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廣州萬隆:降息帶給市場的最大影響是什麼

CCTV.com 2008年11月27日 14:24 進入復興論壇來源：廣州萬隆

　　提要：我們認為降低利率將改變市場各方預期，但最主要將是流動性寬鬆改變大小非們的行為預期。最終帶來的主要影響便是，在週期性行業復蘇和流動性釋放背景下，大量資本運作將出現，成為醞釀下一輪大機會的基礎。

　　一、11年最大幅度降息體現的是政府決心

　　在管理層這種超預期的大幅度降息背後，實際上是其堅定做多經濟和金融市場的決心。正如溫總理所言的措施要快、準、狠就足以説明在目前情況下，管理層幾乎是面臨只進不退的華山一條路。我們甚至可以認為，降息只是穩定經濟和驅動相應股市行情的一個利好，在主力堅定的決心背後，實際上隱伏著更多的利好。

　　另外在本次降低利率水平後，有專家預期未來仍將下調108個基點，最終低於1998年水平。這充分説明單從貨幣政策的角度來看，目前還留有足夠的潛力空間。

　　二、週期性行業復蘇不可擋

　　純從基本面上來看，我們萬隆證券網認為降息對利率敏感性行業，比如房地産有直接的利好。但從根本上來看，這次降息的實際影響遠不是如此，寬鬆的貨幣環境將調整整個經濟週期，強力的反週期措施將導致週期性行業復蘇步伐進一步加快。

　　首先，降息將緩解整個社會的資金供求瓶頸，緩解限制國家反週期性措施貫徹的資金壓力。降息是國家通過基礎建設拉動經濟的一個中間環節，是未來大力推動産業轉移，農地流轉和城鎮化過程實施的一個重要因素。

　　其次，釋放流動性為整個週期類板塊的活躍注入動力。

　　尤其值得重視的是，直接受益於擴張性財政政策，同時又受益資金成本減少的基建板塊無疑將更為突出。

　　三、超預期降息對市場各方參與者影響

　　對於核心遊資而言，降息無疑將極大的確保其進一步參與和運作二級市場的信心。當然從根本上來説，這一動態趨勢的扭轉早以是他們的囊中之物。

　　對於基金來説，其預期將由疑慮轉向被動性看多，其對經濟趨勢的看法因為現實數據的改變而將出現一定調整。但值得強調的是，大幅降息還不足以徹底刺激和扭轉基金們的預期。根據歷史經驗分析，基金靜態思維決定其入場的驅動力在於市場趨勢完全確立或者上市公司靜態業績完全凸顯出來。所以，公募基金依然不會是當前階段市場發展的驅動力。

　　最重要的是對於大小非而言，資金瓶頸的消除將驅動其更加積極的參與二級市場運作，而之前的拋售意願也必然隨之減弱。從長期來看，這是從根本上影響市場的根本所在。

　　四、流動性釋放是新一輪資本運作的開始

　　流動性持續釋放，最大程度上改變了産業大小非們的行為預期，也將喚醒以産業資本為中心，遊資私募利益捆綁的資本運作模式。

　　首先，週期性行業復蘇帶來的動態業績趨勢扭轉，為這種資本運作奠定了基礎。由於週期性行業是整個經濟和金融市場的核心部分，其業績復蘇將明顯帶動整個經濟和金融市場復蘇，這種基本面改觀方能喚醒大主力資本運作熱情。

　　其次，流動性充裕將改變籌碼和資金的比價。在資金緊缺階段，産業大小非們更加傾向於將籌碼變現，獲取可貴的現金流。但在央行連續降低利率釋放流動性以後，這種比較效應將改變。手持大量流動性的産業大小非們（尤其是國有資本），必然熱衷於利用這一良機進行二級市場資本運作，從而在2009-2010年的解禁高峰期到來時獲取利益最大化。

　　機構來源：廣州萬隆