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華泰證券:三大壓力加重觀望情緒

CCTV.com 2008年11月04日 08:55 進入復興論壇來源：中國證券報

□華泰證券李文輝

經過了10月份的大幅下挫後，A股市場有短期企穩跡象，但股價並沒有跟隨海外市場強勁反彈，投資者觀望情緒仍然嚴重。我們認為，在市場底部沒有明確前，總體仍應保持謹慎的操作態度。

　　投資者對後市的擔心主要來自三個方面。一是資金面的壓力。11月的限售解禁規模將比10月有所增加，全月共有134家上市公司限售股解禁，股份達到149.54億股，解禁市值將超過1000億元，環比增加14.48％。其中，海通證券等公司的解禁壓力頗大，其流通盤將擴大至現在的3倍左右。昨日海通證券股價收于跌停，並且帶動了其它券商股的下挫。其它公司如京東方A、瀘州老窖、上海電力、中國南車和首鋼股份等，解禁數量都超過5億股。

二是對經濟前景的擔心。經過一年多的大幅調整，市場的高估值泡沫已經基本消除，對海外市場的高溢價也已經消失。投資者關心的主要因素已經從估值轉向企業盈利增長以及政策的走向。從目前情況看，儘管政策全面轉向保增長，貨幣政策和財政政策也都轉向積極，但政策見效仍有待時日，企業盈利向下的趨勢在所難免，部分行業可能要到2009年中期才能顯示出業績的下降。

三是基金等機構投資者依然悲觀。從最新公佈的基金三季度報告看，基金的持倉水平已經降至歷史低位，顯示出基金經理的悲觀預期。目前基金仍是市場中最大的機構投資者，他們的悲觀預期也在影響其他投資者的投資心理。

從目前的市場情況來看，成交量持續萎縮，大盤受制于短期均線難以突破。在投資思路上，在市場底部沒有明確前，總體仍應保持謹慎的操作態度。特別是對於在後期擴容壓力較大、估值較高的公司，投資者應回避以防範風險。當然，投資者也並不是無可作為，未來總體經濟是否回升尚難判斷，但是不斷出臺刺激經濟的政策以及維持市場穩定的意圖不改，必然會給市場帶來一些結構性機會。

　　對於穩健型投資者來説，可以繼續關注抗週期的品種，如醫藥、消費和基建等行業；而風險偏好較高的投資者，則可以結合消息面，逢低關注超跌的週期性品種的反彈機會。比如昨日中國平安和海螺水泥的反彈，就屬於這種性質。

對於長線投資者來説，雖然底部位於何處，何時能夠到來都不明確，但可以確定的是目前市場的調整幅度巨大，A股估值水平已經處於歷史低位。到上周為止，兩市已經有208家公司跌破了每股凈資産，其中有81家公司是連續三個季度盈利。長線投資者如果相信中國經濟長期前景依然看好，企業的盈利在經過低谷後將重新回升，就可以採取類似基金定投的方式，選擇其中的優質公司分批買入並長期持有，耐心等待宏觀經濟的復蘇和證券市場的重新走強。