京華時報漫畫謝瑤

京華時報記者敖曉波王浩嬌

　　剛剛過去的週末，對於投資者來説可謂是喜憂參半。喜的是國務院發佈了關於開展優先股試點的指導意見，而憂的則是暫停了14個月的IPO終於要重啟了，《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》正式發佈，證監會宣佈明年1月底陸續上市50家企業。

　　□重啟首日

　　7次IPO恢復滬指5次下跌

　　幾次“狼”來了未果之後，眼下“狼”真的來了。一利好一利空，管理層對衝的意圖明顯，大盤將何去何從成為焦點。個股是否會上演冰火兩重天？記者梳理髮現，多數觀點認為，週末的消息面對大藍籌、券商和創投板塊構成利好，而對於創業板、中小板等高價股則為利空。

　　股市設立以來，已經歷8次新股發行暫停、7次恢復發行。前7次恢復發行後的首個交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。而這一次的恢復發行，到底將加速牛市進程還是會使大盤下跌無止境，也將很快見分曉。

　　□審核速度

　　證監會：不會太快完成在審企業審核需一年

　　證監會公開信息顯示，目前在審企業有760余家，其中83家通過發審會審核。對於市場關心的審核速度問題，證監會方面表示，《意見》發佈後，證監會將按申請企業的排隊順序依次安排審核工作。所有企業必須符合改革意見的要求後才能發行新股。預計完成760多家企業的審核工作，需要一年左右的時間。

　　據了解，《意見》公佈之後，還會有一系列落實意見要求的配套措施，所以發審會的時間不會很快。

　　□在審企業

　　投行：準備重新提交申請文件

　　證監會表示，今年初對在審IPO企業財務專項檢查，現場檢查工作已經結束，對於這些現場檢查企業以及已經提供自查報告的企業，會儘快把自查報告的意見反饋回去。絕大多數在審企業都需要根據要求對申請文件進行修改調整，同時補充財務數據，並做2013年審計，這些工作完成之後，重新提交申請文件。

　　一些券商投行則表示，相關申請文件一直在準備之中，應該會很快提交給證監會。

　　□長期影響

　　IPO改革長期對市場發展有利

　　北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，此次IPO重啟，將股票發行從核準制向註冊制過渡，指向性明確，是屬於證券市場改革頂層制度設計的方向性安排。我國長期以來在股票發行方面都是由政策主導，而此前IPO已經多次暫停，這次是暫停時間最長的一次。股市的投融資功能無法得到體現。此次改革長期來看對市場發展是有利的。

　　但短期來看，胡俞越認為，可能對股市有一定利空影響，尤其是對中小板和創業板而言。不過，他認為投資者無需擔憂過度，這種利空影響應很快會消化。此前證監會推出了多項措施，包括針對在申企業的財務核查等，將上市的50家企業應該質地都比較優良，而且上市時間也是由公司自主選擇，中國股市又歷來有“炒新”的傳統。因此利空應是短期的。

　　但胡俞越也認為，目前而言，股市並沒有出現一個像樣的上漲行情，因此選擇在此時公佈IPO重啟的消息有些“欠妥”，打亂了股市前進的節奏。“保護中小投資者的利益不能光靠喊口號，IPO制度改革是治本的，但從治標上看，需要通過改革催生一波上漲行情，才能切實保護投資者利益。”

　　□專家觀點

　　桂浩明：不構成重大利空

　　申銀萬國證券研究所首席市場分析師、市場研究總監桂浩明表示，雖然明年1月份將有50家企業完成程序，但並不一定代表這50家企業都會集中在1月份上市，對市場不會構成太大影響。

　　李大霄：A股首次真實牛市起步

　　英大證券研究所所長李大霄表示，本次新股發行制度的改革是一個重要進步，長期以來一級市場向二級輸入泡沫的頑疾將得到改觀，在過渡期內用審核速度來控制發行速度也減輕了市場壓力，一級市場與二級市場投資者的利益將漸漸均衡，伴隨著估值調整到位、宏觀經濟企穩、政策紅利持續釋放、股市政策驅動等因素，中國股市首次真實牛市起步了。

　　楊德龍：對中小板創業板衝擊大

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，IPO重啟已經在市場的預期之內，預計對大盤的影響不大，排隊上市的企業中中小板和創業板企業較多，對中小板和創業板的衝擊應該更大。由於IPO暫停已經一年有餘，開閘後可能會吸引大量資金打新股。如果新股實行批量發行，可能會抑制首日爆炒。新股發行由審批制逐漸轉向註冊制，可能會增加股票供給，降低發行價，增加退市數量，對A股影響深遠。

