三大關鍵詞勾勒A股牛途

　　昨日是6月份最後一個交易日，雖然對3000點關口圍而不攻，留下懸念，但兩市罕見的月K線六連陽形態，仍鎖定了A股市場上半年走勢的完美結局。據統計，上半年上證綜指大漲62.53％，深證成指漲幅高達78.35％，部分個股的上漲幅度更是驚人，兩市股票總市值重上20萬億元。

　　回顧上半年的行情，政策鼓勵、流動性充裕和經濟復蘇預期三大關鍵詞，成為助推股市一路走好的關鍵因素。

　　關鍵詞一：政策鼓勵

　　2008年下半年全球金融海嘯爆發後，中國經濟增長明顯減速，經濟下行壓力加大。中央及時推出一系列擴大內需，促進經濟增長的政策措施，並在中央經濟工作會議上明確提出將保持經濟平穩較快發展作為2009年經濟工作的首要任務。

　　2008年11月9日，國務院常務會議公佈擴大內需、加快基建投資等十項措施，預計2010年底前將投資4萬億元人民幣。十大保經濟措施包括：加大公營房屋、農村基建、交通、環境衛生及環保等投資，及改善醫療教育，加大農業及低收入人士補貼等等。

　　2008年12月10日，中央經濟工作會議強調必須將保持經濟平穩較快發展作為2009年工作的首要任務，並首次提出擴大內需作為保增長的根本途徑。會議提出2009年經濟5大重點任務，包括實施積極財政政策及適度寬鬆貨幣政策、促進農業發展、推進經濟結構調整、深化改革、維護社會穩定等。

　　2009年1月12日，中央制定“一攬子”振興經濟計劃，其中包括十大重點産業振興計劃，涉及鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備製造、電訊等産業（有傳房地産業也納入其中，但未確定，最終確認為物流業）；和將國家科學技術長期規劃中，與當前經濟發展緊密聯絡的六個重大專項加快進行，作為科技支撐，準備投入6000億元人民幣。

　　隨後，我國政府先後審議通過了有關汽車、鋼鐵、紡織、裝備製造、船舶、電子信息、輕工、石化、有色金屬、物流等十大産業振興規劃。同時，受外貿出口持續下滑影響，財政部年內三次調整出口退稅率，其中，箱包、鞋帽、傘、毛髮製品、玩具、傢具等商品的出口退稅率提高到15％。電視用發送設備、縫紉機等商品的出口退稅率提高到全額的17％。

　　最近，相關部委還推出了江蘇沿海地區、關中天水經濟區、天津濱海新區、廣西北部灣經濟區、海峽西岸經濟區、珠海經濟特區等地區性的産業升級投資刺激計劃。在十大産業振興規劃出臺後，管理層繼續出臺大量區域振興計劃，從不同的方面不斷振興經濟發展，細化振興內容，必然對後市經濟起到新的促進作用。

　　正是是在一系列的刺激經濟的政策影響下，極大的鼓舞了市場投資信心。大力度，高頻率的政策出臺，造就了盤中層出不窮，此起彼伏的熱點奇觀。各大板塊的接力領漲，為股指的不斷上行提供了源源不斷的充沛動能。

　　關鍵詞二：流動性充沛

　　截至昨天收盤，本輪行情從1664點開始，上漲幅度已經突破了70％的水平，並且其中沒有出現大的調整，其強勁勢頭可見一斑。對此，主流的分析觀點認為，充沛的流動性成為推動本輪行情的主要動力。

　　去年四季度以來貨幣缺口由負轉正，流動性呈現加速釋放的態勢。

　　央行金融數據顯示，1月份我國人民幣新增貸款高達1.62萬億元，同比多增8141億元。繼2008年1月份新增貸款創下了8036億元的天量後，今年1月份再次刷新了單月新增貸款的最高紀錄。2月份人民幣新增貸款再超萬億，達到1.07萬億元，同比多增8273億元。根據往年的慣例，頭兩個月已經完成了全年5萬億貸款目標的一半多。

　　在此基礎上，3月份人民幣貸款新增1.89萬億元，並呈現人民幣新增貸款及廣義貨幣供應量（M2）增速均創出歷史最高水平的態勢。

　　央行4月份新增信貸數據顯示，當月份人民幣各項貸款增加5918億元，同比多增1229億元，較前月的創紀錄增速有所放緩，基本符合此前市場預期的6000億元。央行同時公佈，截至4月末，廣義貨幣供應量(M2)餘額為54.05萬億元，同比增長25.95％，為連續第五個月加速。

　　今年5月份，人民幣貸款再度增加6645億元。至此，前5個月人民幣新增貸款已達5.83萬億元，如此流動性的充裕度，歷史空前。

　　除了宏觀層面的流動性外，市場直接的資金源頭活水不斷。

　　WIND數據顯示，截至6月29日，2009年上半年，共有53隻（債券型、貨幣市場基金A、B、C類視為同一隻）基金成立，平均每月有9隻基金成立，募集金額超過1341.98億元。若以股票型基金均維持80％的倉位、混合型基金均維持60％的倉位計算，上半年的新成立基金最多可為A股市場帶來600億元的增量資金；而人壽平安等險資“跑步入場”，中國人壽兩天增7個億；華夏大盤也在6月加倉了15％，機構資金入市為市場注入大量新鮮血液，流動性的充沛是支撐股指震蕩上行的重要動力。

　　關鍵詞三：復蘇預期

　　如果説充沛的流動性是本輪超強行情的主要推動力，那麼這種動力的形成主要來源於我國宏觀經濟復蘇的預期。

　　居民消費穩步提升。作為內需的重要支柱，我國消費在5月份的名義增速為15.2％，比4月份的14.8％又有所提高。而在考慮到物價的下降之後，5月份的消費實際增速為17.3％，同樣超過4月的17％。從今年二季度開始，無論名義消費還是實際消費均恢復到穩步上升的趨勢。

　　居民長貸助推房市回暖。今年5月，居民新增中長期貸款1008億，連續三月穩定在1000億左右歷史高位。同比多增600億，同樣連續三月同比大幅多增。居民中長期貸款以房貸為主，其變化對房地産市場影響重大。從2009年以來，由於居民房貸的激增，房地産景氣已經在1季度觸底，在2季度明顯回升。

　　6月23日，國家統計局網站發表了署名為綜合司郭同欣的文章《對當前幾個宏觀經濟問題的初步分析》，表達了統計局的看法：二季度GDP預計接近8％，中國經濟呈現出較為明顯的止跌回升之勢。無論從GDP、工業生産增長情況，還是從鋼材生産量、發電量等實物指標來看，當前我國經濟已經見底，最困難的時候已經過去，下階段經濟可望企穩向好。根據國家統計局的觀點，去年第四季度是中國經濟的底部，這與當時出現1664.93點股市大底的時間非常吻合。由此，宏觀經濟面的走向牽動著市場的神經，經濟見底回暖對證券市場形成明顯的支撐。

　　有分析人士指出，儘管貨幣未必是經濟增長的原因，但貨幣通常是經濟波動的先行徵兆。如果貨幣信貸增速反彈能夠持續，後市行情有可能由流動性推動向基本面支持轉化。隨著政府積極財政政策的逐步實施以及拉動內需等調控成效的進一步顯現，下半年企業盈利狀況等將會保持良性改善態勢；在依然充裕的流動性支撐下，A股行情出現逆轉的可能性很小，下半年行情依然值得期待。

責編：谷立亞