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滬深300輪迴基金凈賺12%

CCTV.com 2008年09月01日 10:03 進入復興論壇來源：證券時報

滬深300指數基金未能跑贏指數

證券時報記者榮籬

跑贏行業平均水平的基金中有相當部分是混合型基金，其中跑贏市場的有61隻為混合型基金，佔總數的35%；跑贏基金行業平均水平的有43隻，佔總數的25%。特別值得一提的是，興業可轉債基金以67.61%的凈值增長率居華夏大盤精選之後，位列此次“輪迴”中最能為投資者賺錢的基金排行中的第二名。

在一年半的時間內，滬深300指數經歷了從2300點上攻到5890點後再次回到2300點的輪迴。當指數從終點回到起點的時候，基金賺錢了嗎？天相分析系統和晨星的數據均顯示，其股票基金指數約有12%的漲幅。

基金指數上漲12%

從2007年1月到今年8月，滬深300經歷了一個輪迴：2007年1月18日，滬深300收于2317點，經歷了一年零七個月後，2008年8月18日，滬深指數再次回到2313點，呈“倒V”字型。而與此同時，晨星的股票基金指數從2908點上漲到3281點，漲幅為12.82%；天相投資分析系統的股票基金指數漲幅也與此相接近，從2749點上漲到3081點，增長12%。也就是説，簡單的比較指數，可以得出結論：基金全行業平均水平“戰勝市場”。

從單只基金的業績看，戰勝市場確實並非難事，對於基金業來説是大概率事件。經歷了完整的“滬深300輪迴”的開放式偏股型基金（天相分類）有171隻，凈值增長率為負值的只有23隻，也就是説，80%以上的基金都戰勝了市場。同時，在這171隻基金中，有88隻基金的凈值增長率超過了行業平均水平的12%。

值得一提的是，這些跑贏市場，甚至跑贏行業平均水平的基金中有相當部分是混合型基金，其中跑贏市場的有61隻為混合型基金，佔總數的35%；跑贏基金行業平均水平的有43隻，佔總數的25%。特別值得一提的是興業可轉債基金。該基金以67.61%的凈值增長率居華夏大盤精選之後，位列此次“輪迴”中最能為投資者賺錢的基金排行中的第二名。

滬深300指數基金滑鐵盧

對於用滬深300指數來衡量基金是否跑贏市場，也有專業人士對此提出了異議：由於多只大盤股的上市，現在的滬深300的實際點位應該高於2007年1月的2300點。於是，記者嘗試用跟蹤滬深300指數的指數基金來觀察股票基金與指數基金的差異。令人吃驚的是，在滬深300指數“輪迴”的時候，指數基金的情況比“輪迴”更差，兩隻滬深300指數基金的凈值增長率在期間都為負。

根據天相投資分析系統的統計，大成滬深300指數基金在一年零七個月的時間內，其凈值增長率為-6.3084%，而嘉實300指數基金為-6.3186%。

指數“輪迴”，而跟蹤該指數的基金卻出現虧損，原因何在？業內人士分析，除了管理費用和基金的交易成本外，兩隻基金在2007年都進行過不止一次的大比例分紅，也都更出現了大額申購，這可能是重要原因之一。

數據顯示，嘉實300指數基金在2007年2月初和3月初進行過兩次分紅，第一次分紅前凈值為1.917元，分紅至1元附近；第二次由1.0369元再分紅至1元左右；2007年8月，該基金在一個月內又兩次分紅，第一次分紅除權日為8月8日，分紅前凈值為1.825元，分紅後為1.625元；第二次分紅除權日為8月22日，分紅前凈值為1.674元，分紅後凈值為1.265元。在大比例分紅的同時，嘉實300指數基金的另一個挑戰是大額申購。數據顯示，該基金2006年第四季度的份額約為3.23億份，而到2007年第一季度末，其管理份額卻高達53億份；類似的情況在2007年第三季度再次出現，該基金2007年二季度末的份額約為96億，而第一個季度後，份額卻高達265億，增速驚人。

從兩組數據可以看出，大比例分紅和大額的申購出現在同一時段。這樣的情況也出現在大成300指數基金上。基金研究人士表示，指數基金以跟蹤指數為標的，無論市場漲跌，只要跟蹤誤差小，那麼指數基金就是成功的。從操作上講，影響指數基金跟蹤誤差的重要因素就是大量的現金突變。大比例分紅和突然的大額申購都會帶來突變，這就會影響跟蹤誤差。

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