股市讓黑嘴走開 詭異大陽飆升動因何在

　　詭異大陽飆升動因何在

　　李志林（忠言）

　　當絕大多數人認為1664點以來的反彈已結束，至少要調整兩個月，目標位是1800點甚至1500點時，本週三卻出其不意地一舉拉出一根年內最大陽線。

　　在全球危機加深、美股連創新低時，出現牛年A股第二波詭異飆升行情，動因何在？

　　溫總理和奧巴馬總統講話的刺激。上週末溫總理與網民交流時説對股市要有信心；週二美股6700點收盤後，奧巴馬總統更直接地講：“現在是買股票的好時機”。美國經濟今年負增長，而中國則在保8%；美國發生金融危機，銀行巨虧，而中國金融安全，銀行業則風景獨好；美國流動性緊缺，中國則流動性充裕；美國上市公司大面積巨虧，中國上市公司則整體良好；美國政府注資救市主要是補金融窟窿且議而不決，中國注資則是振興實體經濟的十大産業且雷厲風行。所以理性的投資者以積極做多的實際行動予以回應，並帶動了當晚美國、歐洲和全球股市大漲。

　　對兩會前後政府推出更強有力的刺激經濟的措施充滿預期。至少可以認為，若一季度經濟指標不理想，很有可能將經濟刺激政策升級。因為“保八”已成了今年政府工作的頭等大事，諸多新政兩會後待出。

　　技術上調整到位。作為對1814點—2402點的波段調整，0.618黃金分割位便是2039點。2082點、2093點、2072點，在2030點以上連續三天收盤，表明超級主力、神秘資金誓保2000點城池不失。這樣就在60日均線、120日均線、10周、20周均線等中期均線上方構築起一道道強固的防線。本週三的放量大陽線可視為2000點大底上一場漂亮的保衛反擊戰。週四週五在美股大跌情況下不僅站穩了2168點中軌，且一度收復了20日均線、5周均線，短期均線均上翹，顯示市場已進入了多頭軌道。

　　大盤藍籌股群體持續發力。一方面，隨著政府強力經濟刺激政策和一二月份新貸款猛增，金融板塊和有色金屬、建築、地産、機械等板塊的大盤藍籌股有了業績上升的理由；另一方面，大盤藍籌股自此輪反彈以來是唯一低於大盤漲幅的板塊，具有補漲的要求；第三方面，匯金公司聲稱，必要時再增持三大銀行股，這是對銀行股的力挺；再一方面，從匯金公司增持到央企增持，到社保基金1月建倉，再到眾多基金在2月4日突破2100點和2月10日突破2245點後建倉的籌碼至今沒能獲利，有強烈的自救、突圍和拓展效益的衝動。第二波在指數上快進有明顯的功利目的，但含H股的大權重股飆升目前還是不合時宜，不如選擇二線藍籌股。

　　中小市值題材股合力反擊。無論是週三還是週四，中小市值股一改以往與大盤股反其道而行之的慣例，而是乘勢合力拉升，有80多只股再創新高，有的正在蓄勢反抽，只有漲幅過大的個股暗渡陳倉，顯出頹勢。但總體上仍與大盤股平分秋色。因為它們畢竟是十大産業振興規劃的最大受益者、經濟復蘇的先行者、購並重組的主要承擔者和股本擴張的潛在者。

　　我至今仍然認為，結構性牛市格局和箱形震蕩的格局不會改變，在美股連續重挫、連創新低的壓力下，大盤在2200點一線震蕩整理得越久，換手越充分，上行速率越慢，對後市越有利，個股輪動的機會越大。（本文作者為華東師範大學企業與經濟發展研究所所長、博士）

　　“N”形二次反彈不必等到下半年

　　陸水旗（阿琪）

　　進入3月份，指數上衝下突，躁動異常。原因在於3月份的市場聚合了諸多影響行情的重要事件。首先是兩會的召開使得市場對政策的預期有增無減，享受了之前各類刺激政策的行情紅利之後，投資者的預期甚至有些“得寸進尺”。最近，國家發改委有關負責人表示，十大産業振興規劃中涉及到的120 項政策規劃將於3 月中旬陸續發佈，更是挑動了市場躁動的情緒；其次是，從二季度開始各項經濟指標與公司盈利的環比數據將逐漸好轉，從而確定了一季度是個低拐點，但市場拐點的預期目前又直面一季度公司業績風險的潛在衝擊，行情因此在“一季度是拐點、一季度有業績風險”之間搖擺不定；再則是，近期歐洲爆發銀行債務危機促使歐美股市連創新低，從而使得許多投資者的交易行為變得猶豫起來，但同時又有許多轉入股市的産業資本認可2000點附近將是A股市場的長期底部，抱著“只會套些時間，不會套住資本”的理念，在行情速降調整後開始提前介入預期中的“復蘇行情”，使得行情在短空與長多之間震蕩整理。

