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亞洲經濟明年可謹慎樂觀

CCTV.com 2008年12月26日 07:38 進入復興論壇來源：中國證券報

　　■ 海外財經年終回顧展望之三

　　亞洲經濟明年可謹慎樂觀

　　□標準普爾公司

　　目前的市場動蕩向所有市場參與者表明，幫助全球金融系統恢復平衡十分重要。無拘無束的市場和過度管制的市場都無法滿足不斷增長、不斷成熟的地區經濟的需求。未來金融改革的成功關鍵在於在兩者之間找到可持續的平衡。

　　從全球範圍看，增長預期在過去幾個月已下調，信貸條件依然緊張。在這種背景下，2009年對所有經濟體來説都是具有挑戰性的一年，亞洲經濟體也難免遭遇某種程度的困難。但良好的經濟增長基本面——包括中、印經濟持續充滿活力、區域內貿易蓬勃旺盛、政府大力支持經濟——意味着亞太地區相對而言處於駕馭全球風暴的有利地位。

　　預期的經濟增長率儘管疲軟，但仍為正數。亞太地區政府已通過注入流動性和存款擔保等措施來支持銀行系統。這些舉措應該能繼續提升投資者信心，緩解市場動蕩。加強透明度（即投資者能夠輕鬆獲得清晰準確的市場信息）和推廣強有力的公司治理是恢復市場正常的關鍵。

　　信貸市場違約率將上升

　　對亞太信貸市場來説，2009年極具挑戰性。投資者信心可能仍然脆弱，此外，2009年亞太企業必須面對重新融資和流動性風險高、資金成本上漲、生産要素漲價和經濟疲軟為特徵的信貸環境。對亞洲企業來説，這是一種新環境。違約率往往是經濟增長放緩和市場條件惡劣的滯後表現。

　　因此，我們預計2009年違約率將上升。除非明年下半年市場環境出現重大改善，否則，2009年違約率很可能攀升至兩位數。金融市場的動蕩已影響亞洲各銀行對流動性和資金的獲取，但迄今該地區的銀行還不需要救助。總的來説，亞洲金融體系頂住了目前的危機。

　　隨着亞洲經濟增長，整個地區對基礎設施的需求增強。許多私人投資者認為，亞洲給海外私人資本投資基礎設施提供了絕佳機會。但亞洲要允許私人投資者涉足基礎設施建設，必須調整市場運行方式。

　　經濟增速可能放緩

　　過去幾個月，金融市場形勢持續惡化，全球2009年經濟前景變得更加嚴峻。我們對亞太地區的基本預測是2009年亞洲增速放緩，但表現仍然不錯。

　　美國的衰退會對亞太經濟增長産生重要影響，但一些因素可抵消這種衝擊。一是區域內貿易蓬勃發展；二是隨着通脹威脅減弱，亞洲有機會通過貨幣和財政政策刺激內需。

　　區域增長似乎啟動了一種良性循環：經濟快速增長不僅催生對本國産品的需求，也催生對戰略貿易夥伴的産品需求。亞洲有兩個火車頭可合力推動循環，這就是中國和印度的強勁內需。預計兩國在中期內將保持增長勢頭，從而加強地區融合，維持良性循環。

　　2009年亞洲經濟體增速總體排名預期將保持不變，中、印仍是領頭羊。中國經濟增速將大幅下降，預計為7.8％至8.3％，這既是受全球環境影響，也是因為中國打算實現軟着陸。與此同時，印度增速預期介於6.5%和7.0%之間。

　　2008年整個地區都出現通貨膨脹加劇的現象，但目前環境已發生明確轉變。根據我們的預測，2009年價格壓力不會大幅增加，亞太地區將面臨溫和的通貨膨脹。

　　與2006年和2007年相比，2009年無論如何都算不上出眾的一年，但本地區將表現出抵消波動、保持強勁增長率的整體能力和韌性。不過，這些預期也面臨幾項風險。第一，美國經濟可能比預計的更差，這會顯著加重出口增長放緩給亞洲經濟體造成的負擔；第二，對亞太經濟體的投資可能放緩並在一段時間內停滯，從而影響基礎設施建設融資；第三，2009年供應環境可能會發生重大變化，導致新一輪價格上漲。

　　股市有望反彈

　　經過全球市場動蕩和價值暴跌的2008年，2009年亞太股票市場將出現反彈。我們認為，目前市場正處於探底過程。各國政府想盡辦法鞏固金融體系，這會對2009年股市産生積極影響。屆時，股票估值處於歷史低點而投資者開始恢復信心。

　　亞洲銀行體系比較健康，企業和金融體系的杠桿系數不高，因此，亞洲市場的反彈將相對強勁。韌性較強的經濟體表現會較好。從這個角度看，我們看好中國市場，認為應增持A股和H股。

　　我們對日本股市仍持中性看法，該市場已和其他發達國家一道走弱。

　　另外，我們認為2009年礦産品價格可能繼續低迷，因此，澳大利亞市場仍屬於“減持”級別。對亞洲其他市場，我們基本持中性態度。