中國入世一週年回顧：再談券業應對方略

央視國際 (2002年12月11日 11:06)

　　上海證券報消息：2001年12月11日，我國正式走進被稱為"經濟聯合國"的世貿組織大家庭，成為其中的一員。從此，我國經濟生活的各個領域，在享受"家庭溫暖"的同時，也以負責任的主人翁精神，承擔起自己應盡的義務。證券業屬於服務貿易領域，按WTO國民待遇原則，我國政府在證券業方面對WTO有如下承諾:入世之日起，外資機構可以直接交易B股；外國證券代表機構可以成為中國證券交易所的會員；允許國外證券公司設立合資的基金管理公司，外資比例不超過33％，2004年12月11日之前不超過49％；允許外國公司投資內地證券公司從事除A股 只允許承銷A股 之外的股票的承銷和交易，發起設立基金，2004年12月11日之前，外資比例不超過1/3等。

　　入世一年來，我國證券業的開放速度之快已經超出了我國對WTO的承諾。在這種情況下，券業更應把握時機，繼續從多個方面採取措施，積極轉型，以應對入世後瞬息萬變的市場環境。在未來一年裏，券業應繼續從以下幾方面入手，做好應對工作:

　　（一）擴大資金規模

　　1、增資擴股正當時。大券商增資擴股的目的應該是在更大程度上謀求自身業務的進一步發展，增資模式應著眼于尋找戰略合作夥伴；而地方性券商和信託類證券應先與異地小券商聯合，以擺脫地域限制，再進行增資擴股。

　　2、券商重組並購大勢所趨。必須處理好以下兩個問題:第一，政府作用與市場行為的關係。在重組並購目標清晰的情況下政策傾斜相當重要，但政府盲目干涉則會擾亂市場秩序。第二，走出盲目擴張、目標單一的誤區。人力資本重組、資産結構優化、證券業務升級等目標對公司競爭實力增強或證券業健康發展都具有更重要意義。

　　3、公開發行上市。這是券商快速增強實力，完善法人治理結構最有效的途徑。

　　4、融資渠道與結構調整相結合。首先，不同主體採取不同的融資結構策略。如綜合類券商因業務發展的綜合性和多元化對資金的需求較大且層次不一，必須用多元化融資渠道來加以滿足；經紀類券商則因業務比較單一而可以從眾多的融資渠道中選擇成本相對比較低的方式。其次，不同發展階段採取不同的結構融資策略。

　　此外，有條件的券商，還可以通過申請發行金融債券、抵押貸款等多種渠道融資。

　　（二）加強風險管理

　　競爭白熱化、未來合資券商的加盟將使我國券商面臨更大的風險。實行風險管理是我國券商發展中重要的環節。

　　1、樹立效益－－－－風險對應的經營觀念。必須實現資産結構與流動性最大化對應，組合投資與風險分散化對應，經濟週期波動與投資決策科學化對應，管理與券商組織體系合理化對應。

　　2、建立券商內控風險體系。如設立專門的風險管理機構，集中統一管理和控制公司的總體風險。重點對市場風險進行防範，結合經驗和實際情況對風險變化進行及時反應，找出潛在問題與弱點，使損失盡可能地減至最低。

　　3、穩定財務。主要應該注意下列幾個方面:第一，樹立券商品牌形象。第二，風險控制。第三，流動性的管理。第四，成本控制。可以預見，認真對待風險控制、流動性及成本控制，並形成單個公司內部防範風險的有效機制是未來成功券商的基本特徵。

　　（三）把握市場定位與特色

　　對廣大中小券商來説，要和超級券商、大券商競爭是不明智的。最佳的做法就是對證券市場進行細分，以自己的調查分析為依據，結合自身條件 地區、人才等 ，確定自己的目標市場，實行差異性和集中性戰略，有選擇地集中投入力量，以求在較小的細分市場上佔有較大市場份額，從而在證券市場上佔有不可替代的一席之地。

　　（四）致力於金融創新

　　加入WTO後，一旦大量的國外金融機構進入我國證券市場，對具有規避風險和套期保值功能的各種金融衍生工具的需求會與日俱增。對我國券商來説，則不僅要加深對各種金融衍生工具的認識、學會運用，而且要學會創造金融工具。

　　（五）注重證券研究

　　從目前市場發展階段看，作為宏觀經濟分析、金融市場、政策面的分析，應該是證券研究的基礎。立足於此，應在其他方面形成自己的研究特長。承銷、金融顧問方面的研究關鍵應在於研究國有企業管理體制和國有企業的改革；經紀業務方面的研究關鍵在於認清廣大的散戶投資者和正在形成的大、中投資者之間不同的需求，並提供相應的諮詢産品；自營方面的研究關鍵應處理好短期與中長期以及基本面投資與短期價差交易之間的關係。

　　（六）向國際化方向發展

　　境內券商要有長遠的發展還要把戰略目標瞄準境外市場，積極參與境外證券業務。首先，境內券商要研究、熟悉國際慣例，近期可先進入香港證券市場，取得經驗，再向其他市場擴展。其次，加入WTO後成員體之間享有對等原則，我國券商可利用這個有利時機，在境外設立分支機構，進入對方市場。再次，境內各大券商要採取走出去、引進來的辦法，即逐步分批派出業務精英到境外著名的證券公司潛心學習，把世界上最先進的國際化證券公司市場經營之道，包括思維方式、營銷理念和運作規範引進來。此外，境內券商還應積極主動地選擇境外券商成立合資公司。

　　（七）注重人力資源的開發

　　券商必須建立一套行之有效的用人機制。可以從兩方面入手:一是不斷提高員工素質，建立經常性的員工培訓制度。二是在激勵機制建設上，制定有競爭力的薪金水平，制定透明的業績考核評估、晉陞、降級體制，對有特別貢獻的人才和業務骨幹實施持有本公司股權或期權的激勵辦法。

　　（八）大力發展證券電子商務

　　事實上，我國國內券商在開展電子商務的硬體、軟體方面都具有"本土信息資源"優勢。目前，長城證券、廣東證券、國信證券和蔚深證券已經分別與英特爾 中國 有限公司就合作建設電子商務網站簽署合作意向備忘錄。這是國內證券行業開展電子商務的積極探索，它將對推動網上證券發展産生積極影響。（西南財經大學 劉南薇）

責編：范小利