次貸危機爆發一年多來，市場一直高度關注著中國銀行業可能遭受的損失。隨著國際同行一個個被弄得狼狽不堪，人們對國內銀行的擔憂不斷積累。然而，人們等來的卻是一張張頗為光鮮的報表。在“兩房”危機引發的新一輪風險暴露中，中國銀行業所認領的損失也只是小菜一碟，將已經發佈的中資銀行半年報與里昂證券一個多月前的預測相比，實際規模小了不少。雖然與次貸和房地産金融相關的風險尚未充分釋放，但我們幾乎可以肯定地説，中國的金融機構逃過了一劫。
與此相比，國家層面上的外匯投資就沒有那麼幸運了。美國財政部發佈的海外持有美國證券情況報告顯示，在“兩房”的外國債權人排行榜上中國位列首位。刨掉商業金融機構所持的債券外，剩下的大部分應為中國外匯投資機構所持有。
我們當然應該為中國的銀行業感到慶倖。但慶倖之餘不禁要問，中資銀行何以能逃過一劫？客觀地説，我們很難將這種成功歸結為其獨有的先見之明。在這場被索羅斯稱為一生中最為嚴重的金融危機中，風險在很大程度上是系統性的，所受損失的大小基本由參與程度決定。從國際範圍上看，投行高盛較好地在危機前實施的做空機制，具有一定超前性，其他機構如摩根士丹利都樂觀地設置了壓力測試的參數，因而深陷其中。中資銀行基本能置身事外，主要還是因為其國際化程度本身不高。
客觀上，中資銀行“走出去”需要一個過程，當前的開始階段只能是淺嘗輒止。外匯投資機構就不同了，它們必須把外匯投資于各類國外資産，而在國外資産組合中，“兩房”的政府背景濃厚，持有兩者發行或擔保的相關債券還是相當不錯的選擇。當然，更重要的原因還是在於國內市場提供了穩定的高收益，中資銀行對於投資國外債券缺乏積極性。今年上半年，上市銀行業績的大幅增長主要得益於存貸款的凈利差和凈息差走高。2007年下半年以來，央行連續加息，活期存款利率沒有提升，而在信貸規模控制下，各家銀行提高貸款利率的定價能力增加，導致存貸款利差有所擴大。半年報顯示，招商銀行2008年上半年的凈利差創出歷史新高為3.66%。這是一個相當可觀的收益率。身為最賺錢的銀行，工行上半年的利息凈收入達1317.85億元，同比增長28.9%，佔到營業收入的85%。
中資銀行較為單一的盈利模式決定了其收入較為穩定，也不易受國際大背景影響。海外銀行息差大約在1.5-2個百分點之間，而國內銀行卻有3-4個百分點，這在國際上絕無僅有。吃息差本身就是一個不錯的選擇，連外資在華銀行對吃息差都樂此不疲，中資銀行還有什麼必要大幅涉險海外資産呢？
因而，中資銀行成功躲過次貸危機的“秘訣”主要在於戰略不夠國際化，業務也不夠現代化，而不是其在風險控制上高人一籌。説到這一點，我們在慶倖的同時，還應該有些別的感想。我們的銀行終究要直面全球競爭，參與國際金融市場，在這個過程之初，有機會見識到發達金融工具鑄就的黃金盔甲背後的可怕弱點，是上了及時的一課，受益良多。高評級的債券看起來類似準政府的基金，非常安全，但當極端情況出現時，風險的再評估將導致資産價格的意外波動。這要求中資商業銀行深刻了解這些金融工具，並審慎地做好壓力測試。畢竟，當我們足夠開放之後，對風險的控制就是一個主動的過程，而不能指望幸運女神的眷顧。
中資銀行應該在當前的好日子裏準備好過冬的乾糧。最好的途徑是儘快向國外同行學習並吸收它們的教訓，這是一項戰略投資。國內已經有不少銀行開始這麼做，積極尋找國外合作夥伴或直接並購國外機構。這些舉措看上去有很大的抄底之嫌，但便宜畢竟是好事。關鍵在於，中資銀行應該通過合作或並購構建一個具有國際競爭力的戰略平臺。關起門來，規模再大，也難成強者。這便是中資銀行在逃過次貸危機這一劫之後，應該思考探索的命題。
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責編：李菁
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