5.12重大股市消息點評

    趙偉

　　4月份居民消費價格同比下降1.5％

    國家統計局網站：4月份，居民消費價格總水平（CPI）同比下降1.5％。1-4月份累計，居民消費價格總水平同比下降0.8％。4月份，工業品出廠價格（PPI）同比下降6.6％；原材料、燃料、動力購進價格下降9.6％。

    【點評】2008年12月和2009年前兩個月的CPI漲幅分別為1.2％，1.0％和-1.6％，3月份的CPI為-1.2％，4月份CPI為-1.5％，環比下降0.25％；從近幾個月PPI數據比較看，1月份環比下降1.4％，2月份環比下降0.7％，3月份環比下降0.3％，3月份的PPI為-6％，4月份的PPI為-6.6％，環比下降0.1％。從4月份的CPI、PPI數據看，這兩個關鍵數據下跌幅度繼續逐月減小，但並未有止跌跡象，因而只能説明國內經濟下滑趨勢減緩，並不表明中國經濟有見底跡象，甚至還沒有擺脫通縮的風險，就看國家會出臺何種政策或措施來進一步刺激經濟復蘇。4月份成品油中汽油價格上漲4.6％，煤炭開採和洗選業出廠價格同比上漲8.7％，説明著兩個行業繼續轉暖，值得關注。（該消息為宏觀中性偏空，石化、煤炭行業利好）

　　降息可能性仍較小

    中國證券報：4月份CPI同比、環比漲幅繼續雙雙“告負”，信貸環比增速也有較大幅度回落。分析人士認為，下一階段，央行可能主要運用數量型工具來保證銀行體系流動性充裕，降息的可能性較小。

    對未來經濟和物價走勢的判斷是央行做出決策的基本依據。根據一季度貨幣政策執行報告判斷，目前的經濟狀態更接近於“通貨復脹”，即通過增加貨幣供給等方式刺激經濟以走出通貨緊縮的時期，這是在經濟衰退、價格總水平開始回升的那段時間，既非通縮，也非通脹。在這一判斷下，適度寬鬆的貨幣政策基調不會改變。分析人士指出，這一政策基調的核心在於“保持貨幣信貸總量滿足經濟發展需要”，各項貨幣政策工具均應圍繞實現這一目標來使用。

    【點評】在經濟依舊不景氣的情況下，降息或是刺激經濟復蘇的必要條件致意，但不是充要條件，它可以在某種程度上遏制經濟下滑，但不能表明會立即扭轉經濟趨勢，日本就是一面很好的“鏡子”。目前，經過五次降息後，利率下調空間雖然存在，但空間畢竟已受到限制，在國內經濟回暖基礎尚不牢固、國外經濟難言見底的情況下，央行還需要預留一些“彈藥”以應對可能出現的“大變局”，而且降息要考慮的方方面面問題的相互牽制與相互影響，因此，在降息決策上，央行必然慎之又慎。但是，存款準備金率還有很大調整空間，也許央行有可能出臺的措施可能就在存款準備金率上。（該消息為宏觀中性）

　　央行公開市場微調：重啟小幅凈投放

    東方早報：4月底以來，央行公開市場操作出現微妙變化：由凈回籠轉變為凈投放，市場開始趨向寬鬆。上周，央行發行央票800億元，正回購800億元，央票到期630億元，正回購到期1300億元，實現貨幣凈投放330億元，為進入5月份以來連續第二周凈投放。在此之前的4月份，央行從月初起即不斷加大資金回籠力度，實現連續三周凈回籠。同時，央行還在公開市場大量操作91天正回購。

    【點評】剛剛公佈的4月份銀行新增信貸大幅回落，市場各方對下一階段銀行信貸會不會出現繼續回落的態勢之際，央行便在公開市場由凈回籠轉變為凈投放的操作，通過減輕回籠力度為資金開閘放，保持銀行體系流動性充裕，為了就是向市場各方彰顯貨幣政策的連續性與穩定性，給市場以信心，同時也意味著“寬鬆”仍是二季度貨幣環境的主基調。（該消息為市場中性偏好）

　　國務院公佈有色金屬産業調整和振興規劃

    中國政府網：5月11日消息，國務院辦公廳近日公佈了《有色金屬産業調整和振興規劃》，《規劃》提出：2009年，採取綜合措施穩定市場需求和生産運行，企業生産經營狀況好轉，主要財務指標明顯改善；淘汰落後銅冶煉産能30萬噸、鉛冶煉産能60萬噸、鋅冶煉産能40萬噸。到2010年底，淘汰落後小預焙槽電解鋁産能80萬噸。

    【點評】昨日在大盤調整之際，以中國鋁業為代表的有色金屬股盤中一度異動，或與該消息出臺有關。此次産業調整和振興規劃的規劃期為2009-2011年。規劃要求：按期淘汰落後産能，鼓勵有實力的銅、鋁、鉛鋅等企業以多種方式進行重組，積極引導企業“走出去”，加大境外資源開發力度。産業調整和振興規劃對具有一定行業龍頭地位及資源優勢的企業有利，建議投資者關注央企背景的中國鋁業、五礦集團、中色股份及地方區域特色的紫金礦業、湖南有色、中金嶺南等企業兼併或重組帶來的投資價值。（該消息為行業中性偏好）