你在投資中過度自信了嗎？

　　□華泰證券 胡新輝

　　自信在很多方面是好事情，一個人缺乏自信，往往沒有動力，貶低自己，畏縮不前。按照心理學的解釋，自信是一種行為特性，其特點是為了保護某種權益或達到某種目的而表現出來的一種主動的社會行為。但是，在投資中，很多投資者不是沒有自信，而是自信過了頭。

　　在人們的決策中，過度自信是一個最為普遍的問題，其所帶來的潛在破壞性也是最大的。過度自信釀成了不少悲劇。切爾諾貝利核泄漏事件發生前兩個月，烏克蘭能源與電氣大臣這樣説道，這裡發生泄漏的幾率是一萬年都難遇的。美國人的過度自信使日本人在二戰期間成功偷襲了珍珠港。再以生活中的一個例子説明，有調查分別問丈夫和妻子，各自幹了家務活的百分之多少？兩個人的回答加起來大多數情形下是超過100％的，這也是過度自信的一個表現。

　　具體到投資，你覺得自己的投資水平比市場上平均投資者的水平是高還是低呢？既然是和平均水平相比，應該是一半的人回答高於平均，一半的人低於平均。但是，實際中，往往有八成以上的投資者回答高於平均。原因很簡單，如果回答低於平均的話，參與投資還有什麼意義呢？毫無疑問，最起碼三成的投資者高估了自己的投資能力。

　　心理學家通過實驗觀察和實證研究發現，人們往往過於相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會，把成功歸功於自己的能力，而低估運氣和機會在其中的作用，這種認知偏差稱為“過度自信”。

　　很多股民的言語也表明了投資中過度自信的存在。A投資者：“本來我一直以為炒股就那麼回事，即使不能賺到錢，也不大可能賠錢，我的頭腦不比別人差嘛。”B投資者：“一開始，我做幾筆交易都成功了，賺了十幾萬。我那時的滿足與興奮不用説了，我心想，炒股也不過如此嘛。”C投資者家庭極力反對投資股市，他的回應是：“嘿，我偏不信這個邪!我要炒股，目的是賺更多的錢，讓兒子放心讀書，讓我們家庭的經濟寬鬆一點;我不信我就不能炒股，那些什麼也不懂的工人，不是照樣成天把股票挂在嘴上嗎？”D投資者説：“我心目中，一直把炒股看作是一種智力遊戲。你不知道，讀書時老師經常要我們做智力遊戲，或者出個什麼腦筋急轉彎之類的題目。每當那些時候，我幾乎都是最先勝出者。所以我相信我會贏。”E投資者：“我大學裏學的是金融專業，按道理來講我應該比別人更有把握更有耐心。”F投資者：“那段時間我對股票的熱情很高，就像運動會上期待爆冷門的人一樣，我對自己有百分之百的信心。”

　　投資者過度自信的話，表現之一就是經常地買賣股票。我國投資者的換手率遠遠高於其他市場，有的年份達到500%-600%，平均的持股時間為2個多月左右，絕大部分投資者淪為了投機分子。基金也不例外，其換手率和散戶相差無幾，個別基金更是達到了驚人的1100％。研究還表明，男性投資者換手率高於女性，男人更容易高估自己。過度自信還表現在高估利好事件出現的可能性，相信市場會繼續向上，而有意無意地回避利空消息。在2007年7、8月份市場高漲的時候，不斷有泡沫、估值過高等警示性的語言出現，又有多少投資者理會了呢？2007年8月CPI即突破6％，市場似乎視而不見。過度自信的投資者還過分依賴自己收集到的信息，輕視其他信息來源。而市場卻總是不理會個人所掌握的信息，反映的是所有人的信息，誰能保證一個人比千千萬萬的投資者擁有的信息還及時準確呢？

　　市場也總是狠狠打擊那些過度自信的投資者。當投資者被自己的過度自信蒙蔽了雙眼，在某只股票上投入了全部的資金而孤注一擲的時候，其財産的崩潰是早晚發生的必然事情，因為總有看走眼的時候。

　　所以，投資的教訓是，在強大的市場面前，最好的策略是保持謙卑的心靈，承認市場上還有數不清的全世界最聰明的人盯著自己的錢袋。和他們打交道，永遠帶著一份謹慎是不過分的。

責編：陳平麗