11月8日，在北京工作的白領王小姐在網絡購物車裏添加了一套相宜本草化粧品。她在幸福地等待著，因為3天后，即11月11日是網絡購物狂歡節，那天結算會有誘人的折扣。

　　遠在上海的封帥女士也在等待著，作為上海相宜本草化粧品股份有限公司的董事長，企業何時能夠IPO讓她等待的心情不那麼美好。

　　2012年6月27日，中國證監會公佈了上海相宜本草化粧品股份有限公司首次公開發行股票招股説明書（申報稿），意味著該公司進入了排隊上市的隊伍，距今16個月有餘，卻仍未成功上市，答案很簡單：IPO凍結！

　　自2012年11月2日浙江世寶登陸A股中小板，此後A股市場再無新股上市，A股市場IPO已停擺超過一年。此前，A股歷史上也有過3次較長時間的IPO暫停記錄，分別暫停過147天、377天和217天。鋻於新股發行要在改革意見正式公佈實施後才能重啟，這一次，極有可能創下IPO停擺時間最長的紀錄。

　　IPO凍住了誰？

　　首先是擬上市公司。據證監會發佈的數據顯示，目前排隊IPO的企業達到754家。企業從改制到申報材料，目的只有一個，就是利用資本市場融到所需資金，企業發展壯大的同時以優異的業績回報股東。IPO暫停，無疑打亂了這些企業的融資計劃，經營發展也受到影響，著急在所難免。上述提及的上海相宜本草公司，若在去年能順利上市，將成為A股市場上首家主打化粧品概念的上市公司，這無疑會大大增強其在業內的競爭實力。但是目前IPO重啟並不明朗的情況下，會否有同行加入，也未可知。

　　上市需要耗費一筆鉅額開銷，這筆費用包括審計費、律師費、券商承銷費，大約為每年2000萬至3000萬元，多等待一年，就會多增加一年的費用。

　　保薦機構等仲介機構同樣不好受。隨著IPO的暫停，券商在最近一年期間的新股首發承銷收入均為“0”。根據Wind統計，19家上市券商今年前三季度合計實現營業收入580.27億元，同比增長23.43％；凈利潤198.42億元，同比增長35.43％。在其他多項業務實現增長的同時，上市券商前三季證券承銷業務凈收入僅為32.34億元，同比減少42.27％。知名財經評論人葉檀表示，“閉著眼睛進行風投、投機式的PRE－IPO無路可去，並購等方式成為退出的重要渠道，動輒幾十倍的收入，沒有了。”

　　財務投資者也很著急。財務投資者以獲利為目的，通過投資行為取得經濟上的回報，在適當的時候進行套現。財務投資者更注重短期的獲利，投資入股，企業IPO上市後減持退出，這是所有財務投資者的常規操作手法。IPO暫停，讓標的項目上市被迫延後，直接引發減持退出時間延長。據悉已有不少私募股權投資基金的管理人員疲於安撫基金的有限合夥人（LP），將基金期限由原來的“3＋2”（即三年內上市，兩年內減持退出）改成“4＋2”甚或“5＋2”。

　　造假者被逼離場

　　大潮退去，才知道誰是裸泳者。同樣，在IPO凍結的日子裏，企業造假者也得以現形。保護中小投資者不是虛言，如證監會主席肖鋼所説，建立控股股東、實際控制人背信違約民事賠償制度，使那些在發行融資、並購重組中做出公開承諾，事後卻不履行、逃避責任的控股股東付出失信成本。

　　“時間是企業照妖鏡，無論是做高盈利的，還是不顧費用在營銷上拼命一搏的企業，有很多在三年預備期，以及一年的暫停IPO的時間考驗中敗下陣來。”葉檀認為，暫停IPO與IPO申報企業的審核，受創最深的也是中小盤股。

　　據證監會的數據顯示，截至本月初，滬深兩市今年終止審查的擬上市企業總數激增至280家，比去年全年的64家大幅上升了216家，增幅338％。今年以來宣佈終止上市的280家擬上市企業中，滬深兩市（含中小企業板）和創業板家數分別為143家和137家。就佔比而言，創業板終止上市企業已佔據近“半壁江山”達49％。

　　重啟猜想

　　11月5日，中國市值最大的券商中信證券的總裁程博明表示，未來可能恢複國內股市的首次公開募股。新上市公司有望在11月9日至11月12日的中國共産黨十八屆三中全會後解凍。程博明稱，這次會議將解決經濟改革問題。

　　西南政法大學證券期貨研究所所長黃小寧認為，由於此前證監會發佈的《新股發行體制改革徵求意見稿》的具體內容與市場預期差距很大，比如大小非問題、大股東一股獨大問題，都沒有很好的解決方法，這些問題都需要時間進行修改。同時優先股、註冊制等問題是否能得到落實也存在較大變數，預計最終的新股發行體制改革指導文件最快也要到本月中旬以後才能出臺，考慮到新股完成從提交IPO材料、審核，到下批文、實施招股等一系列流程最快也要1個月以上，因此A股市場在年內迎來新股的幾率有限。

　　歷次IPO重啟，A股市場能不能承受是關注的焦點問題之一。目前來看，已經過會的83家公司將有望成為IPO重啟之後首批登陸A股的公司，與此同時，也將成為首批被二級市場炒新資金追捧的對象和考驗市場流動性壓力的試金石。

　　與排隊企業中小板和創業板居多的特徵相近，在已經過會待發的83家公司中，有52％的企業為創業板企業，36％為中小板企業。但值得注意的是，主板的過會公司雖然不多，其融資額卻比中小板和創業板過會公司的融資額之和還要多。數據顯示，10家主板過會公司的融資額約為346億元，其中陜煤股份一家公司融資額就超過172億，而剩餘的73家創業板和中小板過會公司的融資額總和也僅為212億元。而2012年登陸A股市場的156家新上市公司的首發募資金額不過995.05億元。

　　相比之下，2012年11月2日以來，A股市場已有招商證券等446家上市公司發佈涉及增發、配股事項的再融資預案，擬募資總額高達7452.3億元；而報喜鳥等197家上市公司則在此期間實施了再融資，實際募得資金2582.33億元。如果加上A股上市公司在最近一年間通過債券市場募得的1.44萬億元資金，A股上市公司在IPO暫停的這一年中計劃或者已實際募得資金約2.45萬億元。故此，一旦IPO重啟，短期內對市場資金面的壓力並不明顯。

　　“與以往暫停IPO不同，這一年經歷的基礎建設與經典案例讓時間沒有白過。”葉檀表示，守住底線，嚴懲失信，嚴懲內幕交易，最終過渡到減少重要股東低成本套現空間。“希望這是最後一次暫停IPO，説明市場還有回轉餘地。”（央視網記者包徵宇 報道）