指數基金能否成為股市永不落的“紅太陽”

　　編者按：2009年上半年，隨著牛熊行情的轉換，指數基金因其業績驕人，猶如股市升起的“紅太陽”，廣受追捧，且持續升溫，指數基金必將與這個炎炎夏日一起烙進股民2009的記憶中。然而，太陽從來是東升西落，萬物從來是盛極必衰，指數基金有其固有的特點，在一輪反彈的行情中可以異軍突起，也可以在一輪下跌行情中損失慘重。眼下指數基金上演的擊鼓傳花遊戲是臨近中場還是終場,需要審慎思考。參與遊戲者必須懂得，指數基金，擇時而入很重要...

　　在本輪市場轉換的升勢中，被動跟蹤大盤指數的指數基金錶現尤為搶眼，成為今年上半年的明星品種。來自Wind資訊的統計顯示，截至6月30日，459隻非貨幣開放式基金半年業績排行前10名之中，指數型基金佔據了5席，頭名被易方達深證100ETF以盈利76.55%的業績獲得。華安上證180ETF也在拆分以後出現了連續4周凈申購；另外，出於對未來市場行情的認同，7月6日華夏基金將正式發行華夏滬深300指數基金，引起了投資市場的普遍關注。

　　隨著指數基金所擁有的巨大賺錢效應越來越多地被投資者認同，基金公司也開始積極籌劃指數型基金産品的發行。多只指數型基金即將發行或者已經處於審批狀態，指數基金熱度明顯升溫。

　　來自於W ind資訊的統計數據顯示，目前市場上存續的指數基金已經多達23隻，正在運作的22隻指數基金累計份額已達1616億份，平均單只基金的份額達73.45億份。其中，跟蹤被投資界稱為“魔鬼指數”的滬深300指數的指數型基金數量最多，目前已經多達9隻。

　　專家分析

　　指數基金：擇時而入很重要

　　從理論上講，指數型基金屬於“牛市幫你多賺錢，熊市幫你多虧錢”的品種，其在熊市反彈時期的表現往往要強于主動管理型基金。對於擇時能力很強的投資者來説，指數型基金是非常不錯的備選品種。

　　上海某陽光私募負責人慨嘆：“主動管理的股票型基金總體來説業績都遠遠追不上指數基金。指數型基金等同於滿倉操作，而能夠抓準節奏及時反手做多的基金實在是太少。”

　　南方基金某內部人士表示，指數型基金未來的發展空間非常大。“一方面是中國市場上指數化基金的規模和市場份額的比重仍低於美國等成熟的資本市場水平，另一方面指數型基金的類型也相對單一。”

　　在大牛市或一輪下跌行情中指數基金通常表現不好

　　申銀萬國證券首席分析師桂浩明認為，指數基金突然受寵，其實也就是它的固有特點起了作用。在理論上，投資指數基金，相當於就是投資指數，只要指數漲，就能夠獲取相對應收益。當然，反之亦然。在一個被廣泛認同的大牛市行情中，或者是在一輪下跌行情中，指數基金的表現通常都不會好。因為當投資者都認為股市要漲時，各種偏股型基金都會保持較高倉位，而它們在持股上的靈活性，使之有可能選到表現更為優異的品種，從而能夠跑贏大盤，取得超過指數上漲的業績。而在下跌行情中，偏股型基金可以降低一部分倉位，縮小風險敞口，雖然收益可能會是負的，但還是會盡可能地減少了一點損失。相比之下，指數基金因為是被動投資、倉位基本固定，因此在這種情況下表現就很不理想了。這也可以解釋為什麼指數基金在4年前就問世了，但一直在市場上並沒有太大的號召力，投資者對它的認同度並不高的原因之一。

　　而去年年底滬深兩市開始反彈，但是在當時多數基金對此還是持謹慎的態度，並不認為會出現較大幅度的行情。這樣一來，也就導致在相當長的一段時間內，基金的倉位被控制在比較低的水平。同時，因為是認為股市反彈中只會産生結構性行情，所以在配置上也不平衡。結果，由於這大半年來股市是一直上漲，而且幾輪個股輪動下來，絕大多數股票都有了搶眼的表現。而此時在被動狀況下堅持高倉位投資的指數基金，無心插柳柳成行，業績較大幅度地超過了其他偏股型基金。

　　桂浩明分析，目前的市場格局，一方面似乎看好後市的輿論佔了上風，但另一方面就市場的具體走勢來説，多空分歧還相當大。另外，個股行情此起彼伏的特徵依然存在，並沒有形成一個能夠貫穿始終的投資主題。這也就是説，今年下半年市場運行的基本態勢，與上半年不會有太大的不同。顯然，在這種預期下，指數基金的運行也就能夠繼續顯示出其優勢。而特別應該指出的是，當指數基金規模擴大以後，實際上也就意味著各指數樣本股都能夠得到與其權重相對應的投資，資金在這些股票中的分配是有一定規則的。這樣一來，很可能導致指數樣本股因為能夠獲得穩定的資金流入而具備更多的上漲機會，同時在各樣本個股之間，其漲跌也會顯現出某種相對平衡的狀態。由此所帶來的市場影響，則是多樣而複雜的。

　　投資提示：標的指數要選好

　　國泰基金理財專家介紹，作為被動管理的指數基金，其標的指數的代表性和成長性在很大程度上影響著基金産品的收益。目前指數基金主要跟蹤包括滬深300、上證180、上證50、深證100、中證100等國內指數，以及國外指數公司提供的MSCI中國A股指數、道瓊斯中國88指數等。

　　總體來説，除深證100與上證50相關程度略小以外，其他各指數之間的相關程度都相當，基本上是會同漲同跌，但在市場不同的階段，會出現階段性差異。因此，投資者需要參考市場當時的狀況來挑選適合自己的指數基金。

　　附 指數基金錶

責編：張福偉