今年股市沒有“530”

    ⊙阿琪

    大盤的持續上漲與拒絕調整已使目前市場不可避免地出現了泡沫化的傾向，此時管理層也恰到好處地發出了久違的關於“投資者教育”的聲音，以至於部分投資者開始憂慮行情會否出現類似于2007年5月30日的風險。

    兩年前的“530”對於大多數投資者來説可謂“記憶深刻、教訓慘痛、代價沉重”。但這兩年多時間裏發生的變化要超過以往十年，目前的市場已與兩年前截然不同，基於以下因素，今年的A股市場難有“530”。

    一是經濟背景不一樣。2007年正處於我國經濟增長的巔峰期，處於全面過熱甚至是發燙階段，在那個時期，無論是做投資的，還是從事實業的，或者是進行貿易的，都是“閉著眼睛就能賺錢”，這違背了經濟與社會發展的規律，這個時候資産價格泡沫越大，意味著潛在的風險越大。而目前經濟正處於止跌企穩、復蘇待興階段，此時適當的資産價格泡沫反而具有“強身健體”的溫補作用，具有加快經濟復蘇進程的作用。

    二是政策背景不一樣。2007年的政策背景正處於抑制過熱、不斷加強緊縮力度的時期，這時候資産價格泡沫急劇膨脹無疑是“逆水行舟”，自然會遭受驚濤駭浪的襲擊。而今年以來的政策基調與政策是刺激復蘇、提振信心、超級投放，因此市場利好不斷，基於目前的復蘇勢頭需要進一步推動，來之不易的投資者信心需要進一步鞏固，比較長時間內政策基調不會出現變化。

    三是市場背景不一樣。2007年的行情泡沫滋生與膨脹于該年的3至5月，之前股指已經漲了近三倍，在經濟過熱、加強調控的背景下，資産價格泡沫的急劇膨脹無疑是“火上澆油”。而目前的市場剛從熊市氛圍扭轉為牛市氛圍，一部分管理者、研究者、投資者還認為行情仍處於熊市反彈階段，市場融資功能剛剛恢復。因此，目前階段股市出現一些泡沫，從服務於經濟大局的角度看是“雪中送炭”，自然難以受到“擠泡沫”的遏制。

    四是資金結構不一樣。2007年製造行情大泡沫的是通脹顯性化壓力下的“居民儲蓄大搬家”，行情泡沫來自於儲蓄資金的“螞蟻啃骨頭”。今年行情的流動性驅動力主要來自於産業資本的外溢，相比居民儲蓄資金更有組織性與目的性，一般不會出現“飛蛾撲火”的盲目行為。目前通脹還處於“潛水”階段，股市行情與投資驅動力還遠沒到“跟通脹比賽”的階段，儘管目前的日均新增開戶數已增加到9萬戶以上，但與2007年行情泡沫急劇膨脹時日均30—40萬新增開戶數還有相當大的距離，這説明目前的市場泡沫還沒發酵到類似2007年需要“潑冷水”的程度。

    五是投資者的心態不一樣。2007年“530”之前的投資者心態可用兩個字來形容——狂熱。經歷了2008年全球金融危機的“垂直打擊”後，儘管目前大盤漲幅不俗，但大多數投資者“吃一虧，長一智”，始終處於瞻前顧後的狀態中。這種投資心態説明市場仍有自我調節的能力，還沒必要採取“物理降溫”的措施。

    但是，行情沒有類似“530”的物理降溫的風險，不代表市場沒有自我調節行情溫度的風險。因此，在流動性博弈的過程中，投資者無論是看空還是做多，均應以自己的評判為準則，“走自己的浪，讓別人去數”。

責編：韓文燕