滬指全面上漲存在三大隱憂

　　上證指數6月以來連續上漲，距離2800點僅一步之遙

　　藍籌股牽引 股指有望持續上行

　　週三A股市場在藍籌股尤其是地産、金融股的帶動下繼續震蕩上行，上證指數、深成指雙雙創出反彈新高。

　　據證券時報報道，近期股指連創新高，6月以來已連續3個交易日上漲，上證指數距離2800點僅有一步之遙，後市行情將如何演繹？筆者認為，後市大盤仍有望保持強勢，而藍籌股有望成為後市行情的主要推動力。

　　市場環境對多頭有利

　　從流動性情況來看，市場預期5月份新增信貸在5000億元左右，這與四月份的新增信貸數據基本一致，由於1季度釋放的巨大新增貸款，流動性方面依然保持充裕。而從解禁股來看，6月份限售股解禁規模大幅下降，市場的資金面壓力較為有限。同時，基金髮行以及基金開戶數的大幅提高均為股市帶來新資金，應該説資金面方面仍有助於行情的發展。

　　目前市場較為擔憂的是IPO開啟，但從實證研究來看，IPO的啟動與股市的漲跌並無直接相關關係，對於市場的影響更多是短期的、心理層面上的影響。決定市場中期趨勢的主要因素是宏觀經濟以及貨幣政策導向，而宏觀經濟的走向以及上市公司業績的改善是股價上漲的最根本動力。

　　此外，國外股市的回暖也給A股營造了良好的外部環境。美股今年以來大幅反彈，通用的破産性保護使得股市的基本面有所改善，而從住房投資、消費等指標來看，先行指標均顯示經濟有好轉跡象。這些給道瓊斯指數的反彈提供了良好的基礎。外圍環境的好轉有望刺激A股走強，而一旦國際經濟好轉，則對於國內出口的恢復將起到積極作用。

　　經濟復蘇為漲勢加油

　　從我國經濟情況來看，房地産銷售近期在大多數城市出現了量價齊升的走勢，房地産作為宏觀經濟中的重要一環，其走強將對上下游行業起到積極的拉動作用。雖然目前對於房地産市場以及價格均存有爭議，但不可否認，銷售量的增長將對於經濟的增長將起到積極的作用。

　　1季度我國GDP依然實現的正增長，這在經歷過國際金融危機後實現的增長極為不易。而隨著4萬億投資的逐步實施，1季度信貸資金的大量投放，2、3季度的GDP有望保持較快增長。外行大多預測我國2季度的GDP增長在10％以上。及時的積極財政、貨幣等政策的實施，將有助於我國快速從經濟危機的陰影中走出，而上市公司也將分享經濟增長帶來的基本面改善。

　　上漲存在三大隱憂

　　當然，市場的上漲也是風險積累的過程。目前我國的經濟增長以及股市的上漲也存在一些隱憂，這主要體現在：一、宏觀經濟數據披露的情況。下周起將逐漸披露5月份經濟數據，我們預期數據的披露或將引發市場較大幅度震蕩。二、股價的上漲與基本面改善之間並不同步。市場的大幅度上漲導致市盈率水平以及市凈率水平大幅提升，這將蘊含較大的投資風險，尤其是概念性炒作的風險更大，半年報的披露或將對績差公司股價帶來較大衝擊。三、IPO重啟以及創業板推出等對股市的影響仍不容小視。

　　綜合來看，流動性的充裕、基本面的逐漸改善以及國際股市環境的好轉等，有望推動A股繼續震蕩走高，即使短期或有波折，但上行趨勢不會改變。而藍籌股由於具有估值水平低、前期滯漲等因素，有望成為場外資金重點關注的對象，後市市場的投資風格或將發生改變。估值水平較低的地産、金融等板塊仍有望繼續成為階段性熱點並引領股指持續上行。

責編：王玉飛