事件：公司公告擬將10263 萬元超募資金用於常州龍泉“預應力鋼筒混凝土管（PCCP）項目生産線及廠房辦公配套設施建設（項目總投資12600 萬元）。近期，河南省南水北調受水區新鄉供水發佈配套工程1 號招標公告，其中PCCP 管材需求約45.93km，PCP 管材需求約26.61km。

　　潛在需求巨大，産能投放加速，彰顯公司獲取訂單信心。據公司公告顯示，常州及周邊地區未來幾年潛在PCCP需求近740KM，預計PCCP 投資額達46.3 億元。公司常州生産基地原有標準PCCP 管産能120KM，口徑為DN600-DN2200，超募資金投資項目將新增標準PCCP 管産能60KM，口徑為DN600-DN3600，能更好地滿足各種管徑的産品需求。公司在原有募投項目未完全達産的背景下，再次加速産能建設，彰顯公司對行業發展及獲取訂單的信心。

　　南水北調投資力度加大，配套工程穩步推進。據國務院統一部署和要求，南水北調中線工程將於2013 年底前基本竣工，2014 年正式通水。為完成這一目標，近兩年南水北調投資力度明顯加大，其中2011 年投資達607億元，較2010 年增長近60%，2012 年預計投資將超過680 億元。配套工程方面，繼河南許昌於2011 年底招標PCCP 管後，近期河南新鄉發佈PCCP 招標公告，其中PCCP 管材需求約45.93km，PCP 管材需求約26.61km，預計管材投資為1.5-2 億元。新鄉標段首批管材預計於2012 年10 月15 日前交貨，項目整體進展有序，預計後續河南鶴壁，鄭州、濮陽及河北邢臺、滄州等地有望陸續招標。

　　區位優勢凸顯，過往業績優秀，下半年南水北調配套工程等大型引水項目陸續招標，公司訂單有望明顯增加。公司四大生産基地區位優勢凸顯，覆蓋了未來幾年的主要大型引水項目，其中包括南水北調中線（河南、河北）、東線（山東、江蘇）配套工程，遼寧“東水濟西”水資源配置工程，江蘇、上海等長三角地區第二水源地建設工程。經粗略估算，未來3 年公司所覆蓋區域的大型引水工程中，PCCP 需求高達200 億。公司過往業績優秀，核心團隊穩定，將有望最大程度的受益行業需求的大幅增加。預計下半年起，南水北調河南、河北段配套工程等項目招投標將明顯增加，招標規模將達20 億。公司於年初中標河南配套工程第一標許昌段項目，表明公司在該區域有較強競爭優勢，預計後續訂單有望迎來大幅增長。

　　業績高速增長，維持“買入”評級。公司募投項目達産後，將增加標準PCCP 産能240KM，至470KM，增長104%。結合項目招標及公司産能投放進度，預計公司12-14 年EPS 為1.22/2.12/2.94 元，年均複合增速達56.7%，PEG僅為 0.38，維持“買入”評級。股價表現催化劑主要包括，南水北調配套工程等大型引水項目逐步招標，公司訂單大幅增加，國家加大水利投資力度。（申銀萬國證券研究所）