　　本週三，股指出現今年以來最大單日漲幅，在“去庫存行情”速降調整後，這雖然還不能表明行情已進入“N第二筆”的復蘇性行情中，但已是一次“復蘇行情”的預演。由於3、4月份市場仍處於年報與一季報風險的影響週期內，期間行情或許仍將處於震蕩整理、為“復蘇行情”蓄勢的狀態。但“復蘇行情”預演的出現以及下述因素決定著今年“N”形架構行情中的二次反彈不需要等到下半年。

　　一、從去年四季度起不斷推出的各項經濟刺激政策從二季度開始將在微觀層面中將逐漸見效，導致經濟數據與公司盈利數據相對於一季度形成環比增長，進而確認出一季度的低拐點，給市場發出一個復蘇的信號並形成更為明確的復蘇預期；

　　二、去年12月份“去庫存”後，一季度經濟與公司盈利之所以欲振乏力，很大一個原因是房地産市場的低迷，房地産左手牽動著投資，右手帶動著消費，還決定著資産價格水平，其低迷自然會牽動全局。目前有利的信號是，最先下跌、跌幅最大、成交最低迷且受金融危機衝擊最大的珠三角地區房地産交易已開始明顯復蘇，這種現象如果得到持續並向其他地區蔓延，必能對經濟復蘇提供強有力的支持；

　　三、“去庫存行情”回調後正在尋找一個“需求底”，1664 點確認的是一個行情估值底，後期將尋找與確認一個業績底，如果一季度公司的“業績底”得到確認，行情必然會在復蘇預期下轉而向上，從而使“N”形的二次反彈不再需要等到下半年。（本文作者為上海證券通首席分析師）

　　用創新思路解決大小非問題

　　桂浩明

　　從去年開始，大小非解禁流通規模明顯增大，今年更是進入高峰期。鉅額大小非解禁對市場是有很大影響的，從去年起，市場上就一直有人在呼籲要規範大小非的流通問題，不少人看來，只有解決了大小非問題，中國股市才有盼頭。

　　大小非問題之所以受到市場各方的高度關注，一來是因為股市下跌，二級市場的投資者感到與大小非解禁後的集中拋售有關，要求限制大小非的流通以維護股價穩定；二來是的確有些大小非的流通隨意性較強，在交易過程中也有一些不夠規範的行為發生，使得大小非在流通過程中各種矛盾較突出。雖然去年有關部門對於規範大小非做了一些工作，也産生了相應的效果。但總體來説，這個問題似乎並沒有得到很好的解決。

　　人們注意到，本次兩會期間，證監會有關人員並不回避大小非問題，而是提出了一些具有創新思路的設想。譬如説，根據目前小非數量已經不是很多的實際，提出將重點放在規範大非上。這是很有道理的。對於小非來説，持有者分散，對其進行過多的限制既不可能，也不現實，還不如在市場點位還比較低的時候，儘快讓其流通，這也是為以後的發展掃除一個障礙。而對於大非，一個思路是豐富大宗交易模式，通過大宗交易，避免股票過多地直接從二級市場減持，減少對行情的衝擊。在海外，大宗交易是很普通的形式，但在國內發展得較緩慢，這裡也存在一些制度方面的問題，如果能夠在這方面做好相應的工作，使得大宗交易成為承接大非減持的主要通道，會使得大非的減持比較順利地進行。當然，大非的規模很大，大量流通靠大宗交易也是承受不了的。這裡還有另一條思路，就是給企業提供多種融資渠道（包括發行可交換債券等），解決企業的融資困難，避免其簡單地因為資金問題而拋售所持有的大非，從源頭上控制大非減持的規模。第三條思路是對於必要的大非減持制定相應的交易規則，特別是強化信息披露。在海外市場，主要股東減持股票一般都會事先公告，讓市場對此有所認識。事實證明，這樣的做法對穩定股價、避免投資者因不明情況而蒙受損失，有較好的效果，值得推廣。應該説，現在投資者最害怕的是股價漲上去之際，成為大非拋出之機。信息披露的工作做好了，就能對此有所避免。最後一條思路其實也是最重要的思路，就是擴大對股票的需求。在現在條件下，要建立承接大小非流通的基金還不現實，但可以考慮鼓勵市場上那些長期資金（包括保險、社保、養老資金）等主動持有大非減持的部分。只要上市公司經營穩定，具有良好的發展潛力，價格也較適中，那些大非會有一定的吸引力的。那些長期資金的介入不但為其本身獲得穩健回報創造了條件，也為整個市場的穩定作出了貢獻。

　　無疑，大小非問題的解決需要一個過程，僅僅根據以上所提的一些設想，未必能完全達到預期中的目的。只是當人們跳出單純的“限制”性思路，用創新的思維來考慮系統的解決路徑時，一定能發現，這個困擾中國股市發展的大問題還是有希望以最小的代價得到妥善處理的。（本文作者為申銀萬國研究所首席分析師）

　　美股與A股

　　文興

　　就在美國股市還在不斷創出新低之際，A股市場卻大幅上揚，市場人氣迅速恢復，成交量也有所放大。不管後市行情怎麼演變，一個事實放在人們的眼前，中國股市就是比美國股市強。

