三大外資銀行解讀投資策略 個人需合理配置資産

　　渣打銀行梁大偉：

　　穩健保本産品仍是首選

　　渣打銀行對於保守型、穩健型、非常進取型的投資者的資産組合配置建議：

　　保守型，現金50%+中國債券40%+中國股票5%+商品5%；

　　穩健型，現金15%+中國債券60%+中國股票20%+商品5%；

　　非常進取型，現金0%+中國債券45%+中國股票45%+商品10%。

　　針對近期市場各種不確定因素可能推升的投資風險，渣打銀行中國首席投資總監梁大偉日前在接受經濟參考報記者專訪時表示，投資者在投資理財産品時應注重對自身風險承受能力、風險偏好等方面的綜合評估，以理性的、健康平和的心態合理有效地配置資産，穩健保本的産品仍是首選。

　　 股票市場短期減倉黃金、商品市場漲勢可期

　　梁大偉認為，就技術面而言，隨著市場逼近重要阻力位，出現了"多頭乏力"的信號。就基本面而言，自上季度起，經濟意外指數便出現"數據令人失望"的警告信號。與此同時，在短短5個月內，多數市場的估值已從早期估值進入了中期估值。再加上季節性週期、更高預期的設立以及刺激政策即將退出的恐慌等，都構成了股市下跌的驅動因素。因此，若以3個月為期限，建議投資者減持股票的倉位。根據渣打對經濟會在今年下半年有所復蘇的預期，梁大偉表示對12個月為期限的股票投資持中性觀點。

　　觀察商品市場，儘管最終用戶的需求仍然疲軟，但那些推動股市反彈的市場預期同樣推動了商品市場的回升，而美元的疲軟也驅動了商品價格的上漲。"但和股市一樣，高漲的預期可能迫使價格在2009年下半年出現更為可持續的反彈之前出現回調。不過，本輪調整幅度估計不大，並且價格預計會在近期的反彈中再度回升。"梁大偉説。

　　繼今年4、5月份金價大幅飆升後，6月金價有所回落。究其原因，梁大偉認為，近期IMF出售黃金計劃取得一定進展，拖累市場情緒走低，實物黃金需求不振，6月印度的黃金進口量同比降低約40%。但同時，中國可能增持黃金儲備的消息則大大抵消了負面新聞對市場的影響。近幾週來金價與美元的高度相關性是影響黃金走勢的關鍵因素之一，美元走弱將在未來幾個月內支撐金價突破1000美元/盎司，再加上市場避險情緒可能回升，為黃金價格提供支持，展望後市，梁大偉表示仍然看好黃金在下半年的表現，儘管其漲勢可能出現反復。

　　 首推保本類産品短期長期應各有關注

　　就目前市場環境下的投資理財，由於每一位投資者的投資目標、投資經驗以及風險承受能力都有所不同，梁大偉建議投資者需要建立在對自身了解和評估的基礎上進行投資。投資者可以通過專業的適應性測試，了解和認清自身風險承受能力等，然後配合自身投資目標，理性思考後再做出是否投資的決定。梁大偉還特別提醒投資者不論在什麼時候都要理性投資，做好合理地資産配置，從而有效地分散風險，捕捉相應的時機。

　　鋻於近期市場不明朗和對短期內股票配置減持觀點以及對長期12個月期的全球股票配置所持中性觀點，梁大偉認為投資者應注重穩健、保本類的理財産品。比如，渣打中國近期推出的浮動收益到期保本型的結構性存款就是較好的選擇。此外，投資者可適當關注兩大類産品：一類是短期的，期限為3個月或6個月，挂鉤標的為美元3個月Libor，投資者可以通過投資這類産品在保持一定流動性的同時，獲取略高於同期普通定存的收益，待市場明朗後進行再投資；另一類是長期的，投資期限為2年半或5年，挂鉤標的有指數型基金、香港上市股票等，在投資期內只要挂鉤標的表現符合産品設定的收益條件，投資者即有可能獲得較高的收益。

　　對於部分具有一定投資經驗的高端客戶，梁大偉還推薦一些非保本的開放式結構性投資産品。比如，挂鉤瑞銀固定期限黃金超額回報指數的開放式結構性産品等，在上半年已有不俗的表現。

　　把握個人風險偏好合理配置資産

　　由於每個投資者的具體狀況不同，就産生了不同的風險偏好類型，如保守型、穩健型、非常進取型等。對於不同類型投資者，會有不同的資産組合配置建議，以幫助其在控制風險的同時達成理財目標。梁大偉介紹了渣打銀行對於保守型、穩健型、非常進取型的投資者的資産組合配置建議：保守型，現金50%+中國債券40%+中國股票5%+商品5%；穩健型，現金15%+中國債券60%+中國股票20%+商品5%；非常進取型，現金0%+中國債券45%+中國股票45%+商品10%。

　　梁大偉特別提醒投資者要以健康平和的心態對待理財。合理的資産配置是幫助投資者完成理財目標的重要手段，其目的是建立多樣化的資産類別(如現金、債券、股票、房地産和衍生産品)，以達到平衡風險的目的。

