CPI漲幅擴大PPI下降 我國提振內需政策將進一步加力

　　受食品價格季節性上漲等因素，8月份CPI同比漲幅繼續擴大。而受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，PPI環比、同比均下降。

　　國家統計局9日發佈的數據顯示，8月份CPI（居民消費價格指數）環比上漲0.4%，同比上漲0.6%。PPI（工業生産者出廠價格指數）環比下降0.7%，同比下降1.8%。

　　多位專家分析，物價上漲動能偏弱的狀況仍在延續，這為逆週期政策適時加力提供了空間。政策面將在促消費方面進一步加力，包括增發超長期特別國債支持居民消費，以及各地較大規模發放消費券和消費補貼。年內仍有可能出臺降準、結構性工具等政策措施，以穩定市場流動性，優化銀行負債，配合積極財政政策，兼顧內外平衡。

　　食品價格上漲推升CPI

　　8月份，受高溫多雨天氣等因素影響，全國CPI環比季節性上漲，同比漲幅繼續擴大。從同比看，CPI上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。其中，食品價格由上月持平轉為上漲2.8%。食品中，鮮菜價格上漲21.8%，漲幅比上月擴大18.5個百分點；鮮果價格由上月下降4.2%轉為上漲4.1%；豬肉價格上漲16.1%，受上年同期對比基數較高影響，漲幅比上月回落4.3個百分點。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，8月份我國CPI與食品價格環比漲幅均高於近10年同期平均水平。食品價格超季節性上漲，主要受夏季高溫及局部地區強降雨等天氣因素，以及生豬産能去化疊加看漲預期因素影響。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群表示，食品價格上漲雖是短期波動，但也要多加重視。物價和就業關乎民生保障，應密切監測食品價格波動的影響，適時加大對低收入群體基本生活消費的支持力度。要發揮好政府公共産品投資的拉動作用，儘快解決市場引導的有效需求不足問題。

　　非食品中，服務價格同比上漲0.5%，漲幅回落0.1個百分點，其中醫療服務、教育服務和家庭服務價格分別上漲1.9%、1.7%和1.6%；飛機票和賓館住宿價格分別下降11.9%和3.6%。

　　仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟對第一財經分析，在高溫多雨等極端天氣因素擾動下，CPI同比漲幅雖慢于預期，但仍連續六個月同比上漲且已連續兩個月保持加速上漲態勢，考慮到在環比季節性上漲的形態之外，除食品煙酒類價格之外的其他七大類價格環比已呈現兩平五降的疲弱情勢，下一階段仍應以提振消費為重點擴大國內需求，挖掘內需潛力，增強經濟回升向好態勢。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，8月CPI同比漲幅擴大主要是由於高溫多雨天氣導致蔬菜價格大幅上漲帶動，同樣受異常天氣影響，上個月水果價格同比由負轉正。但蔬菜價格快速上行過程難以持續，8月下旬菜價已現回落勢頭。

　　同時，工業消費品和服務價格下行壓力進一步顯現，9月CPI同比可能回落至0.5%左右，結束連續兩個月較快上行過程。這意味著低通脹仍是下半年宏觀經濟的一個突出特徵，這將為逆週期政策適時加力提供空間。

　　關於下階段CPI走勢，財信研究院副院長伍超明告訴第一財經，CPI在四季度有望步入“1”時代。一是下半年食品價格將出現季節性上漲，加上豬肉供需矛盾有所緩解，未來食品對CPI的拖累作用將趨於減弱。二是服務價格受益於國內“就業—收入—消費”循環的逐漸暢通，有望延續溫和回升態勢，但居民收入和消費預期恢復仍需時日，年內低通脹格局不變。

　　國內外大宗商品價格回落

　　PPI方面，8月份受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，全國PPI環比、同比均下降。

　　從同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月擴大1.0個百分點。其中，生産資料價格下降2.0%，降幅擴大1.3個百分點；生活資料價格下降1.1%，降幅擴大0.1個百分點。從環比看，PPI下降0.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點。其中，生産資料價格下降1.0%，降幅擴大0.7個百分點；生活資料價格連續兩個月持平。高耗能行業價格下降是PPI環比下降的主要原因。

