申銀萬國：震蕩市把握個股機會

　　昨日公佈的10月份經濟數據可謂有喜有憂，喜的是工業增加值、固定資産投資、發電量等與投資有關的指標全部正增長，顯示投資成為今年經濟保持較快增長的重頭戲；而10月份消費零售額同比增長了16.2%，看來消費也正在平穩啟動；但從同比增長速度回落5.8個百分點可見，經濟要完全復蘇，還有待更多努力。

　　包括昨日公佈的這些宏觀經濟數據，連續幾個月的經濟數據走勢表明，我國經濟復蘇正得到鞏固，經濟回暖的趨勢不容置疑。但凡事都有兩面性，辯證看也可以從數據中找到一些負面因素：10月新增貸款只有2530億元，比上月有較大幅度滑坡；而進出口總值同比下降10.7%，進口與出口仍是負增長。這表明經濟回暖的過程還很複雜。

　　因此，我們在近段時間的股市操作當注意以下幾點：

　　信貸增量下降帶來心理影響

　　新增貸款會大幅下降，這在我們的預計之中，時近年末，貸款增量不可能總如前幾個月一樣高歌猛進，商業銀行也好、企業借貸者也罷，更多的可能是在為明年作考慮，年末較少有突擊放貸的衝動。但這並不能説明市場流動性開始不足，投資者也不能以此為據，認為股市就要“缺錢”。當然行情也不會如上半年那樣單純依靠資金推動。如此看來，深入挖掘有基本面支撐的個股、尋找有催化劑的主題投資機會，將是年末行情的主要特徵了。

　　出口復蘇短期難有機會

　　數據顯示，出口回暖恐怕還有待時日，加上近來不斷出現的貿易戰，可見，作為拉動經濟的“三駕馬車”之一，外貿的復蘇可能是最慢的，其多少還要同世界經濟回暖的節奏同步，歐美等發達國家在經歷了這一次經濟衰退後，在貿易保護方面可能更趨嚴厲，這也是不利我們的出口導向型企業及早走出困境，以出口復蘇為由去找股市機會，短期內恐怕會失望。

　　主題投資是年末行情特徵

　　在連漲6天后股指在3200點整數關前整理，因為多頭明白牛市非一日之功，淡化指數重個股、為明年早做佈局是最為務實的選擇。所以，近期股指保持在3200點前後作區間震蕩整理的可能性較大。這樣，我們不妨淡化指數波動而以關注個股機會為重。行業方面，通漲預期下的食品飲料、商業零售、農林牧漁應作戰略性建倉，而有色、採掘、金融地産等週期性行業雖然爭議較大，但美元貶值大方向已明確，人民幣升值受益最直接的就是資源及資産類品種，這些行業中的龍頭也應底倉配置。

　　目前主題投資受民間活躍資本的青睞，當前奧巴馬將訪華、迪士尼落戶上海、上海世博、甲流防治等是最為確定的未來事件，而市場中與低碳經濟相關的新能源、上海本地股、生物醫藥等板塊賺錢效應最為明確，投資者如果保持對各種信息高度的敏感性，靈活把握其中的機會，就能在近期相對平衡的市道中獲取收益。

　　(申銀萬國)

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責編：劉慧