五大研究所早間測市(6月11日)

通脹預期增加助力大盤股

　　國泰君安證券研究所：2006年5月至今，A股市場經歷了六次大小盤風格輪換。我們認為影響大小盤股風格轉換的關鍵因素包括宏觀經濟預期，通脹預期，大小盤相對估值溢價率等，而與基金持倉量關係並不大，新發行基金增多與大盤股行情之間也並無必然聯絡。小盤股業績相對宏觀經濟彈性較大，且上漲所需資金量較小，可能是其領先大盤股啟動的原因。而國內市場的大盤股多是資源類和資産類股票，通脹預期的增加則有助大盤股行情的啟動。同時，大小盤相對估值溢價則是穿插在前兩個因素中的一個調節項。我們認為，當前市場上經濟復蘇預期仍在，且通脹預期升溫，同時大小盤相對估值溢價較高，三者仍支持大盤股行情的延續。

　　股指有望穩步攀升

　　中原證券研究所：我們認為A股自1664點開始的反彈行情仍未結束，經過充分整理之後，股指有望繼續穩步攀升。但如果股指短期漲幅過快過大，不排除管理層出臺相應的調控措施。

　　小盤股經過將近半年的炒作之後，存在一定的回調壓力。相對而言，大盤藍籌股表現則較為穩定，估值水平也相對較為合理。建議投資者逢低關注基本面比較確定、漲幅相對較小的藍籌股的投資機會，主要是商貿零售、食品飲料、建築、電力類個股。出口復蘇會是階段性的投資主題。同時，建議適當關注銀行板塊、鐵路建設以及防禦類板塊的補漲機會。另外，資源類品種、節能環保以及房地産板塊，建議近期繼續關注。

　　3000點需階段性減倉

　　興業證券研發中心：我們對於A股市場“6、7月衝高回落，8月份蓄勢再發，下半年資産泡沫”的大基調沒有改變。因為，5月份數據雖超預期，但是股指上到3000點已基本反映，繼續上漲需要新的動力。考慮到階段性估值風險、美元反彈、半年報業績、IPO壓力等，我們建議6月份3000點左右階段性減倉，等待8月份上述風險消化、新動力産生（比如新股吸引場外資金、房地産新開工數據超預期、並購重組進一步活躍；美國經濟見底、全球資産泡沫的跡象進一步明顯等）時，再考慮重新入場。

　　市場繼續上攻概率大

　　長江證券理財部：從盤面觀察，週三雖然是在大盤藍籌股的帶動下衝上了2800點，但沒有一味地依靠權重股拉升指數，而是市場的整體攻擊力度正在轉強。我們認為，在個股逐步活躍的情況下，市場繼續上攻的可能性較大。但從技術上分析，短期股指漲幅已經較大，市場獲利了結的意願比較強烈，同時，週三大盤的跳空高開的缺口也對指數有向下的牽引。

　　總體而言，大盤將保持強勢震蕩格局。操作上，我們預計未來大盤上漲的動力，主要來自於調整充分具有補漲動力的題材類股票，而牽引大盤向下的力量可能來自於前段時間漲幅較大的大盤藍籌股。基於這種判斷，我們建議投資者短期關注具有補漲需求的發電設備、新能源等題材類個股，對於漲幅較大的大盤藍籌股適當減倉。

　　新牛市的種子已經播下

　　瑞銀證券：在2009年剩下時間裏，我們預計風險偏好提升、資金流強勁、更多的政府促增長政策出臺以及盈利改善等因素，將帶來投資者人氣上升。此外，我們認為産生下一輪大牛市的部分種子已經播下，如中期的低利率環境。儘管如此，我們認為外部需求的復蘇以及對産能過剩擔憂的消除，是下一輪大牛市的先決條件。

　　不過，全球經濟需求和中國的外部需求仍然疲軟，我們認為在估值較高情況下，負面消息對估值産生的影響可能大於正面消息。我們認為，MSCI中國指數還有11％的上升空間。我們設定2009年末的MSCI中國指數和恒生國企指數（或稱H股指數）的目標值分別為60和12,000，分別對應11％和13％的上漲空間。2009年之後，我們預計隨著全球經濟困境的好轉，將存在更多上行機會。不過，我們認為在迎接下一輪大牛市之前，投資者首先要面對區間震蕩格局。

責編：王玉飛