短期外資是否會重新流入國內？

　　儘管FDI數額已連續7個月下降，但是對中國市場率先復蘇的預期以及人民幣再次被攪起的升值預期，是否會促使外資短期資本重新開始流入中國呢？

　　外匯佔款是央行購入外匯所形成的人民幣投放，也是觀察外匯資金凈流入或流出的一個重要指標。從央行公佈的外匯佔款月度數據上來看，從去年10月到今年3月，外匯佔款增量分別為3479.29億元、430.2億元、2591.89億元、1160.69億元、1371.64億元和974.20億元人民幣。這表明外匯凈流入的速度已經下降，部分外匯正在流出國內。

　　而中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明對本報記者表示，根據他的“外匯儲備增長額—貿易順差—FDI—估值效應”的簡單方法計算，短期資本流出正在放緩。

　　他根據截止到3月份的數據測算得出，2009年第1季度的短期國際資本流出額約為457億美元，顯著低於2008年第4季度895億美元的資本流出。

　　此方法是用外匯儲備的增加額減去貿易順差、FDI之和，再考慮上外匯儲備中各種貨幣資産的匯率比值變動的因素造成的正效應或負效應，粗略算出的結果。儘管此方法未考慮中國對外的FDI投資(從而可能高估短期國際資本流出額)、中國外匯儲備資産的市場價值變動以及外債變動與貿易信貸變化，但是，從數據中還是能夠看出一些資本流動的端倪：分月來看，1月的資本流出高達396億美元，隨後兩月流出額顯著放緩，分別為13億美元與48億美元。

　　“4月的外匯儲備數據尚未公佈，因此無法對4月的情況作出計算，但是我認為這一趨勢不會改變”，張明説。他説，短期國際資本的流出主要與國際機構投資者的去杠桿化有關。隨著美國金融市場趨穩，機構投資者開始重新配置風險資産，並考慮到中國經濟增長的前景依然好于其他國家，人民幣對美元並未出現強烈的貶值預期，預期從2009年下半年起，中國可能重新面臨短期國際資本大量流入的局面。而短期資本重新流入可能導致外匯佔款再度增加，加劇國內的流動性過剩與資産價格泡沫。

　　中國建設銀行高級研究員趙慶明也表示，市場上人民幣升值預期再次被攪起，短期資本有衝動再次流入中國。數據顯示，5月的第一週，一年期人民幣無本金交割遠期外匯(NDF)一度觸及近8個月來的高點，至1美元對6.7125元人民幣。

　　同時，包括國內A股在內的亞洲新興市場國家股市的持續走好也可能會加大這種資金進入的衝動。根據美林和EPFRGlobal的數據，截至5月6日的一週，新興市場基金年內凈流入資金36億美元，為連續第九周凈流入，而同時，投資者在7周內從美國基金中撤出了98億美元。

　　“等到中國經濟的走向再明朗一些的時候，短期資本一定會再次涌入中國，目前經濟已經見底的判斷似乎還沒有那麼強勁，一旦強勁起來，資金就一定會進來的。”國家發改委對外經濟研究所所長張燕生表示。

責編：金文建