中長期而言，隨著我國進口大豆到港增加，豆粕供大於求局面將逐漸顯現，持續看多理由並不充足，尤其現貨交易上，仍應以提防價格下跌風險為主。

　　目前，國內豆粕現貨庫存並不高，港口地區為55萬噸左右，而以往年份5月豆粕庫存大多在70萬噸左右，並且，當下大豆壓榨企業主要收入來源依舊是豆粕，因此豆粕價格仍能得到企業力挺，中美天氣不良也一定程度上支撐豆粕市場。但是，未來三個月裏，我國進口大豆到港將明顯增加，豆粕供應必然得到改善，並且國內禽流感疫情感染區域有所增加，養殖市場承受巨大壓力，由此來看，豆粕市場看多尚需謹慎。

　　南美收割收尾，豐産已無懸念

　　截止到4月26日，巴西大豆收割已經完成94%。馬托格羅索州、南馬托格羅索州大豆收穫已經結束，而帕拉納州、戈亞斯州大豆收割也完成99%，只有南裏奧格蘭德州收割完成76%。

　　從收割的大豆來看，巴西大豆産量在8300—8400萬噸幾成定論，而阿根廷大豆收割也已經完成58%，雖然目前收割的大豆單産數據較為一般，但産量仍能保持在4800萬—4850萬噸，若餘下近一半大豆收穫正常，單産提高，不排除達到5100萬噸的可能。南美大豆豐收保證了國際市場的供應，在一定程度上抑制國際大豆價格上漲。

　　中美天氣對市場影響逐漸增強

　　過去一段時間，我國北方地區溫度較低，且多雨，從而使得東北地區玉米、大豆播種備耕受到限制，而美國本週初中西部、大平原地區的降溫降水，也使得玉米、大豆播種延遲。週一美玉米期貨便漲停。雖然玉米播種減緩可能增加大豆播種面積，但畢竟種植收益才是農民播種農産品的首要依據，因此在播種季節，大豆與玉米的比價更為重要，並會受到市場資金的關注。

　　就目前來看，大豆與玉米比價處於較為正常的2.1附近，播種大豆與玉米的收益多寡暫時難分高下，而且美國大豆播種剛剛完成3%，玉米完成8%左右，未來播種如何傾斜仍難以定論。於是，未來一段時間，美國作物種植區的天氣將尤為重要。就目前來看，未來幾週，美國氣溫將有所升高，部分地區降水減少，實則利於播種。若如此，農産品市場仍將面臨一定壓力。

　　禽流感疫情蔓延，豆粕消費減少

　　截至5月1日16時，全國共報告127例確診病例，其中死亡26人，康復26人。病例分佈于北京、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、河南、湖南等10省市的39個地市級區域。

　　由於禽流感事件持續，國內家禽宰殺量已有數百萬隻，各地禽類飼料消費明顯下滑。國際穀物理事會報告顯示，由於禽流感疫情，2012/2013年度中國大豆進口量將為5900萬噸，大豆進口增幅將放慢到3.3%，而五年平均水平為16%。豆粕消費很可能因為禽流感問題出現高於15%的下滑。

　　除此以外，宏觀經濟環境與數據也會影響豆粕市場。目前中國、美國等公佈的PMI等宏觀數據一直表現不佳，國內外黃金、白銀、銅等商品大幅下挫，甚至多次跌停，這便直接影響到豆類期貨市場中的資金流向和交易。

　　只不過，隨著5月豆粕交割臨近，由於期貨價格過低，有逐漸向現貨價格回歸的傾向，短期可能帶動豆粕其他合約上揚，加上近段時間美豆緊缺、春播延遲題材仍將持續，大豆、豆粕可能繼續受到支持。但中長期而言，隨著我國進口大豆到港增加，豆粕供大於求局面將逐漸顯現，持續看多理由並不充足，尤其現貨交易上，仍應以提防價格下跌風險為主。

　　（作者單位：金石期貨）