歐元區財長在上星期日的緊急會議後宣佈，如果西班牙申請援助去解決國內銀行業問題，歐元集團會樂意施以援手。西班牙經濟部長隨即提出正式申請，而歐元集團亦批准給予上限1000億歐元貸款給西班牙銀行結構重組基金，讓西班牙銀行作資本重組。

　　分析家指出，此舉是預防希臘在6月17日的第二次大選中一旦極端左翼聯盟真的獲勝，必會引起希臘會否退出歐元區的揣測，而危如累卵的西班牙銀行業必受到重大打擊。歐元集團為了防患於未然，故希望預先堵塞漏洞，先做好貸款安排，鞏固西班牙銀行業避免出現系統性風險。

　　其安排起初受到市場歡迎，歐元匯價從上周五紐約收市價1.25，跳升到最高1.2670。但樂觀的情緒不到24小時就消失殆盡，歐元回跌到起步點，之後更跌至1.2450。原因之一是現有西班牙國債持有人擔心，歐元集團的貸款無論是通過歐洲穩定基金、或者於7月正式生效的歐洲穩定機制發放，以其超主權的國際機構地位，在國債索償的排名一定高於現有國債持有人，對現有債券投資者不利。所以西班牙10年國際孳息率在輕輕回落後，反而彈升更高，接近7厘水平，連帶歐元也一併回落。

　　歐元的前景會受到星期日希臘大選結果的影響，但市場的矛頭已隱隱由西班牙漸漸傾向意大利，因為在歐元危機早期，歐洲5國之中，希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙已先後向歐盟尋求援助，現只剩下意大利。雖然意大利的失業率只是西班牙的一半，而2012年度的財政赤字對國民生産總值比例也只是西班牙的三分之一，意大利也沒有經歷西班牙的房地産泡沫。但穆迪投資早已警告，西班牙的銀行問題很可能傳染到意大利，故穆迪投資早前已將26家意大利銀行信用評級調低，加上意大利的稅收未達目標，結構改革也陷於停滯階段，開放服務行業及退休金改革都受到不同程度的阻撓，勞動市場改革亦未能在兩院通過，種種情況皆毫不樂觀。而總理蒙蒂領導的技術官僚政府，蜜月期已漸漸過去，原本任期至2013年3月也因受到反對黨的異議有可能提早至今年10月大選。

　　故歐債危機雖説有曙光，但距離解決為時尚遠，所以歐元的弱勢暫難逆轉。

　　（匯豐環球資本市場亞太區財富策略部總監 葉劍雄）