3000點上還能買什麼? 新路或是金融地産+新能源

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　　嘉賓：友邦華泰基金公司投資部總監梁豐

　　國泰區位優勢基金經理鄧時鋒

　　尚雅投資管理有限公司總經理石波

　　主持人：中國證券報記者徐國傑

　　上證指數時隔一年之後再度站上3000點敏感區域，在整體估值已經大幅提升，並出現了一定的結構性估值泡沫背景下，圍繞著中國經濟復蘇基礎是否紮實，A股市場下階段走向，以及在目前相對高的點位還有哪些品種值得投資等市場關心的話題，本期北京圓桌邀請友邦華泰基金公司投資部總監梁豐、國泰區位優勢基金經理鄧時鋒、尚雅投資管理有限公司總經理石波暢談了他們的看法。

　　藍籌股仍有空間

　　主持人：踏上3000點之後，市場分歧加大，中國經濟復蘇是否有持續性，A股市場又會如何演繹，各位有何看法？

　　梁豐：未來一個季度，在經濟尚未全面性復蘇背景下，政府的貨幣信貸政策短期難以發生實質性轉變，資産價格上升的趨勢難以發生本質性的變化。

　　在當前特定經濟環境下，寬鬆的貨幣信貸與流動性將有力地推升資産及資源品價格。前期中小股票及題材概念股的高漲，導致該部分股票結構性估值偏高，隨著經濟復蘇預期的逐步明朗，藍籌股有較大的估值回升空間。

　　隨著中國經濟的見底回升，A股市場過去半年迎來了趨勢性的反轉，前期股票估值的反彈帶來了較高的收益率，未來市場上行的空間將受制于經濟復蘇下企業盈利能力回升的情況。因出口的問題，對企業盈利回升不可過度樂觀。A股市場的不確定因素可能增加，包括估值過快上升、保增長目標初步實現後的政策微調、階段性美元回穩及供需不支持大宗商品價格過度走高等，這些因素都將導致市場出現階段性調整的可能。

　　而隨著推動中國經濟復蘇的驅動力量逐步轉變，在上升趨勢沒有變化的情況下，階段性的市場調整震蕩可能為基金調整組合佈局帶來機會。另外，經濟與股市的復蘇為龍頭企業展開行業與資産整合、收購兼併等帶來較好的機會。在不確定的投資環境下，尋找相對確定的結構性投資機會更為重要，未來將更加考驗基金經理投資策略、行業與股票選擇的能力。

　　石波：目前面臨的是一個挑戰，同時也是一個機遇，我們已經形成了巨大的産能，工業化和城市化初步完成。我們是全球率先復蘇的經濟體，最早是汽車、房地産，下一步可能是鋼鐵、石化、建材，都可能進入一個復蘇的狀態，包括交通運輸和原材料，都會走一個復蘇的趨勢，各個産業鏈都會恢復。政府推出了十大産業振興規劃，4萬億投資，但是要引領經濟發展必須要有新的路徑。

　　鄧時鋒：在流動性充裕和國家政策的刺激下，中國經濟率先呈現出企穩復蘇跡象。國家電網公佈的最新數據顯示，6月全國工業發電量同比今年以來首次出現正增長。在政策層面，繼去年4萬億元的大規模整體性經濟投資振興政策出臺後，國務院常務會議又先後通過了一系列的區域發展規劃，並上升為國家戰略。在諸多區域振興計劃的背後將蘊含新的經濟增長點。

　　主持人：目前的估值是不是已經偏高，繼續上漲還有空間嗎？

　　梁豐：相對於全球主要股市，A股估值已充分反映其高增長的溢價，行業間估值差異處於歷史上較高水平，最大權重金融行業與其他行業的估值出現顯著差異。不過，A股估值擴張與貨幣增速，儲蓄資金流向及盈利增長預期密切相關，隨著通脹預期再起以及資産價格的上升，儲蓄資金流入市場的趨勢可能延續，下半年企業盈利逐步改善，在現有市場估值水平下，A股市場還有投資機會。

　　金融地産+新能源

　　主持人：既然各位認為還有投資機會，那具體來看，哪些品種還值得投資？

　　梁豐：儘管前期資源類及資産類行業漲幅較大，短期有調整的壓力，但中長期依然看好與資産價格與資源價格上升相關的行業如金融、地産、煤炭，其中房地産銷售及價格超預期的可能性最大。

　　中國現有46%的城市化率依然處於上升階段，隨著政府推進城市化進程，戶籍管理制度部分鬆綁，真實利率依然較低，2010年房地産存貨消化進入尾聲，房地産市場的景氣週期仍將延續。

