龔方雄：我沒有靠內幕消息打天下

　　龔方雄：我沒有靠內幕消息打天下

　　核心提示：2008年上半年曾經發生的對大盤行情判斷的失誤，2008年下半年對政府推出財政刺激政策的準確判斷，都曾將龔方雄推向風口浪尖。在2008年研究業績被上述排行榜蓋棺定論之後，龔方雄又如何看待過去一年的種種質疑？

　　在資本市場持續動蕩的2008年，龔方雄準確預見了許多重大趨勢。他和他的研究團隊是靠什麼再度成為 “中國最優秀”的？

　　昨日，摩根大通首席經濟學家龔方雄所帶領的研究團隊，再度被《機構投資者》雜誌評為2009年中國最優秀的研究團隊。

　　這已經是龔方雄連續四年獲此殊榮。該雜誌的年度金融機構研究團隊排行榜，被市場普遍視為金融業的“奧斯卡”獎項。

　　2008年上半年曾經發生的對大盤行情判斷的失誤，2008年下半年對政府推出財政刺激政策的準確判斷，都曾將龔方雄推向風口浪尖。在2008年研究業績被上述排行榜蓋棺定論之後，龔方雄又如何看待過去一年的種種質疑？

　　此外，面對當下撲朔迷離的A股市場，以及觀望中的房地産業走勢，龔方雄又有什麼見解？昨日，龔方雄就以上問題接受獨家專訪。

　　提供投資建議的依據

　　(NBD）：您的團隊已經連續四年被《機構投資者》評為中國最優秀的研究團隊，有何秘訣？

　　龔方雄：金融業的“奧斯卡”獎能夠連續四年授予摩根大通，這是市場對我們一個相當好的認可。四年中，市場有熊有牛，但我們能夠被連續評選，我認為主要基於我們給投資者的建議具有可操作性、預見性及獨到性。我們希望為投資者提供超出預期的服務，而我們依靠的正是以上三點。

　　NBD：與其他經濟學家相比，您的投資建議有哪些獨到之處？

　　龔方雄：對全球市場走勢的掌控，以及對國內經濟、市場和政策過程的理解，是我們提出投資建議的獨到之處。中國的經濟受到政策層面和國內特有因素的影響非常大，像國外投資者那樣只關注市場，往往不會得到正確的結論。

　　例如2005年2、3月份，我們曾經準確判斷出夏天時，中國匯率體制改革會推出。這正是因為理解了匯率改革對中國經濟發展的重要意義，以及了解美國對於此事的敏感性，二者結合才做出的判斷。

　　我只根據自己的分析説話

　　NBD：現在有傳言，您已經進入溫家寶總理經濟決策的智囊團，並成為政策決策過程的座上賓。是否有這種情況？

　　龔方雄：對這一説法我不作評論，但我相信，溫家寶總理會擁有比我更好的智囊團隊人選。無論市場傳言如何，未來我會繼續保持一貫的分析和預測風格。

　　NBD：去年8月，您預測中央政府將推出大規模財政刺激政策，這一預測事後被證實了準確性。但市場上有聲音懷疑您提前拿到信息內幕，是“靠內幕打天下”。今天，您能否就此作一個回應？我們關注到，香港證監會曾經對一些機構透露決策層信息提出批評。市場普遍認為是在不點名地批評您。您對此如何看待？

　　龔方雄：對香港證監會之事我不作評論。現在經濟政策的決策過程已經非常民主了，沒有人能夠提前拿到內幕消息。在經濟面臨波動的時候，各個經濟學家及市場分析人士都有自己獨到的看法。而我們理解中國經濟是基於共識的基礎上。

　　事實上，去年8月市場走勢眾説紛紜。我相信，對未來經濟發展趨勢以及應該採取何種調控措施，就連真正的決策者，以及智囊團隊，當時都沒有達成共識。我對中央推出財政刺激政策的預測報告發出後，市場上仍然有很多聲音極力反對。這些現象都可以説明，在當時並沒有共識，也就沒有所謂的“內幕”。我們不會拿到，市場上也沒有人能夠拿到。

　　NBD：那您當時的判斷是基於什麼得出的？

　　龔方雄：首先，是基於對中國經濟的理解。去年6月，政府已經將經濟調控的基調從“雙防”，調整為“一保一控”。我們當時判斷，中央調控基調會進一步調整為唯一的“保增長”。

　　第二，進入7月份後，全球金融危機進一步惡化，我們判斷此次危機很可能會超過亞洲金融危機的猛烈程度。這必然會進一步加劇我國經濟增長的下滑。結合1998年亞洲金融危機時，中國政府所採取的調控措施，我們相信在此輪經濟下滑中，高層一定會再次推出大規模的財政刺激方案。

　　亞洲金融危機時中國的財政赤字提高到GDP總量的1.5%左右。我們判斷，此次的調控力度不會低於當時的力度。因此預測政府即將在數月內推出2000億~4000億的財政刺激量。可以説我們的預測都是建立在數據分析和嚴密的邏輯基礎之上。

　　不要迷信任何個人和機構

　　NBD：雖然您再次成為此排行榜第一，但是去年上半年您的投資決策曾經頗具爭議。市場不少投資者按照您的投資建議操作而遭受虧損。為什麼會失手？是不是當時的市場前景太朦朧？

　　龔方雄：我不想對具體某一時段的投資建議作評價。但是作為我個人以及一個研究團隊，我們只是提供投資建議。真正的投資行為，需要投資者自己負責。市場上沒有永遠的正確，這一點巴菲特也做不到。

　　我想告訴投資者，市場上歷來充滿各種聲音，有人唱多、有人唱空。研究團隊提供的建議只能做參考，投資者不要迷信任何個人與機構。

　　唱多經濟股票會漲樓市會穩定

　　NBD：現在普遍認為經濟見底，您是否同意？

　　龔方雄：我同意這一觀點。經濟確實已經見底，股市也已經見底。國內經濟和資本市場正在好轉，全球經濟的拐點，也將在第三季度出現，並從第四季度開始反彈。

　　NBD：有一種説法是，信貸新增投放規模也已經見底，那麼未來資本市場是否還會得到支撐？

　　龔方雄：對於信貸問題，我們獨特的觀點是，信貸見底不等於流動性見底。第一季度大規模投放的信貸，實際上很多轉化為銀行存款並沒有真正投放出去。

　　未來雖然信貸會見底，但是隨著各地開工項目的增多，大量銀行存款會釋放出去。銀行貸存比例將得到提高，銀行的盈利能力也會普遍提升。與此相應，資本市場自然也將得到進一步支撐。我們認為A股將繼續震蕩向上。其中地産、金融、石化板塊，以及與財政刺激政策相關的機械、水泥板塊，都將具有很好的投資價值。

　　同時，我認為下半年我國經濟增長亮點是私人投資。這一塊的起色會比大家想象中來得早和快。一方面，房地産資金鏈緊張得到緩解；另一方面，庫存已經得到大規模消化，目前庫存只夠7~8個月的銷售。因此明年的房地産市場可能會出現供不應求。

　　龔方雄：

　　■我對中央推出財政刺激政策的預測報告發出後，市場上仍有很多聲音極力反對。這些都説明，在當時沒有所謂的“內幕”。我們不會拿到，市場上也沒有人能夠拿到。

　　■經濟確實已經見底，全球經濟的拐點，也將在第三季度出現，並從第四季度開始反彈。

　　■信貸新增投放規模見底不等於流動性見底。明年的房地産市場可能會出現供不應求。

責編：金文建