在成熟市場上，股市最重要的功能不是融資，而是為企業的資産和未來收益定價。

　　股市扮演的應是一個估值平臺，這個平臺由各種各樣的投資者用真金白銀來投票，投票的結果是這家企業的資産和業務應該值多少錢。

　　面對我國股市“角色”仍不明確的現實，是時候從頭梳理一下股市該如何定位了。

　　一個看上去嶄新的股市正在向我們走來。發行體制改革、退市制度改革、分紅制度改革、信息披露制度改革、引入長期投資者，股市改革正沿着幾條並行的車道向前推進。

　　這一系列的舉措讓我們看到了制度紅利重現的可能，但對於股市的定位仍不明確。

　　在我國金融市場的各個子市場中，股市關注的人最多，超過1億的開戶數是明證，但股市被詬病的也最多，發行、退市、分紅、信披，幾乎這個市場運行的各個環節都被認為問題百齣。

　　股市曾經扮演着為國企脫困服務的角色，為技術上破産的金融機構重生服務的角色，為科技企業超速發展服務的角色。不可否認，這些角色股市演得都很好，但在演這些角色的時候，股市自己扮演的都只是一個融資渠道的角色，一個為融資者服務的角色。

　　難道股市的定位僅僅是融資渠道嗎？如果是，為什麼20多年過去了，我們企業融資來源的一半仍是銀行貸款？如果是，為什麼上市的公司能拿到遠超自身需要的資金，而大量非上市的企業卻需要高利貸來融資？如果是，難道那些今天開、明天關的企業也要來上市嗎？

　　在成熟市場上，股市的最重要功能不是融資，而是為企業的資産和未來收益定價。股市扮演的是一個估值平臺，這個平臺由各種各樣的投資者用真金白銀來投票，投票的結果是這家企業的資産和業務應該值多少錢。

　　在成熟市場上，企業缺錢了怎麼辦？需要融資的企業可以去找銀行，去找債券市場，也可以去找股市，但是這三個渠道中，債券市場佔主導，銀行排第二，股市只排第三，因為債務融資帶來的硬約束是股市融資所不具備的。

　　在成熟市場上，期貨市場扮演着風險管理平臺的角色，企業的原料、資産價格波動的風險在這個市場上進行對沖和管理。

　　反觀我們的各個子市場，股票市場搶着出演融資渠道的角色，在一個沒有欠債還錢硬約束的市場上融資，顯然要比在債券市場融資更得圈錢者的青睞，這也是我國金融市場股債失衡的根本原因，交易所債券“一直在努力，但從未超越過”的尷尬根源就在於此。

　　股票市場是市場經濟的産物，作為後來者，理應借鑒成熟市場的經驗和教訓來建設我們的股市，讓它更好地為國民經濟發展服務。

　　是時候從頭梳理一下股市該如何定位了。股市最本質的功能是定價，與之相比，融資、調整資源配置等都是次一級的功能。

　　不同的功能定位會産生不同的管理目標。當我們把股市定位於提供定價平臺時，股市管理的目標就是交易的公正、公平、公開。成熟市場的股市將此原則作為股市管理的最高目標，體現的正是這種思想。從此輪股票市場改革的具體措施看，加強信息披露制度建設暗合了這種思想，但是如果不從頂層定位的角度來認識這種思想，這一改革目標的實現恐怕不會一帆風順。