　　現階段，隨著房地産成交量的回升，庫存消化較快，開發商開始加速買地，可以預期房地産投資下半年和明年將加速，並帶動消費上升。

　　石波：現在處於經濟結構調整的重要時期，我們國家必須從製造業立國向以內需拉動經濟轉變。這次是一個挑戰，同時也是一個機遇。

　　2007年全球人口67億，資源顯然成為很大的問題，如果按照發達國家的消耗能源的方式去發展，我們對油的需求會增長兩倍多，同時自然環境也會被毀滅掉。人類的發展和自然環境、自然資源的約束到了極點，為解決這個矛盾就要尋找新的道路，這個新的道路是什麼呢？那就是低碳經濟。

　　低碳經濟將是繼蒸汽機、電燈、網絡革命之後的第四次工業革命。現在全世界可以找到的解決辦法有十幾種，但是沒有一個單一的解決方案。如果用核電來解決，要新建13萬座核電站，這是不可能完成的任務，所以必須在各個方面做巨大的改進和進步才能整體解決這個問題。

　　在新經濟方面中國作為新興國家與發達國家沒有很大的差距，新興國家有後發優勢，可以跨越式趕超，汽車發動機技術可能有100年的差距，但在低碳領域沒有這麼大的差距了。

　　主持人：那麼，在這一領域投資應遵循何種投資思路？

　　石波：儲能電站將是新能源革命的核心。將來人們的消費方式也會發生變化，從用油向用電過渡。隨著能源來源發生重大變化，輸出方式也會發生變化，以後的電池能源會更加簡單，可以隨身攜帶，也可以分開，還可以做到集裝箱這麼大的電池。以前的電網比較固定，很難滿足新能源的使用，以後通過儲能電站使電網智慧化，智慧電網的發展也是新的領域。電池是各種新能源的工具，是傳統汽車進步的過程。如果電池可以成為儲能的工具，會使能源成為能量包，可以自由漫遊，使能量隨插隨用，及時獲得能量，所以儲能電站將是新能源革命的核心。

　　深挖區域經濟主題

　　主持人：上半年各類主題投資和強週期行業輪動較為活躍，各位預計下半年還有何類主題能吸引市場熱情？

　　梁豐：上半年週期性、資産類及資源品行業的股票表現突出，消費服務類穩定增長及防禦類的股票漲幅較小、估值偏低，市場的階段震蕩為這些行業的短期補漲帶來可能。

　　另外，從最近公佈的5月最新宏觀經濟數據來看，中國經濟呈現出從結構性復蘇走向系統性復蘇的可能性，房地産投資與可選消費超預期回升、國內去庫存深化、四季度海外經濟可能逐步企穩支持出口反彈，這些可能為製造業相關的優勢公司帶來階段性的投資機會。

　　鄧時鋒：區域經濟將是下半年的投資主題之一，在諸多區域振興計劃的背後將蘊含新的經濟增長點。中國經濟格局歷來存在著區域性的差異，在改革開放的三十年中，東部沿海經濟發展優於內陸地區。但在本次金融危機中，受益於區域振興規劃和産業轉移的中部和西部區域，其投資水平和經濟增長指標領先於全國平均水平，而受到外需萎縮影響的東部地區則受到一定影響。為了幫助這些地區儘快恢復經濟增長的勢頭，上半年以來，上海建設兩個中心、珠三角發展規劃、深圳綜合配套改革、海西經濟區和江蘇沿海規劃等等區域政策密集推出，為東部沿海地區的經濟提供了強有力的政策支持，顯示了政府提振經濟的信心和決心。

　　歷史數據表明，國家在一定時間段針對區域的振興計劃，將有效拉動該區域經濟的高速增長，以東北振興計劃為例，在2004年—2007年期間，東北地區GDP年平均增速為13.08%，高於全國平均水平，且比實施振興戰略前四年增速提高了3.42個百分點。在産業振興以及區域振興政策的拉動下，相關區域擁有資源稟賦的優勢企業將會優先受益。

　　主持人：那麼，這個區域主題投資具體要關注哪些區域的上市公司？

　　鄧時鋒：一是目前已經形成區域産業集群優勢的強勢地區，如長三角的金融等現代服務業、珠三角的房地産業和山西的煤炭産業等；二是受益於國家産業區域振興規劃，面臨産業轉移歷史機遇的中西部區域，如安徽的家電、湖南的工程機械、江西的紡織服裝和河南的食品加工業等；三是國家政策強力扶持的優勢區域，如濱海新區和成渝經濟帶等帶來的歷史性發展機遇。

責編：張福偉