　　龐溟告訴第一財經，PPI表現差于上月和預期，説明在內需不足、地産磨底拖累、專項債形成實物工作量進度滯後和國際大宗商品價格下降等多重壓力夾擊下，PPI下行壓力仍較大。

　　王青分析，8月PPI環比跌幅明顯擴大，與國際、國內兩方面因素有關。一方面，8月國際大宗商品價格整體回落，國際輸入性因素對國內PPI産生較為明顯的拖累效應。另一方面，8月水泥、煤炭、鋼鐵等國內定價的大宗商品價格持續回落，當月非金屬礦物製品業、煤炭開採和洗選業、鋼鐵行業PPI環比分別下跌0.7%、1.2%、4.4%，跌幅較上月均有明顯加深。主要原因是在房地産投資較大幅度下行背景下，市場需求未有根本改觀。另外，5月及6月相關産品産量增加，可能也從供給端給價格造成一定下行壓力。

　　展望後續，王青表示，9月以來油價拖累國際大宗商品價格持續下跌，但在7月以來國內鋼鐵、水泥、煤炭等供給減量支撐下，9月國內定價工業品價格環比有望企穩，這將帶動9月PPI環比跌幅收斂。綜合對PPI環比走勢的預測以及去年同期基數變動情況，預計9月PPI同比跌幅將進一步擴大至-2.2%左右。受基數走高影響，10月PPI同比跌幅仍有可能進一步小幅走闊。11月起，伴隨上年同期基數走低，PPI同比跌幅將趨於收斂，但年內回正的可能性已基本可以排除。

　　國家統計局新聞發言人劉愛華日前在國新辦新聞發佈會上表示，從未來一段時期看，影響PPI的因素還是比較多。一方面國際大宗商品價格走勢目前仍然存在一定的不確定性；國內房地産市場仍然在調整之中，建材相關行業需求仍然偏弱。另外一方面，從價格變動的翹尾影響看，翹尾影響對PPI的下拉作用下階段趨於減小。綜合來看，PPI下半年同比降幅有望收窄，但是也不排除有一些不確定性因素的存在，部分月份可能還會出現波動。

　　促消費政策繼續加力

　　核心CPI低位運行，PPI環比和同比降幅均有所擴大，表明需求不足的矛盾依然凸顯。

　　今年前7個月，中國經濟運行總體平穩，但國內有效需求不足的局面依然顯著，經濟回升向好基礎仍需鞏固。其中，在消費方面，社會消費品零售總額273726億元，同比增長3.5%。尤其是大城市消費表現不佳，第一財經記者從前7個月地方數據來看，GDP十強城市中，只有蘇州（6.2%）、武漢（5.4%）的消費增速快於全國，同時，有4個城市的消費增速為負。

　　近兩個月，從中央到地方促消費政策明顯加力。7月25日，國家發改委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持“兩新”。

　　7月31日中央政治局會議提出，要以提振消費為重點擴大國內需求，經濟政策的著力點要更多轉向惠民生、促消費，要多渠道增加居民收入，增強中低收入群體的消費能力和意願，把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手，支持文旅、養老、育幼、家政等消費。要進一步調動民間投資積極性，擴大有效投資。

　　8月3日，國務院發佈《關於促進服務消費高質量發展的意見》，在挖掘基礎型消費潛力、激發改善型消費活力、培育壯大新型消費、增強服務消費動能、優化服務消費環境、強化政策保障六方面，提出了20項重點任務。

　　8月16日召開的國務院常務會議明確，要更加有力擴大內需，以提振消費為重點，針對性採取措施，暢通經濟循環。促消費要重點抓好增長性、帶動性強的領域，加快服務消費擴容提質，有效促進大宗消費，根據不同群體需求制定差異化支持政策，充分釋放消費潛力。

　　與此同時，各地推動大規模設備更新和消費品以舊換新的政策文件密集推出。超長期特別國債資金支持消費品以舊換新的具體舉措正在持續落地，多地積極使用超長期特別國債資金加力支持，並且在新一輪補貼政策中，大多提高了補貼標準或擴大了支持範圍。

　　業內認為，在超長期特別國債的杠桿助力下，大規模設備更新和消費品以舊換新不斷落地見效，下半年消費回暖並帶動經濟增長的前景看好。