當心美國次貸危機的海外轉嫁

　　最近各國公佈的經濟數據頗讓人感到意外，儘管美國的金融市場仍然深陷信貸危機的泥潭，絲毫未見轉機的跡象，然而包括房市、消費市場在內的經濟數據，卻已經頻頻傳出喜訊。美國7月份成屋銷售量較6月上升3.1%；個人消費在第二季度增長1.7%，增幅是去年三季度以來的最大增幅。第二季度GDP同比增長了3.3%，大大高於今年第一季度0.9%的增速。

　　而與此同時，歐洲、日本等其他經濟體的經濟增長卻急劇下滑，日本經濟第二季度出現了0.6%的負增長，為七年來最差表現。歐元區經濟第二季度環比下降0.2%，同比增速也放緩到1.4%。

　　儘管美國是危機的發源地，但是美國經濟卻率先露出曙光，摩根士丹利指出：世界其他地區相比美國更早陷入經濟衰退。美國經濟再次顯示出其高度的靈活性。這種靈活性除了來自企業本身的活力外，我們看到的是美聯儲和美國財政部的快速反應帶來的積極效應。在油價飆升的過程中，儘管美國面臨同樣的高通脹風險，但是為了緩解信貸市場的緊縮，從去年9月起，美聯儲採取前所未有的大幅度降息，在不到8個月的時間裏，將利率從5.25%下降至2.0%，與之相伴的，是美元的屢創新低；與此同時，為了刺激消費市場，今年1月美國總統布什便宣佈了一項1450億美元的減稅計劃。

　　而此時，歐洲央行和其他國家的央行仍然將控制通脹擺在第一位，歐洲央行前不久還再次加息了25個基點。儘管英國面臨的危機絲毫不比美國輕，但是英國央行始終不敢輕易降息。

　　由於美國經濟的高度靈活性，其危機是無法通過自身緩慢的調節得到徹底消解的，更大的可能是通過轉嫁的方式來釋放。本世紀初IT經濟泡沫時，格林斯潘通過放鬆銀根刺激房市的增長，使得IT泡沫危機很快被房市的繁榮所化解，但同時潛在的危機也被轉嫁到了房市，並最終導致了次貸危機的爆發。

　　此次我們看到的情況是，由於美國政府反應迅速，而其他國家反應滯後，美國本土的次貸危機正向海外市場轉嫁。美國第二季度的經濟增長，雖然有財政刺激政策的作用，但其中一個更為重要的原因便是出口的增長。美國商務部公佈的數據顯示，第二季度美國商品和服務出口增長了13.2%，增幅遠大於原來估計的9.2%和第一季度的5.1%，此外進口則下降了7.6%，遠大於第一季度0.8%的降幅。這也使得出口成為推動二季度美經濟增長的最大推動因素。

　　作為本身經濟結構不合理、市場不成熟的新興市場國家，我們也需當心成為次貸危機的承接者。

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責編：金文建