QFII啟動中國股市的洗牌程序

央視國際 (2002年12月03日 04:25)

　　人民日報消息：算起來，滬深股市市值縮水已達1478.69億元，幅度為10.22％。其中11月8日以來連續10個交易日的大幅下挫，帶來的市值損失達1315.36億元。眾所週知，11月8日正是QFII《暫行辦法》出臺的日子。QFII啟動了中國股市的洗牌程序，看來已是不爭的事實。

　　QFII啟動了中國股市的股價結構調整。這無疑是當前中國股市最重要的趨勢。市場通過比價效應來傳遞價值中樞的信息，這種股價的傳遞機制正是股價漲跌的內在動因。通常在多頭市場中絕大部分股票總願向最強的股票攀比，而在空頭市場中則會向最弱的股票攀比。

　　引入QFII意味著一向封閉甚嚴的中國股市A股市場也將開始向國際資本開放，出現比價關係向全球其他市場看齊的趨勢是無法回避的。通過上證A股總市值排行榜可以清楚地看到，在對指數最有影響的前20家股票中有12家分別含有H股、B股或紅籌股。這種心理上和事實上的壓力正是目前市場下跌的深層次動力。

　　QFII啟動了中國股市力量對比格局的改變。不久前，中國某些權威機構發出的關於中國股市進入機構時代的預言，可是，中國的機構投資者還沒有來得及沾沾自喜，就為QFII的來到而憂心忡忡起來。我國股市證券投資基金近年來得到長足發展，但從總體上看，其實力同國際上的基金相比依然望塵莫及。

　　目前，證券投資基金進入門檻過低，固定的管理費收入令基金管理人樂不思蜀，不思進取，基金大多不能跑贏大盤，不能體現出專家理財的優勢。

　　QFII啟動了中國股市運行機制的轉變。毋庸諱言，目前我們還很難找到十分有力的理由，來預期合格外國機構投資者投資A股的熱情。與新興市場的QFII制度相比，我國剛剛出臺的《辦法》所列舉的關於QFII的資格條件要嚴格得多，表明管理層出於慎重的考慮，希望把對外開放下的中國股市可能遭遇的衝擊風險減少至盡可能低的程度。

　　但正如證監會有關負責人所説，“推出QFII目前屬於試點性質，在開始階段並不以追求資金量大小為目標；關鍵是建立一種機制，看這種機制運作是否順利。試點取得成功以後步子會邁得更大。QFII的進展主要看投資者對市場的反應，是投資者和市場相互作用的過程，而不是一件管理層可以事先鎖定目標的事情。”

　　QFII的引進對於中國股市的影響，主要並不在於引進多少資金。在某種意義上，對於發展中的中國股市來説，資金的推動和促進作用並不是主要的。重要的是，它意味著中國資本市場真正意義上對外開放的開始。隨著QFII的啟動，中國股市需要在多方面同國際市場接軌。

　　正是由於這樣的緣故，不管中國國內對於創業板還有多少爭論，根據周小川主席最近的答覆：開設創業板的方向和決策並沒有改變，創業板還是會出臺的。對於進入QFII時代的中國股市來説，不僅需要通過品種創新來促進發展，更需要在運行機制上逐步國際接軌。在這個意義上，可以説，洗牌和轉軌乃是大勢所趨，是不以人們的意志為轉移的。（湘子）

責編：任今航