中國經濟運行V形右側 下半年滬指區間2300-3500

　　浙商證券研究所在其2009年中期策略會上表示，目前股市反彈的進度已經大步超越了宏觀基本面復蘇的進程，而宏觀經濟的運行還存在著許多不確定性，行情繼續向上拓展的步伐有賴經濟復蘇腳步的更加確定和堅實。下半年上證綜指市盈率運行區間為20-30倍之間，市凈率運行區間為2.5-3.5倍，結合對全年上市公司盈利情況的預測，預計下半年上證綜指的運行區間在2300-3500點之間。

　　中國經濟運行在V形右側

　　浙商證券認為，中國經濟總量數據在向好的方向轉變，但是從結構上來看，外冷內熱的格局短期難以改變。投資增速超出市場預期，但主要是政府部門的投資，私人部門投資依然處於較低水平。消費的穩健增長成為中國對衝全球經濟危機的重要依靠，在政策的強大刺激之下，以汽車、家電等為代表的可選消費行業回暖趨勢明顯。出口仍然是拖累中國經濟增速的關鍵因素。外貿數據的持續疲軟凸顯了目前中國宏觀經濟總量樂觀下面的結構性隱憂。

　　從總量來看，工業企業的收入和盈利狀況在緩慢改善，同比數據降幅在逐步收窄，預計工業企業利潤全年增速在-10%至-5%之間。從工業品出廠價格來看，PPI環比可能已經見底，近兩個月已經連續環比上升，這有利於工業企業利潤向好的方向轉變。就利潤分佈結構而言，上遊的工業企業將在利潤分配中享受更大的份額，預計上市公司上半年業績同比增幅為-17.13%，業績同比降幅比第一季度（-25.1%）有所收窄，中性條件下，預計全年增速為13.05%。A股剔除金融後，預計上半年同比增幅為-24.35%，與第一季度（-41.42%）相比，盈利向好趨勢更為明顯。