　　近期有一個奇怪的現象，隨著A股市場的逐步走好，不少人對股市的看法卻變得越來越悲觀了，他們指責來之不易的行情是缺乏基本面支持的、是資金推動的等等，甚至有人説：“反彈越高，下跌更深”。“美國金融危機沒有好轉”是其重要的理由。

　　美國金融危機何時結束，筆者這裡不加探討，只是指出一點，美國的金融危機對實體經濟形成的衝擊總會過去的。筆者要強調的是，中國的金融系統不存在問題，實體經濟出現的問題只是産能過剩。中國經濟面臨的主要問題之一在於儲蓄率太高，消費率太低，這是一個長期的問題，只不過在目前的情況下顯得特別突出。

　　中國政府和美國政府分別對危機提出的自己的應對措施，以提振人們對解決危機的信心。值得分析人士關注的是，自去年11月4日以來，上證指數的表現比美國標普500指數領先了75%。中國政府11月份宣佈的經濟刺激方案推動了A股市場的此輪上漲，近來的經濟數據表明中國經濟有所復蘇，這是股市上漲最大的基本面。還有一個事實是中國的銀行都處於良好狀態，貸款和儲蓄在增加，而美國的銀行的狀況要差得多。

　　筆者贊同這樣的觀點，從一年以上的週期或者與危機等週期的時間來觀察股市，目前股市處於底部箱體中，不論國內外情況怎麼變化，向下跌破箱體底部的可能性相當小。在這個箱體中，任何賣出的行為都是為了在更低的位置再買回來。在以周和月度量的週期中，股市還是處於箱體震蕩之中，我們在股市震蕩于箱體頂部時，應該密切關注能否突破從而出現趨勢性的機會。

　　此外給喜歡看美股的朋友提個醒，近期如果美股持續下跌，由於其雙向操作的特點，一天暴漲幾百點是完全有可能的。但即便出現這樣的情況，我們A股市場也要跟隨上漲嗎？還是遵從總理的那句話，做好自己的事情吧。（本文作者為著名市場分析人士）

　　牛年A股“牛”在哪

　　王利敏

　　周邊股市狂風暴雨，本週A股市場卻再度絕地反擊，重振雄風。本週三A股市場的大漲，甚至使當天亞太股市、歐美股市“漲”聲響起來。由此不得不讓人感嘆：牛年A股真“牛”。

　　牛年A股究竟“牛”在哪？

　　第一是牛年伊始出現了歷史罕見的逼空走勢。大盤從2008點開盤後，僅僅用了11個交易日就上攻到了2402點，期間連續突破2100點、2200點、2300點和2400點四個整數關，一掃鼠年熊市陰霾。

　　第二是日成交不斷出現天量。以滬市為例，除了牛年第一第二個交易日成交量在1000億元外，隨後一直保持在1000億元上方，最多時成交1800億元，日成交手數甚至刷新了歷史天量。

　　第三是牛年A股市場在美股持續創下12年來新低的背景下繼續走獨立行情。尤其是本週，美股有兩個交易日跌幅超過4%，而A股市場本週大漲，滬深股市分別上漲了5.28%和8.43%。週三A股市場的大漲甚至帶動全球股市紛紛上漲。

　　第四是去年一度成為大盤阻力位的2000點已從頂變成了底部。自從大盤從2402點回調以來，雖然周邊股市連連下跌，但大盤硬是在2000點上方堅決頂住並最終發動絕地反擊。

　　許多人不免會産生疑問：牛年A股為什麼這麼“牛”？

　　筆者認為，原因是多方面的。一是大盤雖然從1664點漲到了2402點，對於抄底者來説，漲幅已經很大。但問題之一是真正抄到底的人不多，即使抄到底，量也不會很大；其二是2402點相對於6124點來説仍然屬於底部區域。

　　二是A股市場持續向好其背景是市場各方都強烈希望股市上漲。對投資者而言，或希望大大減少虧損，或希望獲得財富效應。股市的上漲一是可以大大提振人們對快速扭轉經濟下滑的信心；二是可以擴大消費、促進內需；三是只有股市上漲到一定的高度，才有助於新股開閘，直接融資。

　　三是牛年伊始的股市技術面已經出現向好的跡象。即使在本週大盤跌到2037點時，60日、120日中長期均線和10周、20周均線仍然支撐著大盤，自從1月份走出5月均線的壓力後，大盤始終在該線上方。從這個意義上説，目前每次回調都是逢低吸納的好機會。

　　更重要的是，這波行情是由資金雄厚、智慧不凡的超級主力營造的逼空行情，節後2008點到2402點行情快漲急跌，導致這批主力深深被套。所以當上周“此輪行情已經結束”的説法甚囂塵上之時，筆者的觀點很鮮明：超級主力就這麼被隨隨便便地套住嗎？牛年股市好不容易剛開始有點好轉，人氣有點恢復，就這麼不明不白地又回到去年那樣的熊市中去，這可能嗎？

　　由於牛年股市很“牛”，投資者完全應該積極地高拋低吸，反復做波段，爭取收益最大化。即使偶爾套牢，至少也不會像鼠年股市那樣越套越深。

2009 小丫跑兩會

建國60年 推動中國經濟的60個品牌

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責編：程振宏