增配偏股型基金 封基和ETF受關注

　　三季度市場估值水平仍有上升可能，但四季度將有較多不確定因素。未來權益類資産預期收益將高於固定收益類資産，應增加偏股型基金的配置。偏股型基金中，封閉式基金和ETF是較好的品種。

　　權益類資産預期收益大

　　可以認為經濟復蘇已比較明確，戰略上對市場中長期趨勢持相對樂觀態度。預計三季度市場處於經濟復蘇預期和流動性推動的延續期，估值水平仍有上升可能。但四季度中外經濟仍有較多的不確定因素，市場可能出現調整，但這種調整都是反轉前的正常回調。

　　由於下半年中長期通脹風險有所上升。因而長債面臨較大的利率風險。國內的CPI和PPI水平目前仍處於低位，給短期債券市場一定的支撐。而主力機構對債券配置的需求低迷，預示了債券價格走勢仍將疲軟，此輪債市的階段性反彈已接近尾聲。

　　未來權益類資産的預期收益大於固定收益類資産，建議基金組合中應主要配置偏股型基金，而降低固定收益類産品的比重。

　　重點關注封基和ETF

　　富有經驗的投資者可以根據自己對市場演變的認識，用封閉式基金、ETF和貨幣基金這幾個産品完成整個投資戰略。筆者也預見到，在市場演變的過程中，震蕩和調整不可避免，在實現長期投資戰略的過程中也需要積極進行時機選擇、組合調整和波段操作。

　　建議富有經驗的投資者可以基金産品構建核心－衛星結構，核心中以封閉式基金舖底，以ETF為核心基礎，以貨幣基金和ETF進行波段操作。同時可以少量股票作為組合的衛星。

　　其中，封閉式基金因為是到期前下跌有部分保護、同時保留了上漲機會的基金産品，以之作為鋪底能對整個組合起到一定的保護作用。

　　ETF是組合獲取市場平均收益的保證。考慮到股票市場四季度震蕩回調的風險，用貨幣基金或其他現金資産搭配ETF，形成利於波段操作的結構。投資者在預期到指數回調時，可以減少ETF持有頭寸轉移到貨幣基金中，待調整結束時再轉移回ETF中。一次調整最短可在T%2B2日內完成。