　　□利好板塊

　　券商創投股或受益

　　雖然專家們普遍表示，IPO重啟短期來看或對市場帶來利空影響，但分析人士表示，券商和創投股將有望從中受益。

　　銀騰前瞻財訊分析師孫旭東認為，新股發行重啟利好兩類板塊，一是創投公司將明顯受益，退出更加順暢、更高獲利，如魯信創投、大眾公用、中航投資；二是券商股票承銷收入增加，可關注對整個承銷業務收入影響較大的國元證券、招商證券、東吳證券。

　　國元證券投資顧問曾宏宇認為，項目儲備較多並且IPO業務收入佔比較高的券商，IPO重啟後能明顯增加公司的承銷收入，提高業績。大同證券分析師付永翀也表示，在IPO暫停一年多的時間中，券商原有的投行業務出現了大幅度下滑，本次IPO重啟將給券商投行業務帶來比較明顯的恢復過程，將明顯帶動券商業績，特別是投行業務佔比較大，以及前期上市公司中承銷業務佔比比較大的券商。

　　曾宏宇判斷，那些持有已經過會等待上市股票的創投類上市公司，在IPO重啟之後，將能更通暢和快速地退出，兌現利潤。操作上，這兩類板塊短期會有一個衝高的過程，但回落風險較大，投資者宜選擇對業績提升影響較大的公司待回落後適當參與。

　　□相關

　　A股歷史上的八次IPO暫停及重啟後走勢一覽

　　◎第一次：1994年7月21日—1994年12月7日

　　空窗期：五個月

　　市場表現：大盤一度快速跌落至325.89點，隨後展開一輪大幅度上漲和回調。IPO重新啟動後，大盤繼續探底，到1995年2月股指探底至524點。

　　◎第二次：1995年1月19日—1995年6月9日

　　空窗期：五個月

　　市場表現：1994年12月IPO重啟後僅一個月即告再度暫停。暫停期間，大盤一度在三個交易日內從580點漲到926點。至新股發行恢復時，大盤又回調至700點。

　　◎第三次：1995年7月5日—1996年1月3日

　　空窗期：六個月

　　市場表現：股指先後走出兩撥小幅上漲行情，但之後一路下滑直至1996年初。黔輪胎的新股發行後，大盤很快到達階段性底部513點。此後股指一路走高，展開一輪大牛市，至1996年底時股指已經升至1259點附近。

　　◎第四次：2001年7月31日—2001年11月2日

　　空窗期：三個月

　　市場表現：2001年6月，國有股減持方案出臺，“市場價減持國有股”招致市場猛烈的拋壓，上證綜指從階段高點2245點開始一路下泄。其間證監會完全停止了新股發行和增發。10月22日國有股減持被叫停，市場一度上漲，11月2日IPO重啟。但到12月股指再度向下，並自此開始了長達5年的熊市，直至股改實施。

　　◎第五次：2004年8月26日—2005年1月23日

　　空窗期：五個月

　　市場表現：證監會于2004年公佈了試行IPO詢價制度，在正式方案出臺前，IPO被暫停。A股當時處在2001年以來的熊市。新的詢價制度對當時的股價形成不小的衝擊，擴容也對市場造成一定影響，因此暫停發新並沒有給股市帶來強勢逆轉。

　　◎第六次：2005年5月25日—2006年6月2日

　　空窗期：一年

　　市場表現：由於股改，IPO暫停了一年。在此期間，上證綜指跌至歷史低點998點。空窗期進入尾聲時，股指開始大幅度回升。空窗期結束後，中國銀行、工商銀行、中國國航等先後上市，A股迎來史上最大一輪牛市直到6124點止步。

　　◎第七次：2008年12月6日—2009年7月10日

　　空窗期：七個月

　　市場表現：A股在經歷了6124點的瘋狂之後一路下行，金融危機以及新股大量發行導致市場暴跌，至2008年12月時已經下跌了一年多。進入2009年後，市場一度走出2008年至今最大的一波反彈行情。IPO在2009年6月末重啟，助推股指在一個月後站上3478點。但此後股市一路陰跌。

　　◎第八次：2012年11月3日—2014年1月

　　空窗期：14個月

　　市場表現：浙江世寶發行之後，證監會開展聲勢浩大的IPO自查與核查運動，IPO事實停止，其間，A股市場先是創出了1949點的低點，隨後反復震蕩上行，目前點位在2200點附近盤旋。