　　在談到近期較受青睞的QDII産品時，梁大偉表示，通過QDII這個平臺，國內投資者可以涉足海外市場，獲得更為多元化和國際化的投資機會，同時，也可以在全球範圍內均衡配置資産，以達到合理分散風險的目的。他建議投資者要結合自身的投資目標、風險承受力，以及目前已有投資的配置情況，來挑選適合自己的QDII産品。

　　花旗銀行梁展霖：

　　建議多元化投資

　　隨著市場信心的恢復，科技股的表現將優於市場表現，尤其是軟體和服務業。

　　預計美元將在今年下半年繼續走弱，英鎊目前不是很樂觀。相比之下，中國經濟表現出復蘇的跡象支持著我們對人民幣在未來幾個月比較穩定的看法。

　　石油價格和貴金屬價格會逐步上漲。

　　目前，全球經濟已逐步進入恢復階段，在多數投資者對市場預期看好的情況下，花旗銀行(中國)有限公司零售銀行産品總監梁展霖提醒投資者在當前市場狀況下應投資多元化，分散資産風險，這有助於在投資組合的保值和增長中辨別出投資機會。

　　股市：把握兩大投資新主題

　　全球去杠桿的趨勢將從2009年下半年延續到2010年，而2010年經濟復蘇的前景可能會繼續低於歷史趨勢。梁展霖在對2009年下半年全球經濟展望時表達了他對台灣股票、科技類股未來走勢持的樂觀看法，投資者可適度把握這兩大投資主題。

　　"花旗投研團隊的調查顯示，台灣股市最糟的時候已經過去，許多經濟活動已經探底。"梁展霖説。他認為，在台灣當地一系列擴張性貨幣政策的支持下，各項指標陸續回升，另外，近期兩岸關係的逐步改善，也導致了投資者對台灣股票市場有一個比較樂觀的看法。在這種大環境下，台灣的FDI將會受到內地的支持，這無疑會促進更多私人投資增長。

　　從估值角度可以看出，台灣還有很大的投資機會。雖然內地和台灣的MSCI估值已經大幅增長，但是台灣的MSCI指數仍低於世界的平均值。

　　"隨著市場信心的恢復，科技股的表現也將優於市場表現，尤其是軟體和服務業。"梁展霖説，根據以往的數據，在經濟處於復蘇的階段，科技行業往往領先於市場。在目前這個週期中，這種現象可能會更為顯著：一是因為庫存的補充將在2009年下半年的復蘇中發揮重要作用；二是因為並購活動正在初步加速。

　　外匯市場：美元繼續走弱亞洲貨幣市場前景樂觀

　　梁展霖認為，在風險承受能力的持續恢復，各大經濟集團在貨幣、財政支出的可持續性以及對商品價格的前景的預測三個因素的影響下，預計美元將在今年下半年繼續走弱。"隨著經濟的逐步復蘇，美聯儲可能會面臨更多的風險，因為短期內美聯儲不可能快速降低資本流動性，從而造成通脹率大幅上升，這將加速美聯儲的風險。"他説。

　　他同時表示，受英國政府財政的狀況，英鎊目前也不是很樂觀，政府的財政狀況會限制英鎊上升的幅度。

　　而從亞洲市場來看，亞洲國家對外貿易順差的增長已經超出了預期，這也使得亞洲新興市場的貨幣在近幾個月出現了非常大的反彈。"中國經濟表現出復蘇的跡象支持著我們對人民幣在未來幾個月比較穩定的看法，但我們相信最大的受益者將會是台幣和韓元。"梁展霖説，如果美國的復蘇態度更加穩定、出口狀況有所改善的話，馬幣和新元也會出現大幅上揚。

　　大宗商品市場：石油和貴金屬將上漲

　　近期，經濟惡化程度的減速，使得油價有所上漲，花旗投研團隊預測，在全球經濟緩慢復蘇的背景下，近期石油價格會逐漸上漲，預計2009年西德克薩斯州中石油的油價平均每桶會是55.7美元，2010年的價格將會是65美元。

　　通常情況下，影響貴金屬價格的傳統因素主要跟通貨膨脹的顧慮有所關聯。梁展霖分析認為，隨著人們對通脹顧慮的加大，以及經濟和金融發展方面存在著一定的風險，貴金屬價格也會有所上漲。

　　他説，商品價格的上漲主要歸功於週期性與結構化的一些因素。在週期性方面，各國陸續推出的財政刺激方案正在促使全球經濟儘快復蘇；在結構性方面，商品最主要受益於中國等國家補充或建立自己的商業庫存和戰略儲備等因素，但商品價格在這些環境下不會持續反彈。

　　"在全球需求復蘇的情況下，銅將成為眾多金屬類中的領頭羊，雖然近期銅價受到下跌因素的影響，但花旗投研團隊對銅的走勢依然看好。"梁展霖分析説。

　　隨著大家樂觀心態的逐步建立，梁展霖建議投資者要多元化分散投資資産，以及適當評估自身風險承受能力，這將有助於在投資組合的保值和增長中辨別出投資機會。

　　東亞銀行林志民：

　　"錢"途"糧"策各有所期

　　建議投資者透過銀行理産品直接或間接地參與不同市場的投資。

　　另外，分散投資並不是漫無目的地去買，找準目標果斷出擊才是王道。

　　具體而言，目前市場環境下，可以考慮增加配置一些挂鉤黃金、農産品、H股的理財産品，以及投資于亞洲和拉丁美洲新興市場的基金。

　　東亞銀行(中國)有限公司常務副行長林志民表示，在目前美元持續貶值，而全球經濟逐漸回暖的大趨勢下，貴金屬投資和農産品投資都會成為投資者不錯的選擇。他同時強調，透過銀行理財産品投資上述市場，可以降低目前市場波動帶來的風險。

　　看好黃金和白銀

　　林志民表示，目前市場仍普遍看淡美元的長期走勢。"因為近年來美國經濟實力不斷下降，把全球經濟折騰得夠嗆，去年甚至引發了金融海嘯。之後美國政府為了刺激經濟大量發債，美聯儲坐著直升機撒錢，對美元的信用構成了長期的削弱。全球投資者仍致力於分散過於龐大的美元頭寸，對美元造成長期貶值的壓力。"他説。

　　但換個角度，美元貶值趨勢對黃金投資不啻為福音，統計數據顯示，過去幾十年黃金和美元的負相關性高達90%左右。

　　林志民指出，今年以來，全球央行大量增發貨幣，財富不會憑空而來，天量貨幣好比是往牛奶中摻水。對於大量持有現金的人來説，錢還是那些錢，但購買力已今非昔比。而最傳統的貨幣---黃金和白銀的天然稀缺性決定了其不像紙幣一樣容易複製，因而具有較強的保值功能。

　　林志民強調，黃金和白銀都具有貨幣屬性，兩者的相關性高達80%左右。白銀具有較高導電、導熱和耐腐蝕，有著較廣泛的工業用途。同等重量的白銀要比黃金便宜不少，會受到發展中國家投資者的青睞。近幾年黃金/白銀的比價保持在50至70倍之間。在全球經濟復蘇和美元長期貶值的大背景下，白銀價格有望獲得雙重的刺激。

　　農産品有較大補漲潛力

　　林志民表示，儘管在今年上半年的商品反彈大潮中，農産品表現相對落後，尤其是小麥和玉米仍保持在近幾年的相對低位(這主要因為這兩種商品在全球範圍內連續豐收)，但糧食消費本身具有較大的剛性，會對其價格起到支撐。其次，能源價格的上漲會帶動生物能源的發展，比如用玉米和甘蔗等生産酒精。目前厄爾尼諾等氣象變化蠢蠢欲動，可能會對未來農業生産造成負面影響。

　　"基於以上因素，相信隨著經濟回暖，以及能源價格重新步入升軌，通脹預期捲土重來，農産品可有較大補漲潛力。"林志民説。不過，他同時表示，為了降低直接投資農産品的市場波動風險，投資者可以考慮透過銀行理財産品參與投資，並量力而行選擇保本或部分保本産品。概括來説，就是鎖定有限風險，爭取更好收益。

　　波動市場下投資更要"狡兔三窟"

　　近期颱風"莫拉克"在東南沿海地區造成了嚴重的破壞，與此同時，A股市場最近也同樣經歷了一場不亞於"莫拉克"的風暴。7月末以來滬綜指已不止一次出現5%左右的暴跌。"這次股市回調的原因並不複雜，無非就是前段時間市場漲得太快，上半年A股升幅高達80%左右，如果從去年算起的話，都已經翻倍了，市場不會只漲不跌，因此調整壓力也就隨之加大。另外，流動性的微妙變化則是調整的導火索。7月份新增貸款大幅減少，僅增長3509億元，數額是6月份的1/4左右。同時，新股發行卻正在加快，最近每週都有數只新股發行，對市場資金産生了明顯的分流。"林志民説。

　　"在這樣的市場波動下，投資理財不妨學學築三窟的狡兔，把錢多放在幾個地方。比如，在A股調整的這段時間，有不少市場表現仍可圈可點，美股和港股都穩中有升，商品市場也保持了強勢整理。通過以上情況，我們可以再次看到多元化分散投資的好處。"林志民形象地比喻道。

　　他同時強調，透過銀行理産品直接或間接地去參與不同市場的投資是個不錯的選擇。另外，分散投資並不是漫無目的地去買，找準目標果斷出擊才是王道。具體而言，目前市場環境下，可以考慮增加配置一些挂鉤黃金、農産品、H股的理財産品，以及投資于亞洲和拉丁美洲新興市場的基金。

　　"另外，最近一段時期打新股收益不俗，光是中國建築一家新股，就能創造大約2%左右的絕對收益，年化收益則高達20%以上，而風險還是相對較小的。目前新股發行日趨密集，最近每週都有數只新股發行，可以發揮打新産品的資金規模優勢，有利於産品收益表現。在打新股間隙，這類産品有的還會投向一些收益比較高的新債，提高資金的利用率。配置一些這類打新産品，可能起到穩定提升整體資産組合收益的作用。"林志民説。

責編：程振宏