大福證券:恒指短期內將繼續呈拉鋸局面

　　市場表現

　　恒指于前兩個交易日在投資者獲利回吐下急挫，週三雖曾一度跌至17,834點，但最終僅溫和下跌81點，即0.4％，報18,085點收市，恒指近日穩守17,800點水平。市場出現良性技術指標 “黃金交叉”可能是刺激投資者對大市重拾信心的原因，因恒指的短期移動平均線升穿其長期移動平均線。恒指上一次出現黃金交叉是于2004年年底，當時大市亦展開了漫長的牛市期。經濟方面，市場上並無證據顯示經濟狀況潛在著惡化的因素，投資者對全球經濟將持續向好較具信心。另外，銀行的不良貸款增加及失業率未見改善，均可能是滯後的經濟表現。而週三恒指跌幅收窄，乃因銀行股獲趁低吸納盤支持。穆迪調低西班牙銀行的評級，並無對由西班牙金融公司Criteria CaixaCorp擁有9％權益的東亞銀行(0023.HK,$23.90,持有)及由西班牙銀行集團BBVA擁有10％權益的中信銀行（601998行情,愛股,資金）(0998.HK,$4.84,持有)造成顯著的影響。此外，受內地股市反彈所帶動，H股表現較具彈力，國企指數週三的跌幅亦明顯較恒指輕微。

　　熱點股票

　　中國移動(0941.HK,$77.20,持有)計劃收購台灣第三大流動電話營運商遠傳電信的12％股權，作價5.40億美元，有關計劃已獲遠傳電信的股東批准。然而，由於台灣政府不欲中國國有企業投資于其電訊等政治敏感的行業，故有關計劃目前仍有待台灣政府的審批。然而，由於台灣的電訊市場已發展成熟，即使中移動成功收購該等股權，除了對其漫遊業務産生協同作用外，並不會對該公司帶來重大裨益，故無論該收購事項的結果如何，應不會對其業務發展造成重大影響。事實上，由中國網通擁有19.8％的電訊盈科(0008.HK,$2.12,持有)已于台北建立業務，以提供外判通話中心服務。電訊盈科將業務外判予其台灣附屬公司，預期電訊盈科的客戶亦可受惠于其業務策略、企業營運及財務狀況的優勢。由此可見，中國國有電訊公司事實上已間接進駐台灣的電訊業務。預期香港的電訊業仍需整固，而電訊盈科及和記電訊香港(0215.HK,$1.08,買入)等主要的電訊營運商，應可吸引有意拓展海外業務平臺的內地電訊營運商的青睞。

　　經濟動態

　　政府統計處資料顯示，本港經季節性調整的失業率結束其連續8個月的升勢，于截至2009年5月止3個月維持在自截至2005年11月止3個月以來最高的5.3％。雖然期內總勞動人口增加15,700人至3,714,700人的歷史新高，但失業人數僅增加約2,800人，增幅是7個月以來最小，令失業率較市場預期為佳。事實上，總就業人數于5個月內首次錄得升幅，上升約12,800人至3,514,900人，而此前的4個月則累計減少超過42,000人。雖然截至2009年5月止3個月建造業的失業率下跌0.6個百分點至12.1％，但以行業劃分，其失業情況依然是最為嚴重。而零售、住宿及膳食服務業和製造業則緊隨其後，其失業率分別為7.3％及6.7％。整體而言，雖然本港勞工市場出現回穩的跡象，但學校畢業生會于未來數月投入，預期屆時失業率將面對上升壓力，故我們仍未走出困局。本地僱主對員工招聘仍抱審慎態度，5月份勞工處每個工作天平均接獲約2,100個私人機構的職位空缺，是連續第3個月下跌。

　　大市展望

　　恒指本月大部分時間均在18,000-19,000點水平徘徊，我們認為恒指于短期內將繼續呈拉鋸局面。雖然技術性指標顯示大市已出現熊變牛的訊號，但投資者對參差不定的經濟數據仍無所適從，大市短期仍欠向上突破的動力。然而，投資者無需過早憂慮利率將調頭回升，反而可預期中國政府仍會有更多刺激經濟措施出籠，以確保其經濟持續復蘇，中國將雙管齊下刺激內需、外需。若買意再度涌現，相信汽車及地産股的表現將最具彈跳力。

　　分析員：麥德光/王宏志

　　(大福證券)

責編：王玉飛