海翔藥業：看好克林黴素增長維持“買入”評級_新聞臺

　　東方證券指出，克林黴素系列增長較快，下半年有望維持較高增速。從前期海關公佈的數據來看，我國克林黴素系列産品在一季度保持了較高的增長水平，1-3月份出口金額達到4175萬美元，同比增長31.4%。海翔藥業（002099）是其中的龍頭企業，根據海關數據，以鹽酸克林黴素為例，海翔出口量佔據55%份額，出口金額佔據62%的市場份額，處於領導地位。東方證券預計公司收購蘇四藥的戰略影響將在下半年逐步體現，克林黴素系列今年有望保持快速增長勢頭。

　　公司的培南系列産品的增長點在於快速上量的4AA下游産品，其培南原料藥已經通過了日本認證，東方證券預計二季度開始將逐漸貢獻業績。東方證券指出，目前估計海翔的4AA中間體約有1/3左右自用，預計隨着下游産品的增長，自用比例將有望進一步提高至40%以上，有效抵禦4AA的價格波動。雖然4AA價格近期有所調整，但目前來看在下游産品快速上量，4AA技改降成本的帶動下，整體培南系列仍將保持較快增長，公司在培南系列的競爭優勢將繼續鞏固。

　　從長期來看，公司的投資價值將體現在其國際合作和發酵類等新業務板塊的開拓上。公司屬於較早參與國際定制生産合作的國內企業，根據近幾年的趨勢，東方證券認為企業的先發優勢尤為重要。東方證券預計公司2012-2014年EPS分別為0.94元、1.34元、1.78元，目前PE為22.7倍，估值不高，長期新業務板塊尤可期待，維持公司“買入”評級。

　　機構來源：東方證券