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未來走向仍分歧嚴重降息短線激勵大宗商品走勢

CCTV.com 2008年11月27日 09:17 進入復興論壇來源：中國證券報

　　昨天（26日）下午中國人民銀行公佈降息消息，且調降幅度超出市場此前預期。消息即出，商品市場當即給予了正面反應。正在盤前時段交易的海外能源、金屬和農産品期貨價格快速上揚。

　　但有市場人士認為，國內降息給商品市場帶來的短期激勵效應偏多，然而其漲勢確立仍有賴於通貨膨脹預期及企業投資信心的重建。

　　海外期市應聲而動

　　北京時間昨天下午16點45分，央行在其網站發佈公告稱，從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點。這一幅度刷新了1997年10月以來的最大單次降幅。同時，央行宣佈從2008年12月5日起，下調大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。

　　作為主要大宗原材料消費國，中國降息意味著未來企業投資成本降低以及由此帶來的對於大宗原材料需求量的上升。受此影響，海外主要商品市場在盤前電子交易中對於中國央行的降息消息做出了迅速反應。

　　消息公佈後，NYMEX的WTI原油期貨在盤前電子交易中自50美元關口附近上揚，截至北京時間昨天17點43分，NYMEX原油期貨1月合約報于51.30美元/桶，上漲0.55美元。黃金價格也同時收縮了部分日內跌幅，倫敦金價在消息公佈後自810美元/盎司附近的日內低點反彈，截至北京時間昨天17點46分，報于818.39美元/盎司。

　　同時，基本金屬市場上，LME3個月期銅在場外交易中迅速走高。從16點45分開始的短短1個小時之內，其在LME-SELECT的報價中就從3617美元/噸上漲至3808美元/噸。其他有色金屬品種也同步上揚。農産品市場上，CBOT大豆和玉米價格也跟隨周邊市場上揚，截至北京時間昨天17點58分，CBOT大豆期貨1月合約報于8.944美元/蒲式耳，上漲11.4美分；玉米期貨3月合約報于3.73美元/蒲式耳，上漲2.4美分。

　　中信東方匯理期貨的高級經理梁海三認為，短期看，中國降息對商品市場一定是利好，刺激了中國這個主要原材料進口國的投資和消費。但商品市場整體經歷了大幅下跌後，市場對於未來走向預期仍然分歧嚴重。預計商品市場在近期還是無法擺脫盤整態勢。

　　波動可能加劇

　　在中國宣佈降息之前，美聯儲和財政部宣佈將再撥款8000億美元用於幫助美國信貸市場恢復正常運行。歐盟委員會也定於11月26日出臺一攬子經濟刺激計劃，德國官員透露，這一計劃規模約達1300億歐元（約合1640億美元）。

　　無論是直接還是間接為市場注入流動性，各國貨幣當局均希望能實現信貸市場的解凍。而如果這一目標實現，大量的流動資金再加上市場對於未來大宗商品供需預期的分歧，大宗商品價格難免出現更為劇烈的波動。

　　截至11月25日，3月期美元Libor與隔夜指數掉期利率(OIS)之間的利差(Libor-OIS Spread)為172個基點，仍遠高於雷曼兄弟申請破産保護前最後一個工作日(9月2日)的87個基點。信貸危機開始以前，在截至2007年7月31日為止的一年中，該利差平均值僅為8個基點。

　　有分析師認為，信貸市場仍然緊張是目前商品價格暫時保持平穩的重要原因。而資金面在未來回暖的同時市場預期也會受到政府支出、企業投資慾望和消費者信心左右，前期積累的龐大流動性將在各種消息左右下使得商品市場波動加劇。國信證券分析師張如表示，在此背景下，投資農産品的風險可能要小于工業品投資，至少農産品需求相對穩定。（金士星）