A股震蕩加劇 駛入快車道 強勢洗盤還是強弩之末

　　本週上證指數上漲5.73%，A股市場駛入快車道，但盤中也隨之出現強烈的震蕩，並且呈現頻率加快，幅度加大的特徵

　　本週兩市出現劇烈震蕩，週二大跌之後週三陽包陰，週五盤中又出現劇烈波動，雖然股指均在5日均線附近獲得支撐，但午盤涌出的巨大拋壓盤確實令人心驚。近日市場的劇烈震蕩，是上升途中的強勢洗盤，還是已到強弩之末？

　　央行調控資金供應現變數

　　近日，央行原副行長吳曉靈在上海參加“中歐陸家嘴金融家沙龍”時表示，上半年貨幣信貸的執行情況偏離適度寬鬆的貨幣政策，促使貨幣政策平穩進入穩健狀態是當務之急。央行應恢復對衝性操作，包括動用公開市場業務和存款準備金率等手段。

　　今年以來幾乎每月商業銀行的新增貸款都超出市場預期，上半年信貸投放達到7.37萬億元，月均投放超過1萬億元，為2007年全年的2倍、去年全年的1.5倍。如果按上半年貸款平均佔全年貸款60%—70%估算，今年全年信貸投放將達到10萬億—12萬億元，貸款增幅將達33%—40%。

　　“上半年貨幣信貸的執行情況，我個人認為偏離適度寬鬆的貨幣政策，為今後經濟調整埋下隱患。”吳曉靈説。過多的信貸投放和過量的貨幣供應會引發通脹，而在産能過剩情況下貨幣過量供應，商品價格指數上不去，但可以催生資産泡沫。今年信貸投放過快會給明年信貸投放帶來兩難，同時導致經濟結構進一步惡化等後果。

　　吳曉靈説：“提高存款準備金率絕對不是收縮信貸的猛藥，而是保證貨幣適度供應的必要手段。對於央行而言，存款準備金率是凍結流動性的最好手段，也是社會成本最低的手段。”

　　與此同時，中國人民銀行在日前召開的年中會議上首次提出：下半年宏觀調控要“保增長”與“防通脹”並舉，且繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。顯示中央決策部門已正式將“防止通貨膨脹”列為下半年宏觀調控的目標之一。經濟觀察人士分析，近期央行微調貨幣政策警示通脹風險加大，但在中央既定的“積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”（即“雙擴張”）主基調下，寬鬆的財金政策在短期內轉向的可能性不大。不過，近日央行恢復了中長期央行票據的發行並向部分違規放貸的銀行發行了特種央票，同時貨幣和債券市場的利率出現了大幅攀升。央行已經對資産泡沫風險和通脹預期變得越來越敏感。央行和銀監會將對未來銀行信貸活動採取更為嚴格的監管。

　　最近，央行通過公開市場操作和窗口指導等途徑，明示通脹風險加大，顯露貨幣政策微調之意。7月初，央行在公開市場重啟一年期央票，市場人士多認為，該舉措表明央行貨幣政策微調正式開始。上周，央行又在時隔近兩年後，再度啟動定向央票發行，貨幣政策數量型調控收緊跡象日漸明顯。

　　技術面形成逼空走勢

　　本週滬指不僅輕鬆突破3300關口，並成功回補去年6月份3312點跳空缺口，這點意義重大。從周線系統上看，大盤在2007年6100見頂後第一波下跌至4700點，隨後2008年1月份技術性反抽5500點，但5500點開始拉開瘋熊的序幕，第二波下跌浪一口氣直接跌到4月底的3300點，然後形成了一個月左右的小整理平臺。在見底1600之後，A股2008年底到現在以來已經走出強勢的逼空牛市行情，下方壓力逐一消化，開始面臨熊市第二浪的止跌平臺。

　　就目前市況而言，市場一鼓作氣回補了去年六月初的下跳缺口，盤中雖有震蕩出現，但下檔承接有力，市場不僅收復3300點失地，還站在本輪上漲的100%位置3328點上方運行，市場強勢特徵非常明顯。近期市場中權重股走勢穩定，主力輪翻啟動指標股來維繫人氣，在其搭台下，個股板塊行情向縱深發展，近期市場中漲停板的個股明顯增多，且分散于不同板塊中，每天都有新面孔出現，顯示市場熱點開始擴散。而市場中非主流的品種的上漲也預示著市場賺錢效應的出現。前一段時間，投資者是賺了指數不賺錢，而隨著市場風格的切換，個股板塊將全面開花，市場的財富效應將出現，這樣將會吸引量多的投資者參與其中，形成做多動力，進一步對市場形成多逼空。

　　純技術面來説，2008年5月份3300為下軌，3700為上軌的這一平臺將會是後市市場的一個重要壓力區。從短期市場表現來看，近期強勢的資源股有整固需求，但銀行、地産、電力等其他權重重新接過接力棒，預示著藍籌的積極輪動仍將帶動指數繼續挑戰高點。從盤面看，這一波階段性上升已經連續上升兩個月了，上升近800點，上升幅度超過30%。而且7月初指數走出連續性的上升行情，上週末、本週初鋁業板塊走出了近期少見的板塊性全面連續大幅上升行情。顯示大盤的上升有一定的瘋狂跡象。