,因此,當時他看好的行業主要集中在防禦性板塊,如消費類上市公司。

　　如今,全球經濟復蘇的腳步越發明朗,龔方雄在繼續看好消費的同時,也開始看好部分週期性行業。"作為刺激內需、拉動消費中涉及産業鏈最長的行業,汽車和房地産行業整體仍將跑贏大市。"龔方雄指出,今年上半年來,汽車和房地産板塊已經跑贏指數,尤其是房地産行業:"儘管房地産板塊短期需要消化政策微調引發的波動,但行業整體回暖的趨勢仍將延續。"

　　其中,龔方雄認為西部地區最有機會。他指出,由於西部經濟發展地處內陸,受國際金融危機影響不大,同時西部大開發推動城市不斷升級換代,而在這個轉換過程中,對汽車、住房升級換代的需求將帶來無限的潛力。

　　經濟前瞻

　　産能仍然過剩通脹概率很小

　　進入二季度以來,國際大宗商品市場持續的反彈使得通脹預期開始瀰漫全球市場,同時,國內管理層也開始發佈貨幣政策微調的信號。那麼,我們距離通貨膨脹到底還有多遠,國內的貨幣政策又是否將會轉向？

　　"隨著國內CPI和PPI逐漸回暖,通脹預期也在不斷升溫,不過,通脹是否真的會發生仍取決於産能。"龔方雄説,以目前全球的經濟增速來看,並不足以消化過剩的産能。目前我國仍存在明顯的産能過剩,企業也還處於去庫存化的過程中,因此,從目前看出現通脹的概率很小,即便真的出現通脹恐怕也是在明年二季度以後。

　　龔方雄認為,相對於資源的通脹,資産發生通脹的概率更大:"不過,資産的適度通脹將對拉動消費、刺激內需起到積極的重用,也將促使國內經濟步入良性循環。"因此龔方雄表示,在這種背景下,短期國內的貨幣政策不會轉向,可能僅僅是微調而已:"未來國內貨幣政策要真正出現轉向至少出現兩大因素,一是出口停止下滑,二是出現通貨膨脹。不過,這兩點都尚未出現。"

　　對話

　　房價每年漲5%-10%正常

　　記者:現在黃金賣得很火,對於未來黃金市場的趨勢,你怎麼看？

　　龔方雄:全球沒有通脹,為什麼要用黃金來保值？黃金不像房地産,房地産不僅可以自用還可以保值,而黃金除了當飾品外沒有其它用途,所以對黃金我不是太看好。

　　記者:A股從1664點到現在,指數一直往上升,難道會這樣一直走到4000點？

　　龔方雄:股市稍微停一停、歇一歇,也是一件好事情。對資本市場的總體價格可以做一個理性的估值,中國的A股市場理性估值已經在3000點以上。

　　記者:現在很多人對投資房産非常熱衷,但是銀監會之前開始收緊二套房貸,你怎麼看？

　　龔方雄:站在投資的角度,從短期看,我覺得投資股市可能比投資房地産要好,因為房地産投資租金回報率相對來講是很低的,有很多地方房價出現上漲,但是租金沒有上漲,租金回報率只有3%左右,這麼低的租金回報率為什麼還有人去買房子呢？因為現在利率比較低,但是利率低是暫時的,房貸政策收緊一些也非常正常。我認為房價仍會上漲,因為中國的經濟每年都是8%-10%的增長,可支配的收入也是10%的增長,那麼房價每年5%-10%的增長是正常的。

　　記者手記

　　永遠沒有模棱兩可

　　今年年初的一場小規模媒體見面會上,我第一次接觸到了龔方雄。與同時代的知名經濟學家相比,出生於江西的龔方雄渾身散發出截然不同的氣質:沒有浮誇、沒有口若懸河,更多了一份謙遜、誠懇以及學術態度上的認真。對待記者提出的每個問題,龔方雄都會給出明確的答案,絕對不是模棱兩可的回答,而對"優質"的提問,龔方雄則會給一個微笑作為鼓勵。

　　在屢次精準預測宏觀經濟動向之餘,龔方雄也曾遭到質疑。對此,他只是一如既往地堅持。在當前整個經濟學界越發人云亦云的時候,敢於直言不諱、敢於講真話的經濟學家才是大眾所期待的,也是值得我們敬佩的。

　　人物簡介

　　龔方雄

　　摩根大通中國區董事總經理、研究部主管及首席中國經濟學家。自2008年以來,龔方雄多次就國內宏觀經濟政策和A股市場發表個人看法,其中多數觀點均得到應驗。

責編：王玉飛