做空與做多慾望均不強 基金手握重金被動"過冬"

　　儘管不斷強調A股市場已經進入合理估值區域，但基金的實際表現卻是“動口不動手”：在連續的減倉行動過後，偏股型基金的平均倉位目前已經降至70%以下，基金手裏也因此握有大量現金。而隨著近期股指的迭創新低，市場的不確定性令基金經理們愈發謹慎，以“無作為”的方式熬冬成為基金經理們普遍的選擇。德聖基金研究中心認為，雖然上周基金倉位有小幅增加，但在市場環境沒有顯著變化的情況下，基金無所作為的狀況仍將繼續。

　　無奈集體“無作為”

　　天相投顧的統計數據顯示，截至二季度末，所有主動偏股型基金的銀行存款及清算備付金共計1985.14億元，佔基金凈值的比例達到12.36%。分析師認為，考慮到7、8月份基金大幅降低倉位以及新基金暫緩建倉的情況，目前基金業手中的現金應當在2000億以上。

　　手握重金讓基金經理們在面對市場的持續暴跌時稍有底氣，這畢竟給了他們低位補倉的機會。但從市場表現來看，基金經理們目前尚無“抄底”的慾望。大智慧TOPVIEW提供的數據顯示，上週全部基金的總成交額為326.8億元，日均成交僅65億元，不及同期市場成交量的五分之一，基金經理們似乎已經沒有了二級市場操作的熱情。不過，數據同時顯示，上週全部基金凈賣出僅僅為6.9億元，這表明，即便在指數不斷創新低的情況下，基金的做空慾望也已經大幅減弱。

　　而來自於德聖基金研究中心的統計數據也證明了這一點。其9月4日的倉位測算數據顯示，股票型基金平均倉位為65.96%，相比前一週回升1.63%；偏股混合型基金平均倉位為58.82%，相比前周回升2.06%；配置混合型基金平均倉位47.67%，相比前周回升1.47%。德聖基金研究中心指出，儘管上周基金倉位小幅回升，但考慮到近幾週倉位的變化情況，這屬於結構性調整的可能性大，基金“無作為”局面仍將延續。

　　分析師認為，基金面對市場重心不斷下移時的“無作為”，體現出基金經理們對後市的茫然。一方面，從此輪下跌開始，絕大多數基金經理的判斷被股指一次又一次的暴跌否定，這大大打擊了基金經理們對後市判斷的信心；另一方面，當前中國經濟的不確定性仍然很大，這使得即便在股指暴跌後，系統性風險是否釋放完畢仍然是個問號，在這種不確定性面前，任何主動性買入或者調倉都存在較大風險，基金們的集體“無作為”也是無奈之舉。

　　固守投資風格和理念

　　除了在二級市場操作上普遍奉行“無作為”策略外，固守投資理念也成為許多基金的一大特點。除了反復強調價值投資外，多數基金在面對市場的不斷修正時，仍然堅持著自己對行業的判斷和投資風格。

　　以中海基金為例，雖然近期油價出現一定幅度的下跌，但其對能源板塊的偏愛不減。中海基金9月投資策略報告表示，基於對油價上漲的原理分析，只要中國和印度的增量需求不出現大幅回落，本輪油價的中長期上漲趨勢就不會改變；而且回顧歷史，本輪油價的年化漲幅處於歷史牛市的下限，因此認為油價的回落空間有限，在四季度的傳統需求旺季，油價回升的概率較大。中海基金建議，擇機增持煤化工、能源設備等油價長期上漲的受益行業。

　　而上半年因高配金融股傷痕纍纍的光大保德信也表現出對金融股的“不離不棄”。光大保德信量化核心基金表示，雖然暫時金融行業受到外部因素的影響而表現疲軟，但是作為受益於人民幣升值因素較高的行業，一旦外部環境明朗化，金融行業的復蘇也會是迅猛和長期的，量化核心基金仍會相對重倉金融股。

　　分析師表示，基金固守投資理念表明基金業正朝風格多樣化發展，這對於基金業的發展是一件好事，畢竟基金業的理念是依靠長期投資而不是短線操作獲得收益。而對於基民而言，基金多樣化的風格也就意味著更多的選擇，在資産組合配置上靈活性會更大。

　　面對後市的不確定性，手握大量現金的基金依然是“動口不動手”。

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責編：金文建