行情轉折非“530”重復

□任承德 銀河證券

　　本週一A股一如上周展開穩步上攻的態勢，最高摸至2663點，但最後的一個半小時卻放量暴跌60點。從熱點看題材股都是長陰壓頂，藍籌股也普遍被拖累。兩年前的“530”陰影似乎若隱若現。但筆者認為，週一的暴跌並非“530”的簡單重復，真正的線索需要從本週即將公佈的宏觀經濟數據中找尋。

　　兩年前“530”行情引發的暴跌是市場過度投機和政策限制的共同結果，最終導致的是熱點由“八二”向“二八”切換，但本輪行情不是這樣。

　　始於2008年11月的股市行情起因是受到四萬億投資拉動的正面影響，其後受到銀行信貸規模逐步放大的資金流動影響，這種基於資金流向的行情屬於資金推動，沒有業績的實際支撐。而市場的操作重心也主要以投機為主，最初的新能源、中小板、十大行業調整振興規劃等都屬於題材性質，受益於國家建設“金融中心和航運中心”的上海本地股同樣題材成分多於實質業績。

　　目前看市場並不缺乏題材。一週前的資本金計劃、上周的《關於支持福建省加快建設海峽西岸經濟區的若干意見》和有關促進中藥産業發展的政策、5月8日的《石油價格管理辦法（試行）》等都是明證。上個週末溫總理在廈門進一步澄清了大家對四萬億投資計劃的看法，還表示“其他政策將在年內不斷出臺”。因此往後市場題材不會缺乏。

　　資金面也不是市場下跌的原因。央行上周的積極表態、近日王岐山副總理表示要實施積極的金融和貨幣政策、溫總理有“遠遠不止四萬億”的提法——從中看不到有限制資金的可能性。或許市場對四月份銀行信貸的數據有一定程度的擔心，這只能理解為心理上的。

　　因此在股市的基本面上我們沒有找到下跌的理由，更多的是和“530”相似的行情主線切換過程。兩周前市場對題材的響應度開始下降，投資者的感受就是賺錢效應在降低。雖然上周圍繞甲型流感有個股（如萊茵生物等）持續爆炒，但海西概念的炒作和南匯併入浦東概念等炒作都不成功，市場影響度也不高，促進中藥産業發展政策出臺後也是同樣如此。《創業板上市規則》出臺後創投板塊更是“見光死”。而三周前，從中國聯通開始，汽車股、地産股、銀行板塊等輪番表現，因此藍籌股中的相當板塊都已經被市場輪炒一遍。

　　由於下跌源於行情主線的切換，過於關心技術走勢的意義不大。從本週一題材板塊“見光死”的特徵看，題材股頭部跡象出現，對這批個股逢高減持是必要的。我們注意到受到關注的中國聯通、汽車、地産和銀行等藍籌股都具備2009年一季度業績良好這一要素，但金融危機下業績持續增長的個股太少，單純依靠這幾個板塊行情顯得單薄，而其他個股業績還無法支持目前的估值。

　　由此，藍籌行情能否走向縱深取決於各行各業能否復蘇，取決於二季度宏觀經濟的回升情況。本週，4月份重要的經濟數據將要公佈,將為我們對後市的判斷提供依據。客觀看，如果數據不佳調整趨勢將會延長，操作上應謹慎，反之大盤則將重新走強，藍籌將是首選。結合從已經公佈的2009一季報數據，筆者對後市依然充滿信心，結合行業特徵，只要宏觀經濟的復蘇信號開始出現，上遊行業如能源、有色、鋼鐵、機械等板塊仍值得重點關注。

責編：金文建