年底或呈明顯“慢牛”特徵

　　良好的宏觀數據與趨於改善的流動性，意味著市場上行趨勢不會改變。不過，考慮到整體估值已有一定提升，而且政策預期有待明朗，加上臨近年底機構資金鬥志有所下降，因此預計年底行情會呈現較明顯的震蕩特徵。

　　經濟向好趨勢不變

　　昨日公佈了10月宏觀數據，整體來看，經濟延續向好趨勢，將對市場信心構成良好支撐。

　　固定資産投資累計增長33.1％，較上月小幅回落，但依然保持在較高水平。而房地産開發投資增速如市場所預期的進一步提升。就目前的經濟形勢而言，投資仍是提振經濟的重要環節，鋻於10月投資數據出現回落，預計政策方面仍將保持穩定，努力刺激民間投資。特別是對於房地産行業，相信行業扶持政策將以適度調整為主，不會完全退出。

　　消費形勢依然樂觀，消費增速由1-9月的15.1％提升至1-10月的15.3％。汽車與房地産良好的銷售形勢對提振消費起到了相當積極的作用。中短期而言，政策刺激力度不減、消費升級、收入預期改善將繼續提振居民消費；而從長期來看，社會保障制度改善將解決居民後顧之憂，收入分配格局調整將直接提升居民消費能力，未來居民消費對經濟的貢獻度有望不斷提升。

　　在外部經濟環境逐步改善的背景下，出口形勢也趨於好轉。10月累計出口增速由1-9月的下滑21.3％收窄至20.5％。綜合主要經濟體的情況來看，我們對全球經濟復蘇力度不能持過高預期，但從樂觀角度考慮，全球經濟逐步回暖已確鑿無疑。美國、歐元區與日本經濟領先指標均逐月提升；新近公佈的10月份製造業PMI指數，歐元區順利回升至50％上方，至此三大經濟體的PMI指數均已回歸至樂觀區間。市場預期美國未來兩個季度實際GDP將實現2.5％左右的環比增長，日本則有望實現1％左右的環比增長，而歐洲有望在明年第一季度實現GDP同比正增長。在主要經濟體形勢好轉、需求回升的背景下，同時考慮到我國2008年年末及2009年年初出口基數較低的因素，未來外貿同比逐步改善值得期待。

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