散戶第一人楊百萬
遍地黃金還是滿地白菜？
股指創新低、股價創新低、市盈率、市凈率創新低……全球股市連番暴跌，無論A股、港股，還是美股，市場先生都達到了極度癲狂的狀態。一年前的10月16日，市場給出了令人幸福得發狂的6124點高位；而本週，卻再度跌破“政策底”，市場又哭喪著臉給出了1664點的低位。
從2005年的遍地黃金到今天的滿地“白菜”，歷史總是驚人的相似。市場價值究竟是高估了，還是低估了？聽聽市場人士的説法，比較一下歷史數據，答案不言自明。
集結號
“大底將至！”本週，楊百萬終於吹響了“做多”的集結號。
這個曾被中石油套住的著名投機者公開宣稱，在上週五大跌的時候，已經買了第一批股票──4萬股交通銀行。
楊百萬的理由是，有很多跡象表明大盤即將見底，如“輿論一直看空”、“證券公司的營業員比股民都多了”。
他認為，歷史有驚人的重復：“998點的時候政府調了印花稅，最後一招是給證券公司注資，當時還沒漲，但是沒出兩個星期，市場悄然地上漲，由998點一下子漲到1200點。”
楊百萬説：“我願意和政府一起被套”。
不得不承認的一點是，除了楊百萬，還有不少的知名投資者近期已經宣稱市場底部的臨近，這其中也包括一些私募人士。
那麼，底部究竟是哪呢？
“能預計到真正大底點位的人，那不是人，一定是神仙，一定是妖怪”──就這一點而言，楊百萬的的確確説了大實話。他講道：“老老實實地説，我只知道底部區域來臨。”
底部區域真的來臨了嗎？楊百萬的賣力吆喝估計很少有人會信。因為，現在是一個連巴菲特説“買入”都沒有人相信的時代。
不管有沒有人信，畢竟楊百萬吹響了A股的集結號，正像巴菲特吹響了美股的集結號一樣。
兩個時代
上一個黃金時代，是2005年6月的熊市末期。
2005年6月13日19時02分50秒，一位股民在網上這樣留言：“大家從股市散夥的時間到了！！！從2005年6月13日起，中國股市90％的股票將跌入無底洞，大家該散夥了，等到 年 月 日大家再在股市相見吧！！！”
另一位當時見證了998點的股民同樣無奈：“曾經無數人云1300點是鐵底，政策底，絕不會破。結果在這下跌的300點裏，有多少人賠上了身家性命？看來還是有倖存者，還有幾口氣，恐怕也只有每天拜財神的份了吧？”
留言者不知道的是，剛剛經歷的998點，正是過去3年的鐵底！
與這兩段充滿了無奈、嘲諷、絕望的留言相對應，記者的手頭還有兩篇文章：
一篇文章發表于2005年5月23日，即6月6日上證指數見底前夕。《證券日報》的一篇文章是《目前兩市平均股價已低於1996年初又到遍地黃金時》，作者彭春來。
文章的結尾説：“在2000年，曾有人在回首1995、1996年股市時感嘆：那時的股價多低啊，真是遍地黃金！在若干年後，會不會有人再發出這樣的感嘆？”
時隔3年的熊市，作者近期再度發文，指出當前的市場，又出現了與1996年和2005年上半年非常相似的情況。
A股如此，美股亦如是。華爾街一位老牌的投資者回憶説，1974年股市見底時最有趣的事情莫過於市場的遲鈍狀態；並沒有什麼激烈的事情發生，整個市場像是一股緩緩流動的泥流，投資者來看看市場情況，看到跌了幾個百分點後就各回各家了；第二天再走一遭，循環往復、天天如此。
直到有一天，在毫無預兆的情況下，市場恢復生機，重現牛市。
不同時間，不同市場，相同結論。下一個黃金時代，是今天嗎？
歷史低位
比較完兩個時代的絕望情緒，再看看兩個市場的估值。
先看A股股價：截至10月29日，兩市平均股價跌至5元區間，而上證綜指998點時，平均股價是4.71元。
再看市盈率：據最新統計，當前A股的靜態PE已經下降到18.1倍，而2005年6月股市最低點時的靜態PE是20.1倍。
動態來看，A股2008年市盈率已經下滑到不足13倍，而2005年6月市場最低點時其2005年市盈率也達到13倍。
“估值最低極限已到。”一向嚴謹的交銀國際研究部董事總經理楊青麗女士用詞似乎已經無可奈何了。
“此時，是長線投資者及實業收購者入場時機。”她表示，銀行股已經到達底部，銀行股前期股價低點已經反應崩潰情景下的盈利增長。長線投資者可以買入，股價已經觸底，雖然經濟及銀行的基本面仍未觸底。
遍地黃金，並不只是A股。
經過8周的風暴摧殘，港股由21261點一直暴跌至上週五的12618點，狂瀉8643點，跌幅高達四成。
目前恒指市凈率1.05倍，僅略高於亞洲金融危機時的0.93倍 ，而市盈率則已經跌至6.73倍，與亞洲金融危機時期的6.6倍已經十分接近。
數據的羅列只有一個含義：歷史底部。
並非撈底
進入底部區域，意味著可以買入了嗎？
答案是：因人而異。
北京諾亞方舟投資公司私募經理張可興向記者承認：目前仍然還是在輕倉等待之中。A股進入歷史底部區域，但這並不意味著投資者就能夠做到“今天買入、明天漲停”。很多人也許一生都會沉迷于“猜頂和探底”的遊戲，但事實證明：這是一個不可能完成的任務。
其中緣由，張可興解釋説，因為私募和個人投資的不同，即使看到好的投資標的也需要更耐心等待。“我們管理的是客戶的錢，不是自己的錢。如果是自己的資金，當然可以一步步建倉了。”
他表示，根據基本面的變化，私募考慮的是更多安全邊際的問題。至於未來投資收益是5倍還是多達10倍，則是看市場願意給予的獎賞。但現在市場先生能夠給出什麼樣的低廉價格，或許真的想象不到。
金融危機對於大多數人來説，看到的是其中的危險，而只有少數人欣喜于風暴帶來的歷史性機遇。
“如果不是金融危機，怎麼能夠抄底如此低廉的港股？如果沒有金融風暴，中國A股還有漫長的一段下跌路途，怎麼可能這麼快就接近底部區域？”長期致力於港股投資的黃先生對記者説。
本報財道週刊最近的一次網絡調查顯示，當被問及“這次金融危機對投資者來説意味著什麼？”時，僅有3成的投資者意識到這是“真正的良機”。
對於買入時機的選擇，楊百萬給出了他的土辦法，巴菲特更有精妙的建議。
巴菲特在完成對高盛的投資決定後，有媒體問道：“你認為現在（出手買入）是一個合適的時機嗎？”
巴菲特的回答是：“我很難告訴你，這個時點（出手）剛剛好。我不會用時點的概念去衡量一個交易，我只會用價格去衡量一個交易是否合適。”意即他現在買入是因為價格合適，而不是時間合適。
巴菲特補充説：“如果5年或10年後看，現在一定是一個超級的買入時段，但並不意味著下周或下個月的時機不會更好。我並不知道下個月或未來的六個月股票市場會怎樣，但我知道美國經濟經過一段時間的恢復，會更好。那些持有一部分（股票）的投資者也將會好起來。”
最後一個無聊的問題是：現在，價格合適了嗎？ 本報記者 丁文亞
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責編：韓文燕
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