股市流動性：最寬裕的時候已經過去

　　據上海證券報報道，研判近期市場，指數判斷還是看流動性，但板塊選擇就要看基本面。市場在3000點上方開始強勢震蕩，成交量放大的同時，上漲的步伐開始放緩。不過，這種滯脹是否意味階段性調整的開始，還不能從技術面上獲得支持。地産、銀行、石化等權重指標板塊在攻克整數關口後，出現一定調整仍屬合理；其他板塊積極輪動，儘管這樣要消耗較大的量能，但保住了市場的強勢特徵與向好預期，還是值得的。

　　強勢調整源自對經濟數據和半年報預期

　　近期市場的強勢調整與二季度經濟數據和半年報預期有關。市場能承受3000點後的技術壓力，很大程度歸功於超市場預期的二季度經濟數據。近期市場會集中關注開始公佈的二季度宏觀經濟數據，其超市場預期的結果會對短期市場形成較大支撐。從已公佈的數據看，6月的信貸高達1.5萬億，大幅超出市場原來預期的1萬億，這樣上半年的信貸就投放了超7萬億的天量，市場的流動性繼續得到保證。今年上半年進出口總值同比下降23.5%，其中6月份進出口總值同比下降17.7%，但環比增長11.2%，這樣三駕馬車中最嚴峻的進出口也出現了較大改善。可以預期，投資在較大的基數基礎上繼續保持較大的同比增長；穩定的消費在連續3月的環比增長後，也將迎來同比增長。這樣二季度的GDP就可能接近8%的目標，給市場帶來驚喜。

　　如果説二季度經濟數據支持了市場的強勢，那強勢中的調整可以部分歸因于對已開始公佈半年報業績的擔憂。上半年經濟回暖期，宏觀經濟數據好于微觀公司業績將是普遍現象，上市公司業績的改善將滯後股價的上漲，帶來的估值壓力比較大。據我們統計，截止到7月9日，共有692家上市公司發佈了2009年中期業績預告，其中94家預增，128家預減，99家略增，70家略減，33家扭虧，130家首虧，87家續虧，35家續盈，16家不確定。可以用喜憂參半來描述。我們預計上半年的整體業績可能還是負增長。相對指數翻倍的漲幅，業績的落差比較大，在估值層面上制約了後市的上漲空間。