中糧入股蒙牛一拍即合 寧高寧:談判過程毫不刺激

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　　在中糧入主消息的刺激下，昨日開盤之後蒙牛(02319.HK)股價一度飆漲了近12%。而眾多分析者和券商普遍看好此次入股，則讓合作雙方底氣十足。昨日接受採訪時，中糧集團董事長寧高寧與蒙牛掌門牛根生均強調雙方此前就很熟，談判、合作之路顯得順理成章。寧高寧甚至欣慰地認為，這次入股對食品健康乃至國家和民族都有“很多的好處”，所以“一洽談就觸及核心，一拍即合”，“中間沒有驚險的事情發生”。

　　牛根生靠中糧解決心病

　　雖然2008年虧損了4.617億元，不過連日來牛根生一直對外堅稱自己“不差錢”，出售的目的是為了蒙牛國際化、同時避免民族品牌流失。

　　“如果資金鏈上有問題，和寧總不會一拍即合。”牛根生表示，去年底的報表上蒙牛現金儲備在12億左右，而到今年中報上，這一數字至少在32億以上。而牛根生顯然沒有忘記去年底國際投行的危險，強調此次合作也算自己兌現了“萬言書”的承諾。

　　據了解，國際上一般惡意收購警戒線是25%，而蒙牛股權極為分散，超過10%的股東幾乎沒有，去年是通過數千小股東集合等方式才最終推到28%。此時引入中糧作為戰略大股東，顯然有助於牛根生解決其長久以來的心病。

　　中糧籌劃全産業鏈格局

　　“蒙牛自身在過去超出了牛奶，做了奶酪、冰激淩等産品，我希望將來有更多的産品在這個系列發展。”雖然強調不會干預蒙牛的經營，同時短期內沒有增持意向，但昨日寧高寧依舊表示希望蒙牛能在乳製品鏈條上走得更遠。

　　據介紹，目前中糧集團正在謀劃的全産業鏈格局，希望形成一個田間到餐桌的完善食品系統，牛奶是其中一個環節，“奶牛飼料、肉製品”等都在考慮範圍，與蒙牛的合作顯然有助於整合資源。

　　“我覺得中糧目前是有這個基礎的。”對於中糧的整個産業佈局，寧高寧昨日表示，在乳業上將依託蒙牛，顯然在未來中糧的整體架構中，蒙牛是一顆重要的棋子。

　　長期利好未打動現實股價

　　此外，雖然眾多投行都追捧交易帶來的利好效應，但因為其增發新股帶來的稀釋效應及近期持續上漲後估值偏高，而且交易對短期利潤影響輕微，目前價位已相當於2010年市盈率的29倍，因此不少投行表示就算現在進入，想要上漲到理想價位也需要很長時間。

　　昨日蒙牛股價也表現出這一特點，早盤飆漲之後單邊下滑，最終收漲1.15%，幾乎丟失全部升幅。而一些分析人士表示，按照此前中糧的做法看，很少有純粹入股而不改變經營的，未來雙方合作將如何發展還有待觀察。(記者周治宏王萍)

　　蒙牛選擇中糧入主證明靠山比錢更珍貴

　　中國最大的糧油食品企業中糧集團，聯手厚樸基金投資61億港元收購蒙牛公司20%的股權。很多媒體會自然而然地把這看成一場央企與民企的聯姻。其實，除了中糧對蒙牛具有明顯的戰略價值外，本質上同前不久國美引入貝恩資本並沒有太大的區別。

　　中糧控股了用於投資的專設公司，專設公司成為蒙牛第一大股東。中國戰略投資人聯手大私募對一家海外公司進行投資的努力，並不是第一次，當年聯想收購IBM個人電腦業務時就是這麼做的。中糧投資蒙牛，只是大型國企以市場化的姿態和手段參與整合海外和民營上市公司的一個序幕。

　　可以想象，三聚氰胺事件後找到牛根生試圖“雪中送炭”、低價抄底的國內外大PE肯定有很多，但是蒙牛最終選擇了中糧這座超級靠山。大PE有的只是錢，中糧是一座關鍵時刻可以依靠的山。大難之後，牛總意識到，山比錢更值錢。

　　中糧是國際化程度最好、戰略視野最開闊的央企之一。一家像蒙牛這樣高度市場化的公司，願意接受一家大國企的戰略投資，其實反過來也是對國企的認可，這是一個雙向選擇的過程。我相信短期內，蒙牛從中糧尋求的更多是幫助，而不是控制。我同時也相信，中糧對中國乳品市場的長期戰略野心肯定不僅局限于當前的投資。牛根生和寧高寧良好的私人關係和相互信任，在這個時候就起到了非常重要的作用。

　　大家都可以著眼于未來，如果有一天中糧真的控股、甚至全資擁有了蒙牛，蒙牛市場化的基因也很難改變。這也從另一個角度説明，讓民企做大了，那些真正優秀的國企才有更好的整合目標。而要讓民企做大，必須同時也要允許它們在做大的過程中去整合和改造國企。

責編：張福偉