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從容面對市場動蕩我國券商底氣何來

CCTV.com 2008年10月15日 07:22 進入復興論壇來源：中國證券報

　　貝爾斯登、雷曼兄弟……國外投資銀行的“百年老店”一家家倒下了。面對次貸危機引發的全球金融危機，以及A股市場這輪大幅調整，我國證券公司做到了“從容面對”──沒有一家證券公司倒閉，甚至從已發佈的三季度快報業績數據來看，雖然增幅下降，但證券公司仍實現盈利。

　　我國證券公司何以如此從容？

　　業內人士認為，開展券商綜合治理以來，整個證券行業發生了可喜變化，風險意識和風險控制水平大大提高，行業發展更為規範，證券公司也因此經受住了國內外市場動蕩的衝擊。

　　通過一些數據對比，我們更能明了證券行業脫胎換骨式的變化。可以説，同樣是面對市場大幅調整，證券公司交出了不同的“答卷”。

　　上一輪市場大調整時，上證綜指從2245點下跌到998點，證券行業交出的“答卷”是全行業危機。以2003年底至2004年上半年，南方、閩發等證券公司的問題充分暴露為標誌，證券行業多年累積的風險集中爆發，全行業客戶交易結算資金缺口達640億元，違規資産管理金額達1853億元，挪用經紀客戶債券134億元，股東佔款195億元；超比例持股99隻，賬外經營1050億元；84家公司存在1648億元流動性缺口，其中，34家公司的資金鏈隨時可能斷裂。

　　而在這一輪股市大調整中，上證綜指從6124點一路下滑到昨日收盤的2017點，在107家證券公司中，沒有一家因為市場調整而暴露出大的問題，上半年全行業還實現323億元凈利潤。證監會風險處置辦的負責人曾開玩笑地説，他快沒事可做了。

　　五年時間，風險意識在增強、風控水平得到提高、公司治理逐步完善，使得證券公司的經營更加穩健。以券商自營業務為例，大部分券商早已減少了交易性金融資産的規模，及時兌現去年賬面盈利，並降低倉位，將市場風險控制在相對合理的投資位置上。以前普遍存在的自行提高自營規模、不及時止損現象幾乎絕跡。

　　可以説，開展券商綜合治理以來，證券公司的業務模式和收入來源發生了深刻變化，證券公司盈利水平與證券市場走勢之間的關聯度有所降低。經紀業務、承銷業務、自營業務、集合理財、直投業務以及權證創設、衍生品套利等金融創新業務，讓優質券商漸漸走出了“靠天吃飯”的局面。

　　五年來，證監會對證券行業的監管標本兼治，引導證券公司規範化經營。在做好風險處置工作的同時，加快建立和推進客戶交易結算資金第三方存管制度，清理不合格賬戶，改革國債回購交易結算和證券自營、資産管理業務制度，建立和完善證券公司信息披露制度，嚴格市場準入，切實改進風險預警機制，對各種風險做到早發現、早披露、早處置……監管部門順利實現了對證券公司從分類監管轉入新的常規監管。

　　當然，在看到成績的同時，也應看到，我國證券公司的國際競爭力還有待提高，業務創新與風險控制還處於較低水平。國外大投行的倒閉，並不意味著我們可以沾沾自喜。資本市場的改革與發展，既為我國證券公司創新發展提供了良好機遇，也對證券公司的綜合素質提出了更高要求。

　　五年一台階。放眼未來，證券行業發展正處在一個新的起點上。