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緊縮政策或將放鬆? 放鬆的程度又將如何?

CCTV.com 2008年09月05日 09:47 進入復興論壇來源：中國證券報

　　目前，我國宏觀調控的首要任務是保持經濟平穩較快發展和控制物價過快上漲。這意味著之前的“雙防”微調為“一保一控”。央行最近表示，將在下一階段保持貨幣政策的連續性和穩定性，但未提“繼續從緊的貨幣政策”。這讓市場形成了緊縮政策調整的預期。那麼，從緊的貨幣政策是否真的會放鬆，而放鬆的程度又將如何呢？

　　國泰君安伍永剛認為，下半年貨幣政策名義上繼續從緊，但實際上有可能適度放緩從緊力度。他預測，央行未來上調法定存款準備金率仍有空間，下半年法定存款準備金率最多上調至19%或20%，上調的頻度和幅度都會比上半年有所放緩。加息幅度從預測角度看下半年最多加息一次。

　　上海證券郭敏指出，8月初，央行表示將提高銀行信貸貸款規模，其中，全國性銀行提升的規模為5%，地方性銀行提升的規模為10%，貸款的主要投向為中小企業貸款和農業貸款。這透露出對緊縮政策進行微調的積極信號。雖然目前仍不會改變從緊基調，但至少不會出臺更為緊縮的貨幣政策，並進一步影響銀行盈利。而經濟軟著陸下，經濟小幅波動，銀行可以通過客戶的篩選和風險管理實現資産質量的平穩過渡。

　　光大證券研究報告也認為，上遊産品價格向下游傳導的壓力並沒有緩解，央行貨幣信貸從緊的基本立場不會輕易改變，但會適度採取一些靈活政策工具配合財政政策進行某種結構微調。目前金融機構人民幣存款準備金率已調至17.5%的歷史高點，6月末金融機構超額存款準備金率也降到了1.95%的歷史最低點。他們認為，央行可能採取一些靈活結構政策。

　　業內專家指出，宏觀調控的政策走勢依然是決定銀行業未來走向的主導因素。經濟增長下滑趨勢已很明顯，保增長成為政策關注重點，但是後期通脹形勢仍然不容樂觀，貨幣政策放鬆的時刻顯然尚未來到。他們估計，十七屆三中全會召開後，政策走向才會逐步明朗。

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