央視網 > 經濟頻道 > 機構看盤 > 正文

定義你的瀏覽字號:

民族證券:大盤處上升通道中 調整壓力逐步加大

 

CCTV.com  2009年05月08日 09:31  進入復興論壇  來源:民族證券  

    □民族證券 徐一釘

    自1664點反彈以來,上證綜指一直運行在以1664點與1814點連線為下軌、以2402點與2549點連線為上軌的上升通道中。我們認為,只要不跌破1664點與1814點的上升通道下軌,那麼本輪反彈就沒有結束,而目前下軌在2106點。

    4月22日、5月5日和5月7日,上證綜指先後三次突破上升通道上軌並創出反彈新高,但此後均被重新拉回到該上升通道中。目前上證綜指離該上升通道上軌太近,如果短期內沒有一定幅度的調整,上證綜指即使在5月內再次創出反彈新高,A股市場向上的空間也較為有限。

    據Wind資訊統計,5月7日,全部A股、滬深300成分股靜態市盈率為26.10倍、22.19倍。我們預計,2009年全部A股歸屬母公司的凈利潤同比下降10%,全部A股基於2009年業績預計的動態市盈率為28.71倍。目前的市場估值已經充分反映、甚至透支了國家刺激的經濟政策,甚至是對上市公司業績回升的預期,很多題材股的股價已經大幅偏離其內在價值。

    本輪反彈初期,推動市場上行的動力主要來自“價值低估”和“嚴重超跌”。上證綜指突破2300點以後,上漲推動力則變為“充裕的流動性”,目前很多投資者擔心二季度國內新增信貸規模是否會大幅減少。

    我們認為,二季度國內新增信貸規模比一季度會減少,但降幅不會太大。主要原因是,7、8月中國將迎來大量的大學生、研究生畢業,再加上待崗的農民工,目前首先要考慮的是解決“就業”壓力,因此,只要國內經濟回升的趨勢“不穩固”,國內新增信貸規模就難以出現大幅下降。

    最近,部分經濟數據出現回升,宏觀經濟似乎出現“亮點”,但我們認為,這些“亮點”更多來自一些行業去“庫存”結束後,“補庫存”所帶來的需求。2008年12月至2009年2月,國內曾出現鋼價連續12周上漲,似乎國內鋼鐵行業已經回暖。但殘酷的現實是,從3月至4月底,國內鋼鐵企業連續下調鋼價,一些鋼鐵企業鋼材的出廠價,比二級市場的零售價還要高,國內鋼鐵行業進入新一輪“去庫存”。由於“去庫存”結束後“補庫存”拉動的需求提升,一旦“補庫存”結束後,剛性需求沒有實質性的回升,不少行業可能會出現新一輪“去庫存”。

    值得關注的是,在就業形勢惡化及收入增長下降的作用下,內需增長中的消費需求增長將會繼續放慢。2009年前兩個月社會消費品零售總額同比增長15.2%,比2008年四季度月平均增幅回落5.4個百分點。其中,城市消費增長回落更為猛烈,前兩個月城市消費增長僅為14.1%,比2008年四季度回落6.4個百分點。主要原因是,由於城市失業率明顯上升及收入增長的預測明顯下降。在外需增長繼續大幅下降、中小企業景氣未根本好轉的情況下,就業形勢依然嚴峻,居民收入增長也將繼續放慢,或將使得2009年全年消費增長持續回落。我們預計,管理層還將出臺新的刺激經濟政策,特別是刺激國內消費的政策。

    回顧A股歷史,一般大級別的調整中,中期反彈的頂點多數出現在4月或6月,只有兩次階段性頂點出現在5月,即1995年的926點、2008年的3786點,透視出5月A股市場有“多變”的特點。我們建議投資者在防禦中尋找短線機會,以低倉位應對A股市場可能出現的大幅震蕩,不妨關注與潛在政策刺激消費相關的行業,以及高彈性的有色金屬股、煤炭股、房地産股、上海本地股。

    機構來源:民族證券

  相關鏈結:

責編:谷立亞

1/1

相關熱詞搜索:

打印本頁 轉發 收藏 關閉 網民舉報