“其實，相比港交所，上海期貨交易所(下稱“上期所”)更有資格參與LME股權的競購！”

　　上月底，第九屆上海衍生品市場論壇舉辦間隙，某國外知名交易所的大中國區負責人在與《第一財經（微博)日報》記者閒聊時並非調侃地表示。

　　根據上周五倫敦金屬交易所(LME)董事會決定簽訂的框架協議，港交所將以現金每股普通股107.6英鎊，合計13.88億英鎊，收購LME的全部已發行普通股本。且港交所收購LME所需資金，將從其現有現金資源，和已從中國國家開發銀行、德意志銀行、匯豐及瑞銀取得的短期及長期貸款融資撥付，而“新銀行融資”合計至少11億英鎊，日後則將通過發行股票及債券再融資撥付部分或所有信貸額。

　　依此推斷，市值雖已居全球各上市交易所第二位的港交所，手中可用於收購的自有現金資源不到2億英鎊，並不算寬裕。而最受人質疑的是，港交所已上市交易的衍生産品中，僅有黃金這一大宗商品，且後來併入港交所的香港期貨交易所曾在1987年恒指期貨暴跌時應對失當。

　　而在最後入圍競購LME的三家衍生品交易所中，港交所的風險管理能力其實是最不被業內人士看好的。全球最大衍生品交易所CME集團，則因為LME一直且仍將以維持低收費使其成員受惠的“限制溢利”模式經營下去，而隨着競購價的抬升，決定退出競爭。港交所的最大競爭對手洲際交易所(ICE)，報價雖高出港交所，但最後還是因為港交所背後的“中國因素”而受挫。

　　事實上，如上述大中國區負責人分析，有色金屬定價影響力僅次於LME的上期所，不僅有能力而且應該積極參與LME的競購，通過“借船出海”早日實現國際化的戰略佈局。

　　上期所的2011年度報告顯示，雖然該交易所實收資本僅有1.04億元，但多年稅後凈利潤轉存的盈餘公積金截至2011年底已高達165億元，且除去“存入保證金”後的貨幣資金亦近190億元，這些現金儲備相比13.88億英鎊(約合130億元人民幣)的港交所報價綽綽有餘。

　　已試點銅、鋁期貨保稅交割且正忙於首個國際化産品即原油期貨推出準備工作的上期所，因其定位不清的會員制治理結構，加之資本項目下的外匯管制，痛失了並購LME的良機。

　　不過，由港交所並購LME，不僅可實現其行政總裁李小加上任以來高調進軍商品期貨的勃勃雄心，徹底擊潰同城競爭對手香港商品交易所(HKMEX)，還可為內地期貨交易所搭橋進入國際市場。

　　港交所早已有意與內地證券、期貨交易所合資設立交易所，而港交所為收購LME從國家開發銀行處取得融資及日後增發新股的安排，或正為以後上期所參股港交所埋下伏筆。

　　(第一財經日報)