文興

　　最近幾天全球金融市場一片恐慌，希臘、西班牙的問題持續發酵，看來在6月17日希臘大選之前，全球市場仍將動蕩。A股市場因國內外經濟形勢不佳而走勢疲弱，“5 19”看來就那麼過去了。

　　説到“5 19”，相信不少人有點莫名其妙，有的提醒了可能會想起。1999年5月19日，一個永載A股史冊的日子。當天，滬市上漲51點，深市上漲129點。隨後，在網絡股的帶領下，滬深股市一掃低迷，走出大幅攀升行情，在30個交易日內，滬深股市分別上漲67%和91%，這被稱為“5 19行情”。此後股市就迎來以網絡為首的高科技風暴，通過股市人們知道了網絡，通過不斷翻番的網絡股，人們從市盈率又知道了另一個詞“市夢率”。

　　今天回首5 19行情，的確驚心動魄，不過政策主導是5 19行情的一個標誌，今天重提5 19行情，對比目前的一些政策，我們這些歷史親歷者特別感嘆，前度“牛郎”又重來？時任證監會主席的周正慶提到一份文件，他回憶説：“1999年5月16日，國務院批准了這份包括改革股票發行體制、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進行回購股票的試點等6條主要政策建議的文件，也就是通常説的搞活市場六項政策，由此引發了著名的‘5 19’行情。”

　　今天再提“5 19”，筆者認為還是很有必要，最大的感受是兩點：一點，事在人為，看起來似乎不可能的事情，但在明朗的態度面前，不可能成為可能。1999年6月22日中國股市指數誕生新紀錄，上證綜指報收歷史最高位1564.44點，保持6年多的在1993年2月16日創下的1558點紀錄終於被刷新。

　　還有一點感受，股市的本性是投機的，只要環境條件具備，沒什麼業績的股票也能漲得人們目瞪口呆。“5 19”行情，上一批以網絡股為代表的科技股得到市場瘋狂追捧，今天來看，當年的明星股在“市夢率”口號的引導下漲到“夢想”的高度，但對虛擬資本進入實體經濟起到示範作用，國企解困的目標也是在這輪行情中得到實現。

　　歸納幾點當時的宏觀背景：1997年7月開始爆發的亞洲金融風暴余波未定，投資者都認為外圍市場很差，國內A股市場也未能在這場風暴中獨善其身。上證綜指已從1997年的1500點高位回落到1200點。

　　“5 19”的激烈行情並不持久，這就涉及到風險偏好，我們知道恐慌和狂熱，是不可能持續的，所以它一定會回歸，從長期來看它是一個均值。

　　今天重溫13年前的“5 19”行情，其實很有意思，對比當年和現在，看看哪些變了，哪些沒有變，或許機會就在比較之中。 文興