A股IPO暫停已長達一年時間，在漫長的“冰凍期”中，處在新股發行産業鏈上遊的PE由於缺乏退出渠道，經受了嚴峻的考驗。隨著IPO開閘預期升溫，上千億元的存量PE投資也正在等待最後的信號。

　　6日，普華永道發佈了題為《挑戰與機遇———新時代已經到來》的人民幣基金特刊。報告稱，2008年至2012年的5年間，中國私募和創投所投資的企業實現IPO的佔比不到9.5%，預計市場上有數千億元存量投資尚未退出。“2008年，中國的VC/PE行業出現井噴，隨著2008年之後成立的基金在未來幾年內逐漸到期，如何退出將成為VC/PE面臨的最主要的問題。”普華永道中國私募股權基金業務組審計合夥人倪清6日表示。

　　致同會計師事務所當天發佈的《2013全球私募股權投資調查》則顯示，中國由於IPO市場尚未重啟，私募股權投資的退出渠道受限，退出意願受阻。致同會計師事務所首席合夥人徐華認為：“中國由於受到IPO‘關閘’影響，行業受到一定的挑戰，但基金的募資預期正在回暖，對投資組合的經濟前景信心充足。相信IPO重啟後，行業將迎來新一輪增長，也會為投資者帶來更好的回報。”

　　上述調查顯示，高達82%的中國受訪者表示在今後一年中有募資計劃，募資活動呈現回暖態勢。在投資活動方面，中國有半數受訪者(50%)認為投資活動會增長，比去年有所下降，下降的原因主要來自於退出渠道的壓力。根據調查，在新興市場國家，消費品行業和醫療健康依然被認為是投資活動最為活躍的行業，其中，中國分別有64%和55%的受訪者看好這兩個行業的投資活動。

　　稍早之前，中信證券總經理程博明在紐約參加中國金融協會年會時表示，“隨著政策會議在11月12日結束，我們有理由相信IPO會在今年年底重啟”。分析人士認為，考慮到程博明本人在監管部門的人脈，上述表態不失為一種信號。

　　與此同時，研究顯示，在IPO退出渠道關閉後，並購退出正在不斷擴張。根據CVResearch投中研究院統計，今年中國並購市場宣佈交易案例數量大幅增長，僅三季度就宣佈交易1267起，環比上升32%；交易規模增至712.34億美元，環比上升16%，平均單筆交易規模為5622萬美元。

　　“很有意思的一個現象是，今年我們首次發現VC/PE並購退出的回報率超越了IPO退出的回報率。”投中集團創始人陳劼表示，2011年上半年VC/PE的IPO退出賬面回報率曾一度平均達14倍，而現在大幅度下滑至兩倍出頭，並購退出的賬面回報率則達到2 .5倍左右。今年已經宣佈的並購退出回報金額超過IPO退出回報金額約34億美元。