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開徵燃油稅在即 A股影響幾何（附股）

CCTV.com 2008年11月21日 08:48 進入復興論壇來源：綜合

　　本週以來，關於燃油稅即將推出的消息愈傳愈烈，有媒體甚至給出了時間表。昨天，國家發改委首次表態稱，近日與多個部門聯合召開了座談會，就完善國內成品油價格形成機制和實施燃油稅費改革等問題進行商討。據介紹，這個座談會由國家發改委聯合財政部、交通部等召開的。會議主要就完善國內成品油價格形成機制、適當降低成品油價格，同步取消公路養路費、航道養護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費等六項收費，撤銷政府還貸二級以下公路收費站點，實施燃油稅費改革等問題，聽取地方政府和價格、財政、交通部門意見。會議還約請了稅務總局、中編辦、人力資源社會保障部、農業部等部門參加。

　　燃油稅要解決的技術問題是在生産環節上還是消費環節上徵收，專家們傾向於後者。廣東財政科學研究所所長黎旭東指出，如在生産環節上徵收，就存在區分是農用油還是交通用油的問題。財政部科研所研究生部導師于海峰也認為，通過加油站實施燃油稅的徵收比較合適。國內成品油價很可能參照已實施燃油附加費的海南省的做法，即油價大概下降1元/升，同時，按照30%的燃油稅稅率算，加收燃油稅1.5元/升，這樣總體算來油價最終可能上漲0.5元/升。

　　銀河證券：石化行業煉油毛利扭虧為盈

　　燃油稅收政策推出的同時必然會推進成品油價格體制改革。成品油價改的初步方案可能是與美國、加拿大、澳大利亞等發達經濟體的成品油價格接軌。成品油價格體制改革後，我國政府會每天計算一次美國、加拿大、澳大利亞三國成品油除稅後均價，並及時調整我國成品油價格。2009年行業利潤增30%推進成品油價格體制改革會明顯提升石化行業煉油毛利。

　　安信證券：交通運輸影響總體偏正面

　　據了解，“燃油稅”取代主要是養路費、客運附加費、運管費等行政規費，並不包含包括高速公路在內的通行費。儘管如此，由於高速公路收費“高昂”一直飽受社會各界詬病，從過去幾年國家的政策導向看，國家一直嚴控通行費徵收範圍，鼓勵各地降低車主尤其是貨車的通行費負擔。預計開徵燃油稅後，對高速公路收費條件和標準的控制將更加嚴格。此次開徵燃油稅可能伴隨成品油價下降，對高速公路車流量影響應不大。在其他條件不變的前提下，開徵燃油稅能否促使車輛由普通公路轉向更省油的高速公路，關鍵在於這種轉換帶來的油價“節省”能否抵銷掉車輛通行費的上漲，油價越高，這種轉換越是“值得”的。

　　對航空公司形成利好

　　對航運業而言，船舶使用的成品油主要是船用燃料油和柴油，船用燃料油作為動力油，而柴油主要用於船舶發電，兩者的比例約為9:1。根據目前了解到的情況，船用燃料油徵收燃油稅的可能性不大，而柴油由於佔比較低，其價格上漲對上市公司業績影響不大。以中海發展為例，公司柴油使用比例為10％，即使假設現有柴油價格不變，燃油稅徵收比例為30％，公司50％柴油在國內加油，則對公司業績影響為0.023元。如果考慮到成品油價的下調，影響基本可以忽略。對航空業而言，由於航油不屬於燃油稅徵收範圍，開徵燃油稅對航空機場業沒有影響。考慮到航油佔航空公司總成本的比例已高達40%，國內下調航油價格有利於緩解航空公司經營壓力，從而對航空公司形成利好。

　　受益板塊：燃油稅推出對高速公路業影響幾何

　　開徵燃油稅對高速公路的影響：一是開徵燃油稅是取代公路養路費、公路客貨運附加費、公路運輸管理費四項收費，不會取消高速公路收費；二是開徵燃油稅對高速公路影響主要體現在車流量的變化來間接影響高速公路公司通行費收入。我們通過測算開徵燃油稅前後車主用車成本的變化來判斷可能對高速公路車流量影響程度。

　　經過多年力推的燃油稅改政策最有可能在今年年底前推出，因為目前的國際油價最適合推出燃油費改稅，也就是説我們不需要大幅變動我國成品油價格，只要將其中的一小部份用作燃油稅即可推進稅改，這也是我國政府期盼了多年難得的有利時期。燃油稅改革對石化行業主要會帶來以下影響。

　　燃油稅的開徵，將抑制我國對成品油的消費需求，對汽車、交通運輸等行業負面影響較大。從長期看，對中國石油(601857)和中國石化(600028)兩大石油公司顯著利好。因為兩大石油公司將一改近兩年來受困于煉油虧損的局面，長期實現穩定的和可持續性的煉油毛利，從而提升公司的經營現金流和估值。

　　開徵燃油稅對高速公路的影響：一是開徵燃油稅是取代公路養路費、公路客貨運附加費、公路運輸管理費四項收費，不會取消高速公路收費；二是開徵燃油稅對高速公路影響主要體現在車流量的變化來間接影響高速公路公司通行費收入。我們對行業評級中性，維持山東高速、贛粵高速、寧滬高速的謹